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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决策(cè)者(zhě)可能(néng)不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将(jiāng)观望一(yī)定时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应(yīng)该采取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采取(qǔ)的激进政策遏制(zhì)了(le)通(tōng)胀的上升(shēng)，但(dàn)目前还不(bù)清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他(tā)认为美联储(chǔ)仍(réng)然可(kě)以实现软着陆，在不(bù)触发经济(jì)严(yán)重下(xià)滑的(de)情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放)是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基线情(qíng)境是经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉(lā)德是(shì)美联(lián)储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年在联邦(bāng)公开市(shì)场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期(qī)先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下(xià)的(de)交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”，是香港及(jí)其他国(guó)家和地区的境外投(tóu)资者经由香港与内地基础设施(shī)机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制(zhì)安(ān)排，参与内地银(yín)行间(jiān)金(jīn)融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换产品(pǐn)，报(bào)价(jià)、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易(yì)中心签署报价商协(xié)议，并为上海清(qīng)算所(suǒ)利(lì)率互(hù)换集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投(tóu)资者为符合人(rén)民银行要求(qiú)并完成内(nèi)地(dì)银(yín)行间债(zhài)券市场准入备案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限的(de)境外投资(zī)者需同时申请成为场外结(jié)算公司的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日(rì)交易净(jìng)限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人(rén)民(mín)币(bì)，后续可根据(jù)市(shì)场情(qíng)况适时调(diào)整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一(yī)度(dù)上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关(guān)于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理情(qíng)况的公(gōng)告(gào)。公(gōng)告(gào)称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司后(hòu)续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提(tí)示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券(quàn)交易所债券交易规(guī)则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效(xiào)，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的(de)发生，上(shàng)交所深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油(yóu)脂(zhī)，菜(cài)籽油主力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴(bàn)随美联储继续加息(xī)预期以及(jí)欧美银行(xíng)业危机的继(jì)续发(fā)酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期(qī)加息(xī)25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能(néng)是本轮(lún)紧缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师巩力赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地(dì)供给(gěi)偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂(zhī)油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反(fǎn)弹是由(yóu)基本面(miàn)的改善推动的。她(tā)表示，一方面源于(yú)餐饮(yǐn)端的利(lì)多预期(qī)。油脂(zhī)相关上市企业一(yī)季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期前(qián)三天日(rì)均发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一轮补库(kù)需(xū)求。未来(lái)很长一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的重(zhòng)要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍(réng)出现不同程度(dù)的停机(jī)计划，市(shì)场现货供应(yīng)仍有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项数据和(hé)1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月(yuè)库(kù)存环比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场方面，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存(cún)减少的预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格在(zài)本(běn)周累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后(hòu)，利(lì)空落地效应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期(qī)下降的乐观(guān)情(qíng)绪(xù)，推动(dòng)期(qī)价快(kuài)速反弹，而库存预估(gū)下(xià)降的原因来自于马(mǎ)来西亚(yà)国(guó)内消费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外(wài)盘(pán)带动(dòng)内盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身基本(běn)面供应(yīng)增加的利空(kōng)因素逐(zhú)步弱化(huà)也(yě)对盘面带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒报道(dào)，周五公(gōng)布(bù)的一项调查(chá)显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存(cún)料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚(yà)国(guó)内使用量(liàng)增加(jiā)。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个(gè)月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内(nèi)棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最(zuì)低水平。中国粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及(jí)以(yǐ)下库存量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚和国(guó)内棕榈油库(kù)存都在(zài)下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的(de)主要原(yuán)因来自(zì)于产量的季(jì)节性减产以(yǐ)及印尼(ní)国内(nèi)出口政策限制导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)大幅下降，主要(共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放yào)是受到年(nián)初国内疫(yì)情(qíng)防控(kòng)措施优化调整带来(lái)的餐饮消费(fèi)的增加，同时(shí)豆棕(zōng)现货价差(chà)高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下(xià)降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月出(chū)口政(zhèng)策(cè)出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上(shàng)涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处于(yú)年内(nèi)低(dī)位，无法满足当月(yuè)需(xū)求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口需求差，但依然(rán)没有扭(niǔ)转去(qù)库(kù)趋势(shì)。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是去库的主(zhǔ)要原因。后期随(suí)着(zhe)产量季(jì)节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是(shì)必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油(yóu)的(de)去(qù)库更多是供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油(yóu)到(dào)港压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加(jiā)，也(yě)就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况(kuàng)来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的(de)预(yù)期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气(qì)候(hòu)的发(fā)生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市(shì)场人士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市(shì)场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周(zhōu)期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将(jiāng)集(jí)中在美国银行(xíng)业的(de)任(rèn)何可(kě)能的(de)风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍(réng)需保持谨慎态(tài)度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的(de)预期对豆系(xì)品(pǐn)种带来压(yā)力，另外(wài)国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特(tè)别(bié)强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油(yóu)脂似乎难(nán)以表现出独(dú)立走势，单边行情仍将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的(de)利空影响有限。对(duì)于油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食(shí)用消(xiāo)费(fèi)各(gè)占一半，但各国(guó)生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固(gù)定(dìng)的，不会因(yīn)为原油及(jí)宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴(chái)油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作为(wèi)消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对(duì)价(jià)格(gé)波(bō)动仍然将起到主导作用。

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