如果要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数(shù)进一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来的(de)强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩(suō)短到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在全球(qiú)主要(yào)股指中几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来(lái)提到日(rì)股的优异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特在(zài)上月对(duì)日本(běn)市场表(biǎo)现出的强烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了(le)日(rì)本(běn)五大商社(shè)仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业内人士开(kāi)始(shǐ)注意到这一全球第三(sān)大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得(dé)了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼(yǎn)下(xià)正在看到(dào)的，人们(men)对日股(gǔ)的(de)前景正感到非(fēi)常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素(sù)在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需(xū)

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国(guó)投资者目前(qián)已经连续第六周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票和期(qī)货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近一周内(nèi)，海外交(jiāo)易(yì)者又净买入(rù)了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时(shí)代初(chū)期以来(lái)，他就从未见过(guò)外国投(tóu)资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越来越多的海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看到了(le)日本(běn)股市作(zuò)为避险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑换130日元的(de)日元汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也令(lìng)不(bù)少海外投资者对(duì)投(tóu)资日本产(chǎn)生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越(yuè)来越(yuè)多平时(shí)不太关注(zhù)日本市场的海外投(tóu)资(zī)者(zhě)的咨询(xún)。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们(men)的建仓买入又进(jìn)一步社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面促使股市(shì)上(shàng)涨，形成了目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的(de)现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本也已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低(dī)成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的(de)加大投资，也存(cún)在(zài)着在(zài)国际(jì)市场上分(fēn)散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美国的增长潜力(lì)，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波动性远低于(yú)美国科技股(gǔ)的情况下(xià)实(shí)现的。这(zhè)意(yì)味(wèi)着(zhe)日本股市对美国投资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国(guó)债务上限的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的(de)重要标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本(běn)股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今(jīn)年对日本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那(nà)么(me)这一次(cì)，即便有着避(bì)险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日(rì)本(běn)市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日(rì)本(běn)市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因还(hái)源(yuán)于(yú)治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动(dòng)向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公(gōng)司(sī)治理改革(gé)已(yǐ)开始(shǐ)见效(xiào)，这(zhè)项改革最初由已故(gù)前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公司资产负(fù)债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中(zhōng)约(yuē)有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数(shù)成(chéng)分股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值指标来看，这(zhè)就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变(biàn)股价跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还(hái)请(qǐng)求上(shàng)市企业(yè)在意识到资本成(chéng)本(běn)的前提(tí)下推(tuī)进经营并(bìng)公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼(hū)应的(de)行(xíng)动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市(shì)净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的(de)股票(piào)回购和(hé)积极压缩政策性(xìng)持股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商事在内的(de)日(rì)本龙(lóng)头(tóu)企(qǐ)业(yè)在近期公布财报(bào)时(shí)，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分析(xī)师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各(gè)日(rì)本上市公司的回购规(guī)模将进一步(bù)创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多(duō)海外投资者的共鸣(míng)，他(tā)们(men)开始看(kàn)到这方(fāng)面的有利(lì)证据(jù)。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在(zài)回购(gòu)股份(fèn)，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开会议之前与股(gǔ)东(dōng)进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方(fāng)面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充(c社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面hōng)满(mǎn)活力表现的(de)最(zuì)大单一(yī)原(yuán)因。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回(huí)报率有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽(kuān)松的(de)货币政策和日本(běn)相对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的表现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田(tián)和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田(tián)和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年(nián)上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续宽(kuān)松的日(rì)本央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现(xiàn)目前也(yě)相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个(gè)月日本(běn)国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客(kè)人数(shù)从此前(qián)的(de)182万(wàn)攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在报(bào)告中指出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计(jì)划和日(rì)本央行持续(xù)宽松(sōng)等积极(jí)因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经济合作(zuò)与发展组织的经济(jì)前景指数(shù)来看，日本目(mù)前是七国集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临(lín)界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增(zēng)长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企(qǐ)业正受益(yì)于入(rù)境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型银(yín)行也(yě)获(huò)得了(le)丰厚的收益。预计日本(běn)股市(shì)到(dào)今年年底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于(yú)低位吸(xī)引了(le)买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提振了(le)市(shì)场(chǎng)，而企(qǐ)业(yè)财(cái)报(bào)的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为(wèi)最新的(de)上行催化剂。

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