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　　美(měi)联储布拉(lā)德：利率可(kě)能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策(cè)者可能不得不进一步(bù)提高利率(lǜ)以给(gěi)通(tōng)胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观(guān)望一定时(shí)间，看看经(jīng)济数(shù)据表现再决定(dìng)6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进(jìn)政策遏制(zhì)了通胀的(de)上升(shēng)，但(dàn)目前还不清(qīng)楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要看到“通胀实(shí)质性下降”才能(néng)确(què)信没(méi)有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示(shì)，他认为美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重下(xià)滑的(de)情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景(jǐng)。我认为(wèi)基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者(zhě)中鹰派官员的代(dài)表人物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互联(lián)互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人(rén)民银(yín)行5月5日表示(shì)，香港与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期(qī)先行开(kāi)通“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其他国家(jiā)和地区(qū)的(de)境外投资者经由(yóu)香港与内地基础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面互联(lián)互(hù)通(tōng)的机制(zhì)安(ān)排(pái)，参(cān)与内地银(yín)行间金融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期(qī)可交易品(pǐn)种为(wèi)利(lì)率互(hù)换产品，报价、交易(yì)及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇(huì)交易(yì)中(zhōng)心签(qiān)署(shǔ)报价商协议，并为上海(hǎi)清算所(suǒ)利率互换集中清算业务的清算会员或该(gāi)类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)为符合人民(mín)银(yín)行(xíng)要求(qiú)并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限的境外(wài)投资者需同时申(shēn)请成为场外结算公司(sī)的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每(měi)日(rì)交易(yì)净(jìng)限额为200亿元人(rén)民币，清(qīng)算限额(é)为(wèi)40亿元人(rén)民币，后续(xù)可根据(jù)市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本(běn)公如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗告停(tíng)牌的(de)嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)，昨日(rì)早(zǎo)盘(pán)却(què)仍能正(zhèng)常(cháng)交(jiāo)易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌(pái)及相关(guān)交易处理(lǐ)情况的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份(fèn)有限公司(sī)（以(yǐ)下(xià)简称公(gōng)司）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发(fā)布关(guān)于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后(hòu)一个交易(yì)日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交易。公司后(hòu)续分别于(yú)4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因(yīn)，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取(qǔ)消，交(jiāo)易(yì)无效，不进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和(hé)赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交(jiāo)所深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主(zhǔ)力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息(xī)预(yù)期以及欧美(měi)银行(xíng)业危(wēi)机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大(dà)幅下挫，外围(wéi)市场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这(zhè)是本轮(lún)加息周期的第十次加(jiā)息，也可(kě)能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期(qī)开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分(fēn)析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续(xù)下降支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港(gǎng)压力(lì)涨幅相(xiāng)对(duì)有(yǒu)限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本面的改善推动的。她(tā)表示，一方(fāng)面(miàn)源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐(cān)饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需(xū)求的重要力量。另一方(fāng)面(miàn)，国(guó)内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不(bù)同程度的停机(jī)计划，市场(chǎng)现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地(dì)库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口(kǒu)2如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗91万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市(shì)场(chǎng)方面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价格在本(běn)周累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库(kù)存预估超预期下降的乐(lè)观(guān)情(qíng)绪，推动(dòng)期价(jià)快速反弹，而库存预估(gū)下降(jiàng)的原因来自(zì)于马来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘带动内盘油脂价(jià)格(gé)上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本(běn)面(miàn)供(gōng)应增(zēng)加的(de)利(lì)空(kōng)因素逐步(bù)弱化也对(duì)盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球第(dì)二(èr)大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈(lǘ)油库存(cún)料降至11个月(yuè)以来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)，因(yīn)产量持(chí)平(píng)且马来(lái)西亚(yà)国内使用量增加。受访(fǎng)的(de)九(jiǔ)位分析师(shī)和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低(dī)水平。中国(guó)粮(liáng)油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚(yà)和国内棕(zōng)榈油库存(cún)都在下降，但原(yuán)因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自(zì)于(yú)产量的季(jì)节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政(zhèng)策限制(zhì)导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出(chū)口较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈油库存(cún)大幅下降，主要(yào)是(shì)受到年初(chū)国(guó)内(nèi)疫情防(fáng)控措施(shī)优化(huà)调(diào)整带来的(de)餐饮消(xiāo)费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕(zōng)榈(lǘ)油替(tì)代(dài)性能(néng)大大增(zēng)强(qiáng)，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出口数(shù)据保持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印(yìn)度作为全球主要(yào)的棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽(suī)然(rán)库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历(lì)史较(jiào)高水平，若棕榈油(yóu)价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费和进(jìn)口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于(yú)年内低位，无法(fǎ)满足当(dāng)月(yuè)需求。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国(guó)库(kù)存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多(duō)是供需(xū)双重(zhòng)推动(dòng)的结果。随着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降，月(yuè)均到(dào)港(gǎng)量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升高，棕榈油使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需(xū)要进口增加，也(yě)就是说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至(zhì)少需要产地库存压力明(míng)显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地(dì)的累库必将早于(yú)国(guó)内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺(quē)乏明(míng)显利多因(yīn)素驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺(quē)乏(fá)可持续性(xìng)。不过(guò)，从(cóng)更长的(de)年(nián)度时(shí)间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入(rù)中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后续需要(yào)密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于(yú)大宗(zōng)商品的影响(xiǎng)仍(réng)然起到(dào)主导作用。那(nà)么(me)，对于油脂市(shì)场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美(měi)联储会(huì)议的(de)结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国(guó)银行业的(de)任何(hé)可(kě)能的风险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内(nèi)市场的压(yā)力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的(de)预期对(duì)豆(dòu)系品种带来(lái)压力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存(cún)偏高也使得(dé)油(yóu)脂整(zhěng)体的行情难(nán)以表现得特(tè)别强(qiáng)势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年(nián)度南美大(dà)豆的(de)减产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独(dú)立走势(shì)，单(dān)边行情仍(réng)将比较多地被(bèi)宏(hóng)观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于美联储加息已经在市场预期(qī)当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空(kōng)影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽(suī)然生物(wù)柴油(yóu)消费(fèi)占比不低，比如(rú)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)工业消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食(shí)用消费各占一(yī)半，但各(gè)国生物(wù)柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一段时(shí)期(qī)内是固定的(de)，不会因为原油及宏观(guān)市场的波动，而出现生物(wù)柴油(yóu)产量的(de)大幅波动，加上(shàng)油脂食(shí)用作(zuò)为(wèi)消费必需(xū)品(pǐn)，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面(miàn)对价格(gé)波动仍(réng)然(rán)将起到(dào)主导作用。

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