当前，市场(chǎng)投资者正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国政(zhèng)府的债务(wù)上限僵局(jú)正朝(cháo)着更(gèng)危(wēi)险的方向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日(rì)，美国(guó)众议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白(bái)宫就(jiù)债(zhài)务上(shàng)限问题与总统(tǒng)拜(bài)登举行会议后表示，这次会见并(bìng)未就解决债务(wù)上限问题达成(chéng)任何(hé)有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党(dǎng)团(tuán)领(lǐng)袖(xiù)将(jiāng)于(yú)12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时(shí)间周二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫(gōng)与国(guó)会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问(wèn)题长达三个月的(de)僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判达(dá)成协议的可能性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前(qián)一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题(tí)上打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番(fān)言论无疑(yí)给此次谈判泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债务总(zǒng)额(é)超过债务上(shàng)限。美(měi)国财政部次日启动非常(cháng)规(guī)举措维持(chí)政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然而(ér)，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部(bù)长耶伦在(zài)致信国(guó)会领袖时发出了(le)债务违约(yuē)可能期限(xiàn)的警(jǐng)告(gào)，称财(cái)政部的最(zuì)佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财(cái)政部将无(wú)法(fǎ)继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相关(guān)议案(àn)在(zài)众议院以微弱(ruò)优(yōu)势得到通过(guò)。议案提出，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂(zàn)停债(zhài)务上限的(de)限(xiàn)制，若两党能(néng)在这一时(shí)限之前同意把债务上限(xiàn)再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则暂(zàn)停时(shí)限作废(fèi)，但提高上(shàng)限需要满足多(duō)种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示，这(zhè)一(yī)将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆绑的议案(àn)没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会(huì)不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业(yè)危机，美(měi)国监管机构的第一份“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护(hù)与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未(wèi)能(néng)在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向该行领导层(céng)施(shī)压(yā)，要(yào)求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注(zhù)意到(dào)第一共(gòng)和银行、硅(guī)谷银(yín)行在疫情期间(jiān)发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的(de)存款。同时，其(qí)工作人员(yuán)也没有意识到(dào)银(yín)行(xíng)过快扩(kuò)张所带(dài)来的风险。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方(fāng)面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出(chū)的是，美国银(yín)行业的这(zhè)一场危机风暴(bào)中，加州是名副(fù)其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的(de)第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山(shān)。此外(wài)，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重冲(chōng)击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而(ér)旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备银行承担主要监(jiān)督责(zé)任，后者未来可能会投(tóu)入更多(duō)人员进(jìn)行监督。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州监管机构未来将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入保险的存(cún)款规模很(hěn)高的银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)中，未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行挤兑的关(guān)键因(yīn)素(sù)之一。然而(ér)，报(bào)告指出，在过去，监管(guǎn)机(jī)构并未认(rèn)定大(dà)量无(wú)保险存(cún)款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账(zhàng)户往往(wǎng)是由企(qǐ)业客户持有的，这些客(kè)户往往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟战略石油储(chǔ)备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再度推迟美(měi)国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二(èr)表示：美(měi)国战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍(réng)然致(zhì)力(lì)于(yú)以(yǐ)一种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带来最大价(jià)值并保护美国经(jīng)济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并(bìng)进(jìn)行必要的维(wéi)护——这(zhè)些也是对(duì)该储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案(àn)取(qǔ)消了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的(de)石油销(xiāo)售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合(hé)美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连(lián)续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三(sān)个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体(tǐ)回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度(dù)增加，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产量或(huò)不及(jí)预期(qī)，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随(suí)后(hòu)咨(zī)询机构(gòu)数(shù)据显示大豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供给的压制(zhì)，前(qián)期(qī)表现弱势但在加拿大题(tí)材(cái)出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在(zài)产地及(jí)国内持续去库(kù)的加(jiā)持下(xià)，表现最为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一(yī)定程度反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕(zōng)4月库存(cún)环比可能(néng)大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分(fēn)析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàn湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号g)19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路(lù)透(tòu)预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出口预估120万吨(dūn)，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库(kù)存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存(cún)水平(píng)，库存(cún)环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据(jù)有(yǒu)偏低(dī)倾向(xiàng)。今(jīn)年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳(láo)动节假期，预(yù)计(jì)因此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当月产量环(huán)比降幅(fú)较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪(xù)修(xiū)复也是(shì)此轮(lún)油脂反弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经(jīng)济(jì)衰退及(jí)风险事件的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油及(jí)国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非(fēi)农就业等数据全(quán)面超预期。此外(wài)，耶伦(lún)也在(zài)敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边(biān)际上缓解了因美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期较差经济(jì)数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业(yè)危机、美国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在(zài)，受访(fǎng)人士对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景下(xià)，我(wǒ)们预期(qī)油脂(zhī)很难(nán)具备持(chí)续的上行基(jī)础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续(xù)太(tài)久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市(shì)场对于需求不宜过分乐(lè)观。而(ér)从时间(jiān)节点上来看，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也(yě)将抑制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季(jì)，中期(qī)产地库存(cún)趋(qū)向(xiàng)回升(shēng)。但当前(qián)马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不(bù)算好的(de)出口前景下(xià)，后续产地库存累(lèi)库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号去几个月马(mǎ)棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增(zēng)幅(fú)可能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价的持(chí)续(xù)上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏(zòu)但不会消化(huà)供(gōng)应(yīng)压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入(rù)累库状态。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到(dào)港带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累库(kù)。后期从库(kù)存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是(shì)近(jìn)月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在(zài)开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利(lì)润改(gǎi)善及新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库(kù)确实(shí)会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料(liào)多数进口(kǒu)为主，成本端原料(liào)的供(gōng)需及(jí)价格的(de)变化(huà)对(duì)油脂(zhī)行(xíng)情的影响要(yào)更大一(yī)些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累库情况及(jí)国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完(wán)全消散，全(quán)球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全(quán)，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应(yīng)改(gǎi)善的(de)背景下，油脂并不(bù)具备持(chí)续(xù)性(xìng)反弹的(de)基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)和(hé)高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会(huì)，合约(yuē)上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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