尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日(rì)以来累(lèi)计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏(xià)在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通(tōng)信、传媒和电子自年(nián)初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全(quán)A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大(dà)年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时间(jiān)和(hé)幅度，可(kě)能这一(yī)轮调整(zhěng)并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和(hé)应对策(cè)略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)来看(kàn)，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较(jiào)早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在(zài)学习效(xiào)应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人(rén)士预计，基本在(zài)一(yī)季报披露结束后，假设按此速度(dù)再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本(běn)见底后将迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披露(lù)期结束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可控(kòng)等(děng)大产业(yè)趋势以及(jí)政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品(pǐn)销量业(yè)绩的改善(shàn)逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行(xíng)趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往(wǎng)这一波盛夏(xià)攻势还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计(jì)算机占优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季(jì)度业绩(jì)窗(chuāng)口(kǒu)期(qī)的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将(jiāng)更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断(duàn)，并建(jiàn)议关注(zhù)短(duǎn)期维度业(yè)绩(jì)可(kě)能超预期的部(bù)分消费板块(kuài)，电(diàn)子行业有(yǒu)望体现出(chū)相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认(rèn)为，AI服务(wù)器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图大模型进行训练/推理的(de)算力载体和基础。数据量和算力的(de)提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图>AI服务器中(zhōng)存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价(jià)，给相关电子(zi)厂商带来了机会(huì)。国海证券同(tóng)样在研报中指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯(xīn)片(piàn)、服(fú)务器以及(jí)光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来(lái)越广，对于(yú)算(suàn)力的需求将呈(chéng)现指数(shù)级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重(zhòng)点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节(jié)，相关公(gōng)司将深(shēn)度受益AI带来(lái)的增量(liàng)需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产光模块(kuài)龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光(guāng)器件(jiàn)核(hé)心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片(piàn)领军企业源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报(bào)中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通(tōng)服务器的(de)价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用(yòng)的落地(dì)，市(shì)场对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益(yì)电子(zi)、兴森科(kē)技等(děng)企业(yè)。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发(fā)策略(lüè)表示，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注消(xiāo)费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服(fú)务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股(gǔ)份(fèn)、康冠科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需(xū)求爆发式(shì)增长(zhǎng)的(de)AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏(péng)鼎控股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的(de)智能手机产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络(luò)电子(zi)、东山精密等。

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