自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市(shì)场(chǎng)一改(gǎi)颓(tuí)势，展现出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层(céng)出不穷，基金经理也随之(zhī)调(diào)仓换(huàn)股，成为(wèi)市(shì)场关(guān)注焦点。而公募基(jī)金2023年(nián)一(yī)季报的披露，将明星(xīng)基金(jīn)经理们(men)近期投资动(dòng)向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披(pī)露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度(dù)投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对(duì)后市的(de)基(jī)本(běn)看法。多数明(míng)星基金经理在一季度仍保持(chí)90％以(yǐ)上的高仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全(quán)年股(gǔ)票(piào)市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保持较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本(běn)面验证，预计更注重基本(běn)面和(hé)估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季(jì)报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈(tán)了(le)他对(duì)一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。他(tā)认可AI（人工智(zhì)能）很(hěn)可(kě)能是一(yī)次全新的(de)技术革命，但(dàn)直言(yán)客观(guān)上当下的研究认知还(hái)不具(jù)备对相关标的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，选(xuǎn)择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民(mín)关注的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权(quán)益基金经理，手握(wò)巨资(zī)让他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整理(lǐ)表格来看，相较去(qù)年底，张坤所管理(lǐ)的4只基(jī)金在今(jīn)年一季度仓位基本都维持(chí)高(gāo)仓(cāng)位运作，多只(zhǐ)基金一(yī)季(jì)度(dù)末仓(cāng)位均(jūn)处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大(dà)的(de)一(yī)只——易(yì)方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市(shì)值占基金净值比例的(de)94.7％微(wēi)调(diào)至一季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中也写(xiě)道，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)基金在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达(dá)亚洲精选在一季(jì)度末的(de)仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企(qǐ)业三年(nián)持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保持(chí)了一定水(shuǐ)平的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度(dù)末所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金基(jī)本维持和去年底的差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度(dù)较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末(mò)该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在(zài)一季度(dù)股票仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技(jì)等行业的配置，降低了(le)金融等行业的配(pèi)置，另外，在区域分布上(shàng)配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强(qiáng)的优质(zhì)公(gōng)司(sī)。

　　一(yī)季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持(chí)腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在投资(zī)上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制(zhì)而(ér)理性的心(xīn)理(lǐ)状态，不需要大量(liàng)的行动，而是极大(dà)的耐心(xīn)，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力出击。他(tā)一直(zhí)保(bǎo)持着(zhe)偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化(huà)不(bù)大(dà)，贵州茅(máo)台(tái)再次成为该(gāi)基(jī)金的(de)第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成(chéng)为其第(dì)二、第三大(dà)重仓(cāng)股，而(ér)在去年末，该基金前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)依次(cì)是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一(yī)季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了消(xiāo)费(fèi)等行(xíng)业的配置，降低了金融等行(xíng)业的(de)配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持了(le)跟腾讯控股和(hé)香(xiāng)港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)药明生物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和易方达优质精选的(de)头号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控(kòng)股。去年底这(zhè)四只基金的(de)头号(hào)重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾(téng)讯控股仍(réng)是易方达(dá)优质精(jīng)选的第一大(dà)重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还(hái)有港(gǎng)交所，这只个股(gǔ)已经推(tuī)出了前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列。