如果(guǒ)要论(lùn)二(èr)季度迄今(jīn)，全(quán)球(qiú)股票市场中最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数(shù)已经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年以来(lái)的强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累(lèi)计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季(jì)度迄(qì)今(jīn)的(de)短短一个(gè)半(bàn)月，日(rì)股的涨幅(fú)更(gèng)是在全球主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近来提到日股的(de)优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表(biǎo)现出的强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一步增持(chí)了日本五大商社(shè)仓位，令越来(lái)越多的业内人士开(kāi)始注意到(dào)这(zhè)一全(quán)球(qiú)第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那(nà)么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特的(de)出现(xiàn)让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其(qí)实(shí)也正(zhèng)是其他人眼下(xià)正在看到的(de)，人们(men)对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投资者(zhě)目前已(yǐ)经连(lián)续第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资(zī)者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的数据，在(zài)截(jié)至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美(měi)元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他(tā)就(jiù)从(cóng)未(wèi)见过外国投资者对日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投(tóu)资(zī)者似乎看到了(le)日本(běn)股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给(gěi)人的长期低(dī)迷印(yìn)象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投(tóu)资者(zhě)对投资日本(běn)产生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来(lái)越多平时(shí)不太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到(dào)日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市(shì)上(shàng)涨(zhǎng)，形成了(le)目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留(liú)意的(de)现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开表态力(lì)挺日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访(fǎng)日(rì)本。这些海外资金有意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大(dà)商社上的加大(dà)投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度(dù)集中会(huì)产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在(zài)波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本(běn)股市对美(měi)国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激了一(yī)些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报(bào)告中(zhōng)也(yě)表示，“外资(zī)的回归是(shì)日本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年(nián)对日本产生兴(xīng)趣(qù)之前(qián)，他(tā)们(men)此前(qián)在这片“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人(rén)失望的低回报。那么(me)这一(yī)次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投资(zī)的需(xū)求，他(tā)们又为何铁(tiě)了心一(yī)定要(yào)来日本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸引力就一(yī)定远超全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正(zhèng)经历(lì)的(de)一(yī)场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮(lún)上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的(de)提高，以及企(qǐ)业部(bù)门推(tuī)动向(xiàng)股东返还(hái)现金。日本多(duō)年的公司治理改革(gé)已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故(gù)前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国(guó)的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价低(dī)于(yú)每股(gǔ)账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值指标来(lái)看，这就为日本股(gǔ)市提供(gōng)了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所(suǒ)为(wèi)了改变(biàn)股(gǔ)价(jià)跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求上市企业在意识到资本(běn)成本的前提下(xià)推(tuī)进(jìn)经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社推出了(le)力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营计划和(hé)股票回(huí)购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩(suō)政策性持(chí)股(gǔ)的(de)方针(zhēn)，该公司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽(qì)车、三(sān)菱(líng)商事在内的(de)日本龙头企业(yè)在近期公布财报时(shí)，也(yě)均宣布了新的(de)股票回购计划。不(bù)少分(fēn)析师(shī)预计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的(de)回(huí)购规(guī)模将进(jìn)一(yī)步创下新(xīn)纪(jì)录(lù)。

　　高(gāo)盛(shèng)首(shǒu)席日本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外投资者(zhě)的共鸣，他们(men)开(kāi)始(shǐ)看到这(zhè)方面的有利(lì)证据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多(duō)公司正在回购股份，厘(lí)清(qīng)经常(cháng)令人(rén)困(kùn)惑的(de)交叉持(chí)股，并在定(dìng)期公开会议之前(qián)与股东(dōng)进行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着“过(guò)去两年(nián)在这方面发(fā)生的(de)事情比过去30年还(hái)要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力表(biǎo)现的最大(dà)单一原因。他们(men)对(duì)提(tí)高股本回(huí)报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态度，希望市(shì)值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男(nán)上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨(péng)胀率超(chāo)过了(le)央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行今年(nián)上(shàng)半(bàn)年还(hái)在持续加息，并(bìng)已被迫(pò)在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于能让(ràng)海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目(mù)前也相对更(gèng)为稳(wěn)健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月(yuè)日本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度(dù)以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示(shì)，受益于(yú)中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经济合(hé)作(zuò)与发展组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前(qián)是(shì)七国集团中唯(wéi)一一个超过(guò)临(snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利(lì)润将增(zēng)长。以内需(xū)为导(dǎo)向的企业正受益于(yú)入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银行也(yě)获得了(le)丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底将(jiāng)进一(yī)步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特的(de)认可、公(gōng)司治理的(de)改善均提振了市场，而企(qǐ)业财(cái)报的不俗(sú)表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化(huà)剂(jì)。

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