射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变(biàn)局，下游市场增(zēng)速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正(zhèng)式在(zài)科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司(sī)股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入了华(huá)兴资(zī)本(běn)、元禾璞(pú)华(huá)、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙江创投(tóu)等一系(xì)列外部(bù)机构股东。截至上(shàng)市前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也(yě)走(zǒu)出(chū)了破发的行(xíng)情(qíng)，该公司股价(jià)于去年下半年(nián)触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有限(xiàn)等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年来也在响(xiǎng)应市(shì)场变化谋求(qiú)射频芯片业务以(yǐ)外的(de)转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域(yù)主(zhǔ)三件套是哪三件要包括智(zhì)能手机(jī)以及物联网，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动(dòng)终端(duān)设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏(kuī)损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行(xíng)高额(é)研发投入；下游(yóu)客户集中且具有产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚(shàng)未(wèi)形(xíng)成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存周期影响，公司(sī)产品毛(máo)利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年(nián)公(gōng)司的综(zōng)合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平(píng)，也(yě)不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足(zú)，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路(lù)。公开(kāi)信息显示(shì)，公司于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投(tó三件套是哪三件u)为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价(jià)情况(kuàng)看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期晚(wǎn)3个(gè)月(yuè)进入、并在(zài)后一轮(lún)持续(xù)加注(zhù)的红杉(shān)中国，平均(jūn)持股成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自(zì)于(yú)手机领域(yù)。当(dāng)前(qián)，智能手(shǒu)机(jī)出货量的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧(huì)智微的业绩造成了(le)冲击，而市(shì)场对(duì)智(zhì)能手机未来增速持(chí)续放缓的预(yù)期，也让资(zī)本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做(zuò)出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射(shè)频(pín)前(qián)端市场规(guī)模与2021年的(de)市场相(xiāng)差无(wú)几。而接(jiē)下(xià)来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场(chǎng)年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相(xiāng)似产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入股的射频(pín)龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科创板(bǎn)上市(shì)时(shí)，也遭(zāo)遇了破发(fā)的(de)行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回(huí)升(shēng)，但(dàn)截至今日(rì)收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家射频(pín)芯(xīn)片领域(yù)的巨(jù)头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的(de)业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有(yǒu)的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者(zhě)众，且(qiě)产品仍集中在中(zhōng)低端(duān)市场，各射频(pín)芯(xīn)片厂商只能再(zài)卷(juǎn)价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟林(lín)此(cǐ)前曾表示(shì)，国产射频(pín)前端芯片(piàn)杀价已经无底(dǐ)线，而预(yù)计(jì)未来(lái)每个(gè)射(shè)频(pín)细分赛道(dào)还会有(yǒu)更多(duō)竞争者进入(rù)，往后三年射频(pín)芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临(lín)更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前(qián)，今年(nián)共有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资(zī)机构涵盖(gài)了(le)投(tóu)资机构涵盖了中金资本(běn)、红(hóng)杉资(zī)本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深(shēn)创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书(shū)中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测(cè)设中心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心(xīn)建设以及(jí)补充流动资(zī)金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端(duān)领域取(qǔ)得的市场(chǎng)地位，增加(jiā)头部客户的市(shì)场份(fèn)额；技术上(shàng)跟进射(shè)频(pín)前端技(jì)术迭代(dài)，优化可(kě)重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品系列。

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