而美团(tuán)新(xīn)进其前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动(dòng)权益基金管理规模超(chāo)过千亿的(de)基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他(tā)所管理规模基本和(hé)去年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达优势企(qǐ)业三年(nián)、易方达亚洲精选股票(piào)的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一(yī)季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前(qián)仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次(cì)也不例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者(zhě)可以用(yòng)很长一段(duàn)时间来充分观察公(gōng)司的发展，等(děng)到它们用事(shì)实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成(chéng)长潜力之(zhī)后(hòu)，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之一在于可积(jī)累性。具体来(lái)说(shuō)，积(jī)累(lèi)体现在(zài)对基本(běn)面分析方法的(de)理解和对具体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些都使投资(zī)者(zhě)未来更(gèng)可能做出对具体投资(zī)标的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资(zī)，积(jī)累的重(zhòng)要性可能并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿(chuān)一(yī)生，并将长期复合回报作(zuò)为终级目标(biāo)，可积(jī)累(lèi)性就是这一目(mù)标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升(shēng)级的经验，持续(xù)做深入(rù)的研究(jiū)积累，争(zhēng)取构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐(zuò)标系，希(xī)望能正确评(píng)估企业的竞争力并跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司(sī)是如(rú)此(cǐ)重(zhòng)要，因为好公司不是(shì)好股票的唯一(yī)情形(xíng)就是估值过(guò)高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来(lái)长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告(gào)并对(duì)财务(wù)数据进(jìn)行系(xì)统整理和分(fēn)析(xī)，是理解企业基本面的(de)核心手(shǒu)段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的(de)所(suǒ)有(yǒu)经营活动都会反映在(zài)财务(wù)数据中，定(dìng)量的数据可以用来(lái)检(jiǎn)验并修正调研中对企(qǐ)业形成的定性感(gǎn)知(zhī)。如果能对一家(jiā)公司过去和(hé)当前的财(cái)务(wù)状况了如指掌，就更有可(kě)能正(zhèng)确评(píng)判这家公司的未来(lái)价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果你对(duì)一家公司(sī)感兴趣，那(nà)就看(kàn)看它的年报，你(nǐ)就(jiù)会(huì)超过华尔街98％的人。如(rú)果你(nǐ)阅读了年报中的附(fù)注，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何(hé)成(chéng)功的(de)公司都(dōu)经(jīng)历过短期的经营业绩和股价的(de)震荡，经历过(guò)市场(chǎng)先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的模式往往没(méi)有变化，通过深入的研究(jiū)并(bìng)抓住这(zhè)些关(guān)键的因素，是能(néng)够一路坚持下来的重要因素，也通常意(yì)味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘(liú)格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广(guǎng)发双擎升级(jí)为例，一(yī)季(jì)度末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基金(jīn)股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓(cāng)结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末(mò)前五大重(zhòng)仓(cāng)股分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份(fèn)，这些重仓股均出现在该基金去年四季(jì)度末的前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报(bào)中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的(de)行业(yè)为(wèi)新科(kē)技(jì)技术演绎预测中(zhōng)的(de)相关行业(yè)，例如计(jì)算机(jī)、传(chuán)媒、通信。以(yǐ)光伏(fú)、新能源(yuán)、汽(qì)车等(děng)为代表的高端制造业(yè)资(zī)产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始(shǐ)预(yù)期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望(wàng)，资金分流可(kě)能是高端制造业(yè)相对(duì)表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的(de)持仓结构并没有进行大幅度的调(diào)整，依然围绕(rào)已经建(jiàn)立(lì)全球比(bǐ)较优(yōu)势的高端制造产业链(liàn)布局。从重仓持(chí)股来看(kàn)，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘(liú)格菘一(yī)季度(dù)的(de)重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更(gèng)注(zhù)重基本面和估值的匹(pǐ)配度。对(duì)本(běn)基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向保持相对乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值水平已在(zài)历史低(dī)位(wèi)，产业链的变化在市(shì)场(chǎng)定价(jià)中未被充分认知(zhī)和(hé)体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季度的阶段特点来说，当(dāng)前市(shì)场的参(cān)与资金方呈(chéng)现复(fù)杂多样的趋(qū)势，收益预(yù)期的时间维度预期也(yě)呈现分化(huà)，因此短期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都(dōu)会(huì)可预(yù)见地(dì)加大。