如果要论二(èr)季(jì)度迄今，全(quán)球股票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以来(lái)的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的(de)短短(duǎn)一个半月，日股的(de)涨幅更(gèng)是在全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领(lǐng)涨全(quán)球(qiú)？对于许多国际市场的投资(zī)者而言，近来提到(dào)日股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无(wú)疑(yí)都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对日(rì)本市(shì)场表现出(chū)的强烈(liè)投资意(yì)愿。正是巴菲特进一(yī)步(bù)增持了(le)日本五(wǔ)大商社仓位，令越来(lái)越多的业(yè)内人士开始(shǐ)注意到(dào)这(zhè)一全球(qiú)第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其(qí)实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已(yǐ)经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票和(hé)期(qī)货市(shì)场(chǎng)，净(jìng)流(liú)入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净(jìng)买入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国投(tóu)资(zī)者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统不稳定和(hé)信用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下(xià)，越(yuè)来越(yuè)多的海外投(tóu)资者(zhě)似乎看(kàn)到了(le)日本(běn)股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大(dà)商(shāng)社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越(yuè)多平时(shí)不太关注日(rì)本市(shì)场的海外投资者的咨询(xún)。不(bù)少海外投资者在(zài)看到日(rì)本股市的(de)涨幅超过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其(qí)中(zhōng)的原因(yīn)，他们的(de)建仓买(mǎi)入又(yòu)进一步(bù)促使股市上涨，形成了目前的(de)良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华(huá)尔街(jiē)资本(běn)也已相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外(wài)资金有意(yì)复制巴菲特的策(cè)略，通过低(dī)成本(běn)日元融资(zī)押注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大(dà)投资(zī)，也存在着在国际市场上分散(sàn)投资对(duì)象的(de)想法。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺(cì)激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本(běn)股(gǔ)市(shì)，以此作为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一(yī)份报告中也(yě)表示，“外资的(de)回归是(shì)日本股市(shì)复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我们(men)）将继续对日(rì)本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行、金融和(hé)价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外投资者今(jīn)年(nián)对(duì)日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年(nián)虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报。那(nà)么这一次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的(de)需求，他们(men)又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日(rì)本市(shì)场的(de)吸引(yǐn)力就一定远超全球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提(tí)高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动向(xiàng)股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这(zhè)项改(gǎi)革(gé)最初由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年(nián)3月的(de)财年中，日(rì)本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的(de)日本公司资产负债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而(ér)美国的(de)这一(yī)比(bǐ)例(lì)只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公司(sī)中约有54％的公司股价(jià)低(dī)于每股账面价(jià)值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值指标来(lái)看(kàn)，这就为日本股市(shì)提(tí)供了更坚实(shí)的(de)底部和(hé)更高(gāo)的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请(qǐng)求上市企业在(zài)意识到资本成本的前提(tí)下推进经(jīng)营(yíng)并公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了(le)力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会(huì)社4月下(xià)旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱(líng)商事在内(nèi)的(de)日本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市公司的(de)回购规(guī)模将(jiāng)进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策(cè)略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在(zài)交易所这些变(biàn)化(huà)的推(tuī)动(dòng)下(xià)，许(xǔ)多公司正在回(huí)购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年(nián)在这方面发生的(de)事情比(bǐ)过(guò)去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市充满活(huó)力表(biǎo)现的最大单(dān)一原(yuán)因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健的(de)经(jīng)济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货(huò)币(bì)宽松路线。即(jí)便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田(tiá丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色n)和(hé)男(nán)依然(rán)强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通(tōng)胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加(jiā)息(xī)，并已(yǐ)被(bèi)迫在物(wù)价与经(jīng)济稳定(dìng)之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于能(néng)让(ràng)海外(wài)投(tóu)资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本(běn)国内(nèi)生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表示(shì)，受益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限(xiàn)制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入(rù)境旅游业(yè)复(fù)苏、强(qiáng)劲资本(běn)支(zhī)出计划和日(rì)本央行持续宽松等(děng)积极因素(sù)，日本这(zhè)个世界第三大(dà)经济体(tǐ)的(de)前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济(jì)合作与发展组织(zhī)的经济前景指数来看(kàn)，日本(běn)目前是(shì)七国集团中唯一一个超过(guò)临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽(qì)车行业预计利(lì)润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向的企业正受益于入境(jìng)游增(zēng)长的前(qián)景(jǐng)，而大型(xíng)银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今(jīn)年(nián)的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买(mǎi)家，丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色巴(bā)菲特的认可、公司(sī)治理的(de)改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报的(de)不俗表现或有望(wàng)成为最(zuì)新的上(shàng)行(xíng)催化(huà)剂(jì)。

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