尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒和(hé)电子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今年演化为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历(lì)史的调(diào)整时(shí)间和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的(de)规律和应对策(cè)略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利(lì)了(le)结(jié)”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时(shí)间来看，每年四月份到九、十(shí)月(yuè)份期间(jiān)会有(yǒu)一波(bō)主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下(xià)旬(xún)六月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见(jiàn)底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在(zài)一季报披露结(jié)束后(hòu)，假设按此速度再调整一段(duàn)时(shí)间，估计(jì)在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大(dà)年中杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果(zhōng)的(de)这种调(diào)整，逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概(gài)率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度业(yè)绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开(kāi)支增加(jiā)、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市(shì)场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季(jì)躁(zào)动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为按照历史经(jīng)验(yàn)，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日研报认为，伴随(suí)二季(jì)度业绩窗口期(qī)的到来(lái)，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全(quán)年主线的判断，并(bìng)建议关注(z杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果hù)短(duǎn)期(qī)维度(dù)业(yè)绩可能超(chāo)预期的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子(zi)行业有望体现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策(cè)略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布位(wèi)于AI服务器(qì)及(jí)相(xiāng)关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理的(de)算力载体和基础。数(shù)据量和算(suàn)力的(de)提升明显拉升了AI服(fú)务器(qì)中存储芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带(dài)来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场主线(xiàn)的(de)判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务(wù)器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基(jī)本(běn)面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替代速(sù)度加快。建议重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武(wǔ)纪(jì)、国(guó)芯科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要(yào)环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的(de)增(zēng)量需(xū)求。建议关注国(guó)产光(guāng)模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速光引(yǐn)擎光器(qì)件核心供(gōng)应(yīng)商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊(fán)志(zhì)远在(zài)4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和(hé)应用的落地(dì)，市场对AI服务器(qì)的需求日益增加(jiā)，市(shì)场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确(què)，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字(zì)等(děng)；2）受益(yì)于全球算(suàn)力需求爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环(huán)旭电子(zi)、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化(huà)的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机(jī)产业(yè)链(liàn)，包括光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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