这(zhè)对于投资人而(ér)言，在新信息的(de)处理上提高了难度，短期(qī)内基(jī)本(běn)面估(gū)值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一(yī)生最(zuì)重(zhòng)要(yào)的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市(shì)场上较为知名(míng)的均衡(héng)性投资(zī)选手(shǒu)，陈(chén)皓一(yī)季度如(rú)何调(diào)整投资(zī)组合，如何展(zhǎn)望未来市(shì)场投(tóu)资(zī)机(jī)会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的(de)易方达新经济基金中回顾一季度市场(chǎng)行(xíng)情时(shí)表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和(hé)企业投资(zī)的信心恢复会有(yǒu)一个过程，因(yīn)此(cǐ)短期(qī)持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏(sū)力度(dù)相比市场乐观(guān)预期(qī)仍有一(yī)定差距。海外(wài)则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银(yín)行(xíng)为代表(biǎo)的欧美(měi) 金融风(fēng)波(bō)暂时平息，但也(yě)让投资者担心这是否只是当下复杂环境下(xià)各种危(wēi)机的(de)冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储在货(huò)币政策调整(zhěng)决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经(jīng)济基本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部(bù)分(fēn)国(guó)企(qǐ)相关板块获(huò)得(dé)了边际资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场结(jié)构的分化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑、石(shí)油石化等(děng)板块表(biǎo)现突(tū)出，而(ér)新能(néng)源(yuán)、金(jīn)融地(dì)产等行业(yè)则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于(yú)尚未(wèi)发掘(jué)到(dào)基本(běn)面驱动的投资主线，本基金一季度操作(zuò)不多(duō)，主要(yào)包括行业(yè)上用医药替(tì)代了部分白酒仓位，个(gè)股上则(zé)逆向增持了一(yī)些由于短期基本面一般(bān)或者机构(gòu)调(diào)仓(cāng)导致股价下跌(diē)，但长期市(shì)值空间较大(dà)的(de)中小盘个股。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓股变(biàn)化上看，此(cǐ)前连续3个季度(dù)位列前五大(dà)重仓股之一(yī)的(de)五粮(liáng)液，在今(jīn)年一季度(dù)退(tuì)出(chū)该(gāi)基金(jīn)前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前(qián)五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保留在前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比上一个(gè)季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从上一(yī)季度的(de)第二大重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供(gōng)应北斗关(guān)键器(qì)件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢(gāng)，三(sān)只个股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微(wēi)、宁德时(shí)代也(yě)退出(chū)前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)）主题我们也进(jìn)行了积极(jí)的研究，方(fāng)向上非常认同其(qí)很可能是(shì)一次(cì)全新的技术革命(mìng)，将(jiāng)极大提(tí)升全社会的(de)生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的研(yán)究认知还不(bù)具(jù)备对相(xiāng)关(guān)标的的定价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，也不太(tài)符合(hé)我们“以相对合(hé)理的(de)价格买入(rù)预期收(shōu)益率更高的(de)资产”这一投资理念，因(yīn)此(cǐ)会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)中还(hái)分享(xiǎng)了(le)自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期涨跌(diē)带来(lái)的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于(yú)通过(guò)深(shēn)入研究(jiū)获得超(chāo)额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天(tiān)都可以(yǐ)做选择，但终其一生(shēng)最重要的其实也就是那三(sān)、五次(cì)，我们平时(shí)的不断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在(zài)每一(yī)次关(guān)键选择时将胜率再提(tí)升(shēng)一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积(jī)极因素正(zhèng)在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世(shì)界的链(liàn)接，中国(guó)在中东、南(nán)美等(děng)新(xīn)兴市场获得(dé)了更多实(shí)质性认同的声音和举动；国内主要城市的一二手(shǒu)房(fáng)销售(shòu)持续恢(huī)复，部(bù)分(fēn)行(xíng)业已经进入(rù)库存周(zhōu)期的尾(wěi)段(duàn)，我们(men)可能(néng)真的只(zhǐ)需要一点点信(xìn)心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一如当下(xià)的(de)证券市场，我们也衷心的(de)希(xī)望其能够早日摆脱存(cún)量博弈(yì)的困难模(mó)式(shì)，迎来投资(zī)人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优(yōu)质(zhì)股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头”

