当前，市(shì)场(chǎng)投(tóu)资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险(xiǎn)的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会(huì)议后表示，这次会见并(bìng)未就解决(jué)债务上限问题(tí)达成(chéng)任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖(xiù)将于(yú)12日(rì)再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美(měi)国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登在白宫与国会众议(yì)院议(yì)长(zhǎng)、共和(hé)党(dǎng)人麦卡锡(xī)进(jìn)行(xíng)谈判(pàn)，试图打破(pò)两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三(sān)个月的(de)僵局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国参议(yì)院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务(wù)总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日(rì)启(qǐ)动非(fēi)常规举措维(wéi)持政府运营，避免(miǎn)出(chū)现债务违约(yuē)。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部(bù)暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务(wù)违约(yuē)可能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续(xù)履行政府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题相(xiāng)关(guān)议案在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优势(shì)得到(dào)通过。议案(àn)提出(chū)，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限之前(qián)同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停时限作废，但(dàn)提(tí)高上(shàng)限需要满足多种削减开(kāi)支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内将合(hé)计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过后很快表示，这(zhè)一(yī)将削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑(bǎng)的(de)议案没(méi)机(jī)会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机(jī)构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要(yào)求(qiú)其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人(rén)员也(yě)没(méi)有意识到银行过(guò)快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银(yín)行业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第(dì)一共和银行(xíng)也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联(lián)邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后者未来可能(néng)会(huì)投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管(guǎn)机(jī)构(gòu)未(wèi)来将(jiāng)对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的(de)存款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键因素之一(yī)。然而，报告指出，在(zài)过去，监管(guǎn)机构并(bìng)未认定大量无保险存款(kuǎn)一(yī)定(dìng)意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存(cún)款的账(zhàng)户(hù)往往是由企(qǐ)业客户持(chí)有的，这些客(kè)户(hù)往往很少更(gèng)换银行。该报(bào)告还(hái)表示(s绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思hì)，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和(hé)实时(shí)提款带来(lái)的(de)风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战略石油储备(bèi)回补计(jì)划(huà)

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府再度(dù)推(tuī)迟美(měi)国战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源部周二(èr)表示(shì)：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然(rán)致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国(guó)纳税人带来最大价值并保护(hù)美国(guó)经(jīng)济和安全利益(yì)的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行(xíng)必要的(de)维(wéi)护——这些也(yě)是对(duì)该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示(shì)，除(chú)了直接采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求一些炼(liàn)油厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到(dào)的(de)石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通过政府拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石(shí)油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数(shù)时候(hòu)，WTI油(yóu)价依(yī)然高(gāo)于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘一度(dù)全(quán)线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油(yóu)脂期货价(jià)格(gé)随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格(gé)集体回落(luò)，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从(cóng)板(bǎn)块内(nèi)强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市(shì)场(chǎng)风格不断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月(yuè)，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测五一堂食订(dìng)座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确(què)认了油脂大消费基调(diào)，且(qiě)认为节后油脂将迎(yíng)来(lái)补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加(jiā)、检验频(pín)度(dù)增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应压力后(hòu)移(yí)，市场担忧豆油产量或(huò)不及(jí)预(yù)期(qī)，豆油(yóu)累(lèi)库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后(hòu)咨询机构数据(jù)显示大豆(dòu)压(yā)榨(zhà)保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆高到港带来(lái)的累库趋(qū)势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需(xū)求难以消化供给的(de)压制，前期表现(xiàn)弱势(shì)但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内(nèi)持续去(qù)库(kù)的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的(de)领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期货分析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油(yóu)连(lián)续几日出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了(le)前期超(chāo)跌(diē)后(hòu)的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记(jì)者了(le)解(jiě)到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连(lián)棕(zōng)领(lǐng)涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分(fēn)析师陈(chén)燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平(píng)。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但(dàn)上周五到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全(quán)月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产(chǎn)量预(yù)期(qī)兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存水平，库(k绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思ù)存环比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在(zài)于当月(yuè)假期较多，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环(huán)比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的(de)国内外供(gōng)需、消息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性(xìng)的(de)宏观企稳及情绪修复(fù)也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要(yào)前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏(piān)强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公(gōng)布的美国(guó)非农就业等数(shù)据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦(bāng)债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国(guó)银(yín)行业危机(jī)、债(zhài)务上(shàng)限到期、短期(qī)较差经(jīng)济(jì)数据带来的美国经济低(dī)迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际(jì)原(yuán)油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)、美国(guó)债(zhài)务上限等），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作(zuò)目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于(yú)季(jì)节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下(xià)，我们预期油(yóu)脂很难(nán)具备(bèi)持续(xù)的上行基础，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场(chǎng)对于(yú)需(xū)求不宜过分(fēn)乐观(guān)。而(ér)从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业(yè)内(nèi)人士看来(lái)，进(jìn)入增库周期已(yǐ)是事(shì)实(shí)，这也(yě)将(jiāng)抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向回(huí)升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充(chōng)裕预计还需要(yào)几(jǐ)个月(yuè)的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库存带来(lái)的并不算好的出(chū)口前(qián)景下，后续产地库(kù)存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过(guò)去几个(gè)月马(mǎ)棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的(de)产量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下(xià)旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全(quán)月的产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这(zhè)预(yù)计(jì)将为马(mǎ)来西亚(yà)带来显著的累库压(yā)力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期(qī)价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验只影响大(dà)豆供给(gěi)的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据(jù)船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均(jūn)到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直(zhí)接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过(guò)了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经进入(rù)累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西(xī)大豆到港带(dài)来压(yā)榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为(wèi)绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑(huá)的(de)油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋节(jié)后开启累(lèi)库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端(duān)原料的(de)供需及价格(gé)的变化对油脂行情(qíng)的影响要(yào)更大一些(xiē)。后(hòu)期，市场需关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美(měi)豆(dòu)新作面(miàn)积预(yù)期，国际(jì)棕榈油产地累(lèi)库情况及(jí)国际菜油葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全(quán)消散，全(quán)球经(jīng)济预(yù)期、美(měi)高利息对大宗商品需(xū)求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后期涨势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入(rù)场机会(huì)，合(hé)约上建议选择远月合(hé)约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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