5月以来(lái)，港股市场仍在持续下(xià)跌，最近一个(gè)交易日(rì)即5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不(bù)过，虽然多只投资港股(gǔ)的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资金越跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品年内份额增幅明显，纷(fēn)纷创(chuàng)下历史新高。如(rú)广(guǎng)发基金两只(zhǐ)港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏(xià)恒生互(hù)联网ETF份额也(yě)持(chí)续增(zēng)长，最新份额更是逼近(jìn)700亿份(fèn)。

　　多位业内人(rén)士对此(cǐ)表示，港股(gǔ)作(zuò)为(wèi)离岸市场，基(jī)本面主要(yào)跟随国内市(shì)场，而流(liú)动性与海外流动性相关度较高，在基本(běn)面及流(liú)动性双重压力下，5月(yuè)市(shì)场(chǎng)走势较弱。不过，当前港股市(shì)场(chǎng)估值水平(píng)已(yǐ)处(chù)于历史偏(piān)低水平(píng)，具(jù)备(bèi)一定(dìng)的投(tóu)资性(xìng)价(jià)比，看(kàn)好人工智能、互联网科技、创新药(yào)等细分(fēn)领域(yù)的投(tóu)资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，截(jié)至(zhì)5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)份额合(hé)计达(dá)2284.37亿(yì)份，相较于(yú)年初增(zēng)幅超(chāo)37％，年(nián)内资金合计净(jìng)流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看(kàn)，有多只ETF产品份额增幅明显，且再(zài)创历史新(xīn)高。其中，广(guǎng)发恒生科技(jì)ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年(nián)内(nèi)份额(é)增幅分别(bié)高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不(bù)仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也(yě)实(shí)现倍数(shù)增幅。

　　此外(wài)，华(huá)夏恒生(shēng)互联(lián)网(wǎng)ETF份额也持续增(zēng)长，年内份额增幅超31％，最新份额已站(zhàn)上(shàng)699.71亿份(fèn)的高位，再创历史新(xīn)高，并继续蝉联市场规(guī)模最大(dà)的(de)港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年内收益为(wèi)负(fù)，产(chǎn)品平均收益率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港股市(shì)场(chǎng)持(chí)续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回(huí)调，但4月(yuè)下旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股(gǔ)再(zài)度缩量下(xià)跌，恒(héng)生指(zhǐ)数、恒(héng)生科(kē)技指数在同(tóng)日创下年(nián)内收市(shì)新低；而整体看，5月港股市(shì)场(chǎng)跌多涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于(yú)近期港股市场波动下(xià)跌(diē)，广发恒(héng)生科(kē)技ETF基(jī)金经理刘杰分析系受多个因素影(yǐng)响。一(yī)方(fāng)面，国内经济复(fù)苏(sū)斜率放(fàng)缓，市场处于弱预期和(hé)弱(ruò)复(fù)苏叠加的阶段；另一方面，海外核心(xīn)通(tōng)胀仍存韧性(xìng)，美国债务上(shàng)限到期(qī)带来的(de)债东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿务违约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地(dì)互联网以及新经济(jì)领域(yù)上市公司，5月份日本(běn)正式出台了制(zhì)造设备管制措施，加(jiā)大了市场对于国内科技领域(yù)的(de)担(dān)忧，同(tóng)期A股市场情绪偏(piān)弱，均(jūn)影响(xiǎng)了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金基金经(jīng)理张(zhāng)昳泓认为，港(gǎng)股近期波动较大主要有基(jī)本面以及资(zī)东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿金面两方(fāng)面(miàn)的原(yuán)因。

　　首先(xiān)，从基本(běn)面(miàn)角度来(lái)看，去年(nián)防疫政(zhèng)策(cè)转向后市场(chǎng)对于国内(nèi)疫(yì)后(hòu)复苏有较高的预期(qī)，“从春节前(qián)后的复(fù)苏情况，我们(men)确实看到(dào)由于线下场景(jǐng)的修复，消费需求(qiú)出现了比(bǐ)较(jiào)好的恢(huī)复。而进入4、5月(yuè)份，国内经济整体相较一(yī)季度环比有所减弱，这也使得市场对于国内经(jīng)济复苏预期(qī)开始修(xiū)正，整体盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动(dòng)性的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现反复(fù)，人(rén)民币汇率也在持续走(zǒu)弱，近期跌破(pò)7的关(guān)口。港股作为(wèi)离岸市(shì)场(chǎng)，基本面(miàn)主要(yào)跟随国(guó)内市场(chǎng)，而流动性与海外流动性相关度较高，在(zài)基本面(miàn)及(jí)流(liú)动性双重压力(lì)下，5月市(shì)场(chǎng)走势较(jiào)弱。

　　中融基金直言，港股从(cóng)Beta的角度(dù)是中美经济相对(duì)强弱关系(xì)的直接反馈(kuì)，“放开(kāi)国门之后我们(men)预期中国经(jīng)济向上，美(měi)国经济进(jìn)入(rù)衰退(tuì)，所以港股表现很亢奋，但实(shí)际结(jié)果中美两边的状态变化还是(shì)需要更长(zhǎng)时间，但大概率(lǜ)还(hái)是会发生的，在这个(gè)过程(chéng)中的波(bō)折就对应着人(rén)民币(bì)汇率和港股(gǔ)的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会(huì)