　　富国基(jī)金(jīn)副总经理朱少醒(xǐng)一季度(dù)持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块(kuài)龙印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度前(qián)十(shí)大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居富国天惠(huì)基(jī)金前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重(zhòng)仓股，这也(yě)是自2021年(nián)以来，金域医学首次(cì)进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一(yī)家以第(dì)三方(fāng)医学检验及(jí)病理诊(zhěn)断业(yè)务(wù)为核心的(de)高科技服务企业，通(tōng)过不断积累的“大(dà)平台、大(dà)网络(luò)、大服务、大样(yàng)本和(hé)大数(shù)据”等资源优势，为全国各(gè)级医疗机构提供(gōng)领先(xiān)的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基(jī)础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也(yě)在一季度新进富(fù)国天惠(huì)前十大(dà)重仓股(gǔ)，受益于生命科(kē)学业(yè)务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年(nián)以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个股(gǔ)则在一季度(dù)退出富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性行业(yè)监管政策放松(sōng)管制的迹象确(què)认(rèn)。投资者(zhě)的(de)风险偏好(hǎo)有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏力度还不是很强，但我们应该(gāi)看到是积(jī)极的因素正在(zài)发挥作(zuò)用持续的(de)进程中。更要重视(shì)的是市场(chǎng)的整体估值依(yī)然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置(zhì)，当下权(quán)益市场处在较好的(de)风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度，我们(men)相信(xìn)现在所面临的重重困难终将找到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的预(yù)期(qī)回报水平的(de)是相当合适的(de)。未来我们(men)依然会致(zhì)力于(yú)在优(yōu)质股票里寻(xún)找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强调，我(wǒ)们并(bìng)不具备精确预测市场短期趋势的(de)可靠能(néng)力，而把(bǎ)精力集(jí)中在耐心收集具有远(yuǎn)大前(qián)景的优秀公司，等(děng)待公司自身创(chuàng)造价值的(de)实现(xiàn)和市(shì)场情绪在未来(lái)某(mǒu)个时点的周期性回归(guī)。个股选择层面，本(běn)基金偏好(hǎo)投(tóu)资于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大(dà)的概率(lǜ)能(néng)在未来为(wèi)投资者(zhě)创(chuàng)造(zào)价值。分享企(qǐ)业(yè)自(zì)身增长带来的(de)资本市场(chǎng)收益是成长型基金获(huò)取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守大(dà)消费(fèi)

　　作为业内知名的主(zhǔ)投(tóu)大消费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一季度如何(hé)调仓换(huàn)股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也(yě)值得投资者(zhě)关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业(yè)板块变化(huà)不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一季度(dù)组合(hé)仓(cāng)位(wèi)和行(xíng)业配置没(méi)有(yǒu)大的(de)变化(huà)，仍然(rán)坚(jiān)持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季(jì)报来(lái)看，前(qián)三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液。此外(wài)，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西(xī)汾酒也继续在其(qí)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦(yàn)春(chūn)对(duì)中国中免加仓力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团(tuán)新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)，而晨(chén)光股份退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变(biàn)化(huà)对国(guó)内资本(běn)市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味着高(gāo)利率环(huán)境大概率持续更长时间(jiān)。气球事件导(dǎo)致中美(měi)关系再度紧张(zhāng)。国内强刺(cì)激预期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开始偏(piān)离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下(xià)行仍将是今(jīn)年主(zhǔ)要(yào)宏(hóng)观背(bèi)景。经(jīng)济运行正(zhèng)常化(huà)需要(yào)一个过程(chéng)，特别是居民(mín)和中小企业(yè)，需要时(shí)间修复(fù)资产(chǎn)负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄下降(jiàng)是必然(rán)事件，消费今年大(dà)概率超预期回升。就近(jìn)期公布的(de)社融和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利(lì)增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反映(yìng)出加(jiā)息(xī)过快带(dài)来的金融风(fēng)险(xiǎn)，本身(shēn)会(huì印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有)加(jiā)大紧缩(suō)效应，联储紧(jǐn)缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是流动性问题，底层(céng)资(zī)产问题(tí)不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融(róng)危(wēi)机(jī)的风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等发达国家通胀(zhàng)和金融风险并存(cún)，处理难度(dù)较大，这也(yě)意味着全球无风(fēng)险收益率在(zài)相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重(zhòng)回正轨(guǐ)的路上。除(chú)了继续关注整个经济体发展状况(kuàng)之(zhī)外，我们可以将(jiāng)目光更(gèng)多放在微观企业层(céng)面。可以(yǐ)看到很(hěn)多公司在(zài)过去几年始(shǐ)终(zhōng)做正(zhèng)确(què)的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看看(kàn)微观企(qǐ)业变(biàn)化可以让内心更加(jiā)平静。我们对全年股(gǔ)票(piào)市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投资机会。期待为持有(yǒu)人创造良好(hǎo)收(shōu)益(yì)。

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