财联社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁树(shù)开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是(shì)盘(pán)中刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即(jí)将举办；另外一份(fèn)则是沪(hù)市金融业主题座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促(cù)进金融业估值提(tí)升和(hé)高质(zhì)量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场较(jiào)长一段时期的(de)热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传(chuán)统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的(de)低(dī)估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是(shì)为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预(yù)热(rè)，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复(fù)苏(sū)预期之下，中特(tè)估银行概念获得资金的(de)青睐。有了多重消息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往预(yù)示着行情的结束，这(zhè)一(yī)次历(lì)史是否会(huì)重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可(kě)能(néng)不再(zài)奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始(shǐ)提出(chū)中特估后有比较不(bù)错的表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望(wàng)持续为投资者(zhě)带来(lái)除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信(xìn)银行(xíng)、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看，银行板块(kuài)大涨早已(yǐ)启(qǐ)动(dòng)，银(yín)行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券(quàn)商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领(lǐng)涨(zhǎng)，盘(pán)中(zhōng)一度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从(cóng)资(zī)金(jīn)流(liú)动来看，以规模(mó)最大的(de)华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年(nián)来的最高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不(bù)起的(de)那(nà)些(xiē)低增速的企业，现在(zài)反而(ér)显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高分红、深(shēn)度价值的企业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速(sù)上涨，是其在估(gū)值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持(chí)仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合当前(qián)经(jīng)济弱(ruò)复苏整禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气体回报率预(yù)期下行、中特估政策(cè)背(bèi)景下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍(réng)是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节(jié)，银行股等来了久(jiǔ)违(wéi)的(de)上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量同样可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也(yě)刷新近两年来的(de)最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日(rì)沪股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在(zài)估值上，截至(zhì)目前，42家A股银(yín)行的平(píng)均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银行(xíng)和招(zhāo)商银行，其余银行(xíng)均(jūn)处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标(biāo)价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情前的估(gū)值位置，当前板(bǎn)块交易热(rè)度之下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利实(shí)体经(jīng)济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银行(xíng)股(gǔ)相对(duì)于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据(jù)财(cái)通证券研报，国有大行近五年(nián)分红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符(fú)合(hé)价值投资和长期投(tóu)资需要(yào)。近年来国有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈(chéng)逐年(nián)提(tí)升(shēng)趋势平均(jūn)股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为(wèi)调(diào)仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度(dù)银(yín)行股占偏(piān)股型基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于(yú)20禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气10年以(yǐ)来均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入(rù)和较高的安全边际(jì)可(kě)以为(wèi)投资者提供不错(cuò)的收(shōu)益(yì)。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史(shǐ)低位的银行板块(kuài)是高股息(xī)策略的(de)理想增(zēng)配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力过去以及(jí)二三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩(jì)有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化(huà)及衍生(shēng)品投资(zī)部基金经理余(yú)展昌(chāng)也(yě)指出，与(yǔ)海(hǎi)外银(yín)行对(duì)比(bǐ)，在中特(tè)估(gū)背景下的国(guó)内银行(xíng)仍然(rán)具有较(jiào)好的投(tóu)资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外(wài)绝大部(bù)分的银(yín)行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外(wài)银(yín)行(xíng)还有(yǒu)大量的商誉，国内银行(xíng)的估(gū)值(zhí)水平(píng)是(shì)偏低的，本(běn)身就有比较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使得这些问题得到(dào)改善，从(cóng)而提高银行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行(xíng)等(děng)大金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落(luò)。对(duì)此，市场人士认为，站(zhàn)在中特(tè)估(gū)背(bèi)景(jǐng)下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结(jié)束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板(bǎn)块过(guò)去被当(dāng)成(chéng)行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没(méi)有别的方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并(bìng)不存在(zài)上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交量(liàng)与甚至(zhì)部(bù)分中小市值(zhí)板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块(kuài)本次表现也(yě)不是单一的(de)，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑、电禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气(diàn)力、石化等(děng)板块(kuài)也表现较好，因此(cǐ)不能单(dān)一(yī)地以过去大金融(róng)上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易结构(gòu)容易被表征为市场波动(dòng)的前(qián)奏，但(dàn)市场变量影响较(jiào)多、今年(nián)行情(qíng)结构差异(yì)巨(jù)大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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