财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行(xíng)业具备明荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人显(xiǎn)的淡(dàn)旺(wàng)季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天(tiān)历来(lái)是啤(pí)酒企业的“兵家必争之地”，而年内火(huǒ)爆(bào)的淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是值(zhí)得(dé)投资者期(qī)待。

　　从一(yī)季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤(pí)酒单季(jì)度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河(hé)和(hé)西藏发展在内的外(wài)资系啤(pí)酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资(zī)两大(dà)阵营的分化明(míng)显。

　　去年(nián)消费(fèi)整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色(sè)。民生(shēng)证券王言(yán)海5月8日发(fā)布的研报指出(chū)，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营收稳(wěn)增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随(suí)疫(yì)情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙(lóng)头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段低点迄今股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，自(zì)2021年(nián)高点迄(qì)今(jīn)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近六(liù)成，珠(zhū)江啤酒则跌(diē)超三成(chéng)。

　　上(shàng)世纪80年代中国(guó)实施(shī)“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的(de)燕京、上海的力波、福(fú)建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山(shān)城、四川(chuān)的蓝剑、桂(guì)林的(de)漓泉、河(hé)南的(de)金(jīn)星、陕西的(de)汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、燕京(jīng)啤酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山(shān)山(shān)4月(yuè)24日(rì)发布的研报罗列五大巨(jù)头的具体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出(chū)，我国(guó)啤酒行业(yè)CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于(yú)中(zhōng)等(děng)水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升空(kōng)间，待(dài)CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提升盈(yíng)利水平。分析人士指(zhǐ)出，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经(jīng)过(guò)一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上(shàng)来，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销量(liàng)下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增(zēng)长将(jiāng)低(dī)于(yú)去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯在华(huá)运营啤酒资(zī)产唯一平台(tái)，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区的(de)销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指(zhǐ)出(chū)，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外(wài)资(zī)啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力(lì)等品(pǐn)牌牢牢(láo)掌控(kòng)。近年(nián)来(lái)，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量最(zuì)大的华润雪花(huā)啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到(dào)了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业(yè)处于(yú)产业链中游，对上游成本(běn)敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成(chéng)本主要材料；下游终(zhōng)端议价能力较强，进入存(cún)量(liàng)竞争时代后，企业为向高端化转型(xíng)已多次实施提价(jià)举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢复将加速(sù)各啤酒龙头产品结构(gòu)优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提升(shēng)幅度或(huò)不(bù)弱于成(chéng)本催生普遍(biàn)提(tí)价的(de)2022年。

　　整体性的提(tí)价(jià)，近几年时有发生。啤(pí)酒提(tí)价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提价区域(yù)由(yóu)部分到全国。仅在2022年(nián)，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天(tiān)涯出厂(chǎng)价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的(de)产品价格(gé)稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇(qí)”，百威(wēi)啤酒的“大(dà)师(shī)传奇”，都是为了继(jì)续突(tū)破(pò)价格天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤(pí)酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒布局丰富(fù)，产品(pǐn)价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶(píng)。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会振4月29日发布的研报指出(chū)，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势能锐不可(kě)当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基础上，进一步提升(shēng)中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动整(zhěng)体产品(pǐn)结(jié)构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司全(quán)年(nián)业(y荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人è)绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购(gòu)喜力(lì)如虎添翼 但目(mù)前主要销(xiāo)量(liàng)来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗(qí)下拥有(yǒu)上(shàng)百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连续多(duō)年跻(jī)身世界500强榜单(dān)。而收(shōu)购方华(huá)润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市(shì)场(chǎng)。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高端及超高端产(chǎn)品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市(shì)场更加认可、熟悉其经(jīng)济型(xíng)产品如勇(yǒng)闯天涯等(děng)，但对其高端产品(pǐn)认(rèn)知度或接受度(dù)相(xiāng)对偏低。公司提(tí)价空(kōng)间较大，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创(chuàng)业”新(xīn)篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾(céng)经国产(chǎn)啤酒行业的老大(dà)哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩(suō)不少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析(xī)人士认(rèn)为，燕京啤(pí)酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零售业态的落地(dì)生根。中邮(yóu)证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季(jì)度(dù)销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推(tuī)动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公(gōng)司吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称(chēng)，改(gǎi)革红利释放正处起步(bù)阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外(wài)，分(fēn)析人士指出(chū)，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨(jù)大发展潜力及(jí)空间，且目前行业格(gé)局未定，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯道(dào)超车机会；基于精酿啤酒多(duō)元风味发展趋(qū)势，产品风味及(jí)应用场(chǎng)景布局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场发展趋势(shì)，拥有长期可持续(xù)发展潜力，并有望成为行业新引领者(zhě)。

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