来源：海通宏(hóng)观

　　· 概(gài) 要·

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前(qián)经济(jì)形(xíng)势和(hé)经济工(gōng)作。今年以来(lái)，经济增(zēng)长好于预期。不过当前(qián)经济恢复性好(hǎo)转，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不足(zú)。所以，稳(wěn)增长(zhǎng)基调延续，短期政策不太(tài)可能转向收紧，但(dàn)是面对高质量发展要求，也(yě)没增量刺激(jī)政策。未来扩(kuò)大需求(qiú)主(zhǔ)要依靠自发修复消(xiāo)费，主动稳定投资。此外，产业(yè)政(zhèng)策方面强调“实(shí)体(tǐ)经济”支撑，防风(fēng)险(xiǎn)仍然是(shì)重点(diǎn)任务(wù)。整体看，二季度经(jīng)济修复速度或将放缓，政(zhèng)策相对克制(zhì) 。

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　　政策不转向

　　本(běn)次会(huì)议首(shǒu)先强调了今年的成绩，即“经济增长好于预(yù)期”，“市场需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向好(hǎo)态势”。从一季(jì)度(dù)公(gōng)布的数据看，确实好(hǎo)于去年(nián)四季度(dù)时的预期。但随后(hòu)会议(yì)也提到“经济运(yùn)行好转主要(yào)是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力(lì)还不(bù)强，需求仍然不(bù)足”。这也使得经济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量发展仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　我们的理(lǐ)解是，一季(jì)度GDP同比增(zēng)速为4.5％，相比去年四季度有明显改善，但距离疫情之前2019年的6％附近的增速(sù)，还有较(jiào)大的差距。所以(yǐ)，经济(jì)仍需政策呵护。尤其是一季度降(jiàng)准后，就业压力仍然存在，我们认为(wèi)政(zhèng)策(cè)短期不会转(zhuǎn)向(xiàng)收紧。“恢复和扩大需(xū)求”是当前经济持续回(huí)升向好的关键所在(zài)。

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　　稳增长(zhǎng)：也没(méi)增(zēng)量(liàng)刺激

　　面对高质量(liàng)的发展要(yào)求，会议强调经(jīng)济要实现“质的有效提升(shēng)”和“量(liàng)的合(hé)理(lǐ)增(zēng)长”。这一点(diǎn)和去年经(jīng)济工作会议精神一致(zhì)。这(zhè)也(yě)意味(wèi)着稳增(zēng)长不会(huì)通过强刺激的方式，而是统筹推(tuī)动“经济运(yùn)行持续(xù)好转”、“内生动力(lì)持(chí)续(xù)增强”、“社会预期持续改善”、“风险(xiǎn)隐患持续化解”。

　　对于稳增长(zhǎng)的方式，会议(yì)要求“把发挥政策效力(lì)和激发经营(yíng)主体活力(lì)结合(hé)起来”。我们的理解是，下(xià)一(yī)阶段更多通过苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗激(jī)发市场化的力量去推(tuī)动经济修(xiū)复，通过改(gǎi)革开放的方式激发高质量的(de)增长。所以会议指出，要坚持“两个毫(háo)不动(dòng)摇”，破除影(yǐng)响(xiǎng)各类所有制企业(yè)公平(píng)竞争、共同(tóng)发(fā)展的(de)法律法规障碍和隐性(xìng)壁垒。各类(lèi)企业都要依法合规经营。要下决(jué)心(xīn)从根本上解(jiě)决(jué)企业账款拖(tuō)欠问题。总体(tǐ)而(ér)言，政策(cè)刺(cì)激空间有(yǒu)限，主要还是以提振信(xìn)心(xīn)和预期、激发活力为(wèi)主要手(shǒu)段，让经(jīng)济自发的内生修(xiū)复。

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　　扩(kuò)需(xū)求(qiú)：自发修复消费，主动稳定投资

　　会议提出，积极的财政政策(cè)要“加力提效”，稳健的(de)货(huò)币政策要“精(jīng)准有力”，延续了去(qù)年(nián)12月会议(yì)的表述。对(duì)于政策(cè)的要求，本(běn)次会议强调“形成扩(kuò)大需求的合力(lì)”，而去(qù)年(nián)12月会议的相关表述(shù)是“加(jiā)强(qiáng)各类政策协调配(pèi)合”，这说明(míng)扩大需求是(shì)未来的政策(cè)重心。

　　一方面，自(zì)发修复消(xiāo)费。“要多渠道增加城乡居(jū)民收入(rù)，改善消费环境，促(cù)进文化旅游等服务消费”。提高(gāo)消费(fèi)，主要还(hái)是靠(kào)居(jū)民劳动收入(rù苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗)的自(zì)然修复。另一方面，主(zhǔ)动稳定投(tóu)资。尤其是基(jī)建投资，是政府主动(dòng)稳增长的重点。会议提到，在(zài)超大特大城(chéng)市积(jī)极稳步推进城中(zhōng)村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施建设苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗。

　　此 外， 会议(yì)强调(diào)，要(yào)把(bǎ)吸引(yǐn)外(wài)商(shāng)投资放在更(gèng)加重要的位置，稳住外(wài)贸外资基本盘。要支持(chí)有条件的(de)自(zì)贸试验区和自由贸(mào)易港对(duì)接国际高标准(zhǔn)经贸规(guī)则，开展改革(gé)开放(fàng)先行先试。

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　　产业(yè)发展：看重实体(tǐ)经(jīng)济(jì)

　　会(huì)议(yì)强(qiáng)调(diào)，加快建(jiàn)设现代(dài)化产业体系要以(yǐ)“实体经济”为(wèi)支撑。我们的理解(jiě)是，产业政策的重点(diǎn)是“实体经济”，这里的(de)实体经济(jì)并不(bù)是整个GDP，而是和“虚(xū)拟经(jīng)济”相对应的(de)。

　　会议明确(què)“要夯实科技自立自强根基，培(péi)育壮大新(xīn)动能”；“要巩固和扩(kuò)大新能源汽车(chē)发展优势，加快推进充电(diàn)桩(zhuāng)、储能等(děng)设施(shī)建设和配套电网(wǎng)改造(zào)”。会议指(zhǐ)出“要重视通(tōng)用(yòng)人工(gōng)智能发展，营造创新生态”，也提到了“重视防范风险”。我(wǒ)们认(rèn)为，人工智(zhì)能发(fā)展到一定程度，监管措施也(yě)必然会跟上。此外，在互(hù)联网(wǎng)领域，要推动平台(tái)企业规范健康发展，鼓励(lì)头(tóu)部平台企业探索创新。

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　　防风险(xiǎn)也是重点

　　会议提出，“统筹做好中小银行、保险和信托机构(gòu)改革化险工作(zuò)”；再次强调(diào)房住不炒，“做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工(gōng)作(zuò)”；“要加强地方(fāng)政府债务管(guǎn)理，严控新(xīn)增(zēng)隐性债(zhài)务”。我们(men)认(rèn)为，房地产产(chǎn)业链、中小金融机构(gòu)的风险出(chū)清(qīng)，仍(réng)是大势所(suǒ)趋，地方债务的风险也(yě)需要化解。所以(yǐ)今年和去年最大的不(bù)同是疫情影响减弱，其他(tā)方(fāng)面的经(jīng)济问题依然是存在的。

　　整体看(kàn)，二季(jì)度经(jīng)济修复(fù)速度(dù)或将放(fàng)缓，政策(cè)相对克制(zhì)。

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