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认为(wèi)，当前港(gǎng)股市场估值水平已处于(yú)历史(shǐ)偏低水平(píng)，具(jù)备一定(dìng)的(de)投资性价比，并看好人(rén)工(gōng)智(zhì)能、互联网科技(jì)、创新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机影响和(hé)主要经济体政策变化扰动，今(jīn)年以(yǐ)来港股持续回调(diào)，整体表现不如(rú)A股。但随着国内外(wài)流动性压(yā)力(lì)持续(xù)缓解(jiě)，未来港股资金面或(huò)有(yǒu)机会(huì)得到改善(shàn)，结合当前的低(dī)估值(zhí)水平，港(gǎng)股(gǔ)吸(xī)引力(lì)或许逐(zhú)步凸显。“某些(xiē)波动较大且(qiě)回调较多的细分板块或许是值(zhí)得(dé)关注的方向，例如恒生科技以及港股创新药等，若(ruò)未(wèi)来市场进一步回(huí)暖，科技领域、港(gǎng)股创新药以及消费复(fù)苏或(huò)者(zhě)更能调动市(shì)场的关注(zhù)度。”

　　投资(zī)建议上(shàng)，广发(fā)基金刘杰(jié)认为港股(gǔ)波(bō)动(dòng)性较(jiào)大，建(jiàn)议(yì)投(tóu)资者通过定(dìng)投(tóu)分散参(cān)与，较好平衡风险和机会。同时，选择更(gèng)有价值(zhí)的细分赛道，或许(xǔ)更符合未来市场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为(wèi)全球(qiú)投资的主线，推(tuī)动了中美股市的表现，未来(lái)人工智(zhì)能应用或利(lì)好科技相关(guān)细(xì)分领域。其次，港股创(chuàng)新(xīn)药是国内医(yī)药领域长期具备相对优势的细分(fēn)赛道(dào)，对比美国创新(xīn)药占(zhàn)比医药(yào)市场(chǎng)80％的占(zhàn)比，国内占比仅(jǐn)为10％左(zuǒ)右，未来(lái)肿瘤等方向(xiàng)需(xū)要(yào)更多更先进的疗法和(hé)创新(xīn)药，长期投资价值值得关注。此外，港股消费行业也有望上行(xíng)。因为目前我国(guó)经(jīng)济(jì)总量(liàng)数据回暖，国内经济长远发展(zhǎn)的确定性增(zēng)强，居民可支配收入增加，消费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港股(gǔ)市场(chǎng)是以机(jī)构和(hé)外(wài)资(zī)为主(zhǔ)导的市场(chǎng)，因(yīn)此海外经济数据对港股资金面(miàn)会(huì)产(chǎn)生较(jiào)大影响(xiǎng)。在当前(qián)流动性持(chí)续承压和较弱的国(guó)际宏观环境背景下(xià)，短期港股或是震荡行情(qíng)，投资者可以(yǐ)关注高稳定性且具备估值性价比的标(biāo)的。

　　“当中国经济恢(huī)复比预(yù)期更强(qiáng)或者(zhě)美(měi)国经(jīng)济下滑比预期(qī)更(gèng)快这二(èr)者中任一情景(jǐng)发生甚至(zhì)同时发生(shēng)时，我们(men)可能(néng)就会看到(dào)人民(mín)币汇率的走强，同时港股整体表现也会走(zǒu)强。”中融基金(jīn)进一步指出，可以先(xiān)重点关注运营商等(děng)高股息(xī)资产，而随着(zhe)市场预期更进(jìn)一步强化，可(kě)以更多关注互联网(wǎng)、创新药(yào)等高弹性板块。因为消费品(pǐn)的业绩差异很大，建议更(gèng)多关注个股的(de)性价比(bǐ)与成长的(de)确(què)定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言，从长期维(wéi)度来(lái)看，当下港股市场具备(bèi)一定的(de)投资性价比，当前(qián)估值(zhí)水平(píng)仍然位于(yú)历史偏低水(shuǐ)平。从基本面(miàn)角(jiǎo)度(dù)来说(shuō)，他们(men)认为国内经(jīng)济(jì)的复苏节奏(zòu)可能大概率是一波(bō)三(sān)折趋势向上的弱复(fù)苏态势，当下港(gǎng)股市场(chǎng)已经price in经(jīng)济复苏较(jiào)弱的相对悲观的预期，往后看(kàn)随着(zhe)经济的缓慢复苏，预(yù)计盈(yíng)利预期(qī)也会逐(zhú)步上修。而从(cóng)流动性角度来看，美(měi)联储暂停加息虽在节奏上(shàng)较难判断(duàn)，但(dàn)往未来看是大(dà)概率事件(jiàn)，预计人民币汇率的压力也会逐步(bù)缓(huǎn)解。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为顺周期受益于(yú)国内经济(jì)复苏的消费(fèi)、互联网(wǎng)、医药等板块仍然值(zhí)得重点关注。”张昳泓(hóng)表示，港股(gǔ)市场(chǎng)由于其离岸市场特性，海外投(tóu)资人占比较高(gāo)，受国东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿(guó)内及海外多重因(yīn)素影响，市场整体波动性较大，建议投(tóu)资(zī)人可以逢低布局，更(gèng)多可以采(cǎi)取(qǔ)基金定投的方式投(tóu)资于港股市(shì)场。

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