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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储(chǔ)行长布(bù)拉(lā)德表示(shì)，决策(cè)者可能不得不进一步提高利率以给(gěi)通胀(zhàng)降(jiàng)温(wēn)，但他补充(chōng)称(chēng)，自(zì)己(jǐ)将观望一定时(shí)间，看看经(jīng)济数(shù)据表现再(zài)决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个(gè)月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的(de)上升(shēng)，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处于(yú)通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下(xià)降”才能确(què)信没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德还表示(shì)，他(tā)认为美(měi)联储仍(réng)然可以实现软着陆(lù)，在不触(chù)发经济严(yán)重下滑(huá)的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)基线情(qíng)境(jìng)是经(jīng)济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰(yīng)派官(guān)员的(de)代(dài)表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在(zài)联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互(hù)联互通合(hé)作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备(bèi)工作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行(xíng)开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易(yì)将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是(shì)香(xiāng)港(gǎng)及其他国家和(hé)地区(qū)的境外投(tóu)资者经由香港与内(nèi)地基础设施机构之(zhī)间青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？在交易(yì)、清算、结(jié)算等(děng)方面互联(lián)互通的机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价、交易(yì)及结(jié)算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交易(yì)中心签署报(bào)价商协议(yì)，并为上海清算所利率互(hù)换集中(zhōng)清(qīng)算业务的(de)清算会员或该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符(fú)合(hé)人民(mín)银(yín)行要求并完成内地银行间(jiān)债券市场准入备案的境(jìng)外机构投(tóu)资(zī)者，并经外(wài)汇交(jiāo)易中心开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易权限的境外投资(zī)者需同时申请成(chéng)为场外结算公(gōng)司的清(qīng)算(suàn)会(huì)员或该类(lèi)会(huì)员的清算客(kè)户(hù)。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市(shì)场情况(kuàng)适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关(guān)于嵘(róng)泰转债停牌及相关(guān)交易(yì)处理情况的公(gōng)告。公(gōng)告(gào)称(chēng)，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工业(yè)股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交(jiāo)所网(wǎng)站发布(bù)关于(yú)实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停(tíng)止交易(yì)。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易(yì)所债券交易规(guī)则》第(dì)一百三十条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹配(pèi)成(chéng)交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处(chù)置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银(yín)行业危(wēi)机的继续发酵，国(guó)际原油价(jià)格(gé)大幅(fú)下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如(rú)预期加(jiā)息25个基(jī)点，这是(shì)本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四(sì)决定(dìng)放慢加息步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格(gé)在假期(qī)开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油(yóu)料分析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈油(yóu)库存连续(xù)下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力(lì)反弹(dàn)是由基本面的改善(shàn)推(tuī)动(dòng)的。她(tā)表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升(shēng)共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平(píng)。这意味着油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一(yī)轮(lún)补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力(lì)量(liàng)。另一方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出(chū)现不同程度的(de)停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方面，产地(dì)库存(cún)出(chū)现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据(jù)显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎(hū)持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时(shí)，海外市场(chǎng)方面，受到(dào)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的(de)预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上(shàng)涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地(dì)效(xiào)应(yīng)以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估(gū)下降的原因来自(zì)于马来(lái)西亚国内消(xiāo)费(fèi)需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带(dài)动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增(zēng)加(jiā)的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周五(wǔ)公布的一项调(diào)查显示(shì)，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以(yǐ)来(lái)最低水平，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)持平且马来西(xī)亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师(shī)和(hé)贸(mào)易商预估中值显示(shì)，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三(sān)个(gè)月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中(zhōng)国(guó)粮油(yóu)商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈油(yóu)库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下(xià)库存量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕(zōng)榈油库存(cún)都在下(xià)降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存下降的主要原因来自于产量的(de)季(jì)节(jié)性减产以及印尼国内出(chū)口政策(cè)限制导(dǎo)致(zhì)的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口较(jiào)好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受到年初(chū)国(guó)内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕(zōng)现货价差(chà)高位(wèi)运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也(yě)进一步刺激(jī)了棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼(ní)5月出(chū)口政策出(chū)现调整，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于(yú)历史较高水(shuǐ)平(píng)，若棕(zōng)榈油价格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费和进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕(zōng)榈油(yóu)产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年内低位，无法满足(zú)当月需求。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需求差，但依然没(méi)有扭转去(qù)库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去(qù)库的主要原因(yīn)。后(hòu)期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库(kù)更(gèng)多是供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重要的是，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地(dì)让(ràng)利，这至少需要(yào)产地库(kù)存压力(lì)明显恢复才有可(kě)能。因此，未来产(chǎn)地的(de)累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的(de)市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续(xù)性(xìng)。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时间周期来(lái)看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐(zhú)步进入中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏(hóng)观(guān)层面对于大宗商品的影响仍然(rán)起(qǐ)到主(zhǔ)导作用(yòng)。那么，对于(yú)油脂(zhī)市场来(lái)说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息(xī)周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联(lián)储会议(yì)的结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需保持(chí)谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)。当前年(nián)度(dù)加(jiā)拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量到(dào)港的预期(qī)对豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库(kù)存偏高也(yě)使(shǐ)得油脂整体的行情难以(yǐ)表现(xiàn)得(dé)特别(bié)强势。青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕(pò)比和(hé)当前年度(dù)南美大豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在(zài)此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎(hū)难(nán)以表现出独(dú)立走(zǒu)势(shì)，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观(guān)因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场预期当中，因(yīn)此对大宗(zōng)商品市(shì)场的利(lì)空(kōng)影(yǐng)响有限。对(duì)于油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽(suī)然生物(wù)柴(chái)油消(xiāo)费(fèi)占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半(bàn)，但各国生(shēng)物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观市(shì)场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅(fú)波动，加上(shàng)油(yóu)脂(zhī)食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格(gé)波动仍(réng)然将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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