北京(jīng)时间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下(xià)降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关(guān)注的平均小时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的是，美国劳工部(bù)将今(jīn)年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获得喘息(xī)的(de)机(jī)会。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘(pán)前(qián)西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高(gāo)级宏观分析师(shī)周(zhōu)之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的(de)非(fēi)农(nóng)数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和(hé)金融行业持(chí)续(xù)裁员，但不(bù)断下降却仍然(rán)高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的(de)影响，也超过了信贷(dài)紧缩(suō)带来的(de)大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业(yè)的(de)季(jì)节(jié)性(xìng)因(yīn)素相对(duì)于新冠大流(liú)行前(qián)也有了(le)有(yǒu)利的发展，为就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不(bù)过(guò)，我(wǒ)们还是应该对就业数据(jù)保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美(měi)国(guó)3月(yuè)份的(de)就业机会和(hé)劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quēbno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗)继续下降，为连续(xù)第三个月下跌(diē)，创(chuàng)下(xià)2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳(láo)动力市场数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力(lì)市场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业金人数也呈(chéng)现(xiàn)上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫(pò)使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括(kuò)裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就(jiù)业(yè)数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰退(tuì)的方(fāng)向前(qián)进，后市继(jì)续看好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据(jù)公布(bù)后，贵金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数(shù)超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这导致(zhì)美(měi)元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际(jì)利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦基金利率(lǜ)的(de)目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者发布会(huì)上的(de)讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表(biǎo)示(shì)，委(wěi)员会将密(mì)切(qiè)关(guān)注未(wèi)来(lái)发布的信息，并评估其对(duì)货(huò)币(bì)政策(cè)的(de)影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美(měi)联(lián)储是否结束加(jiā)息需要看到(dào)通胀明显回落。至(zhì)于是否(fǒu)要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看(kàn)到(dào)就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业(yè)风波持(chí)续发(fā)酵、经济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期升温叠加市场预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美(měi)元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这(zhè)份(fèn)超(chāo)预期的非农(nóng)报告(gào)，这让(ràng)美联(lián)储陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合(hé)，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持(chí)高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数(shù)据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国(guó)当前(qián)劳动力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联储可(kě)能会在(zài)较长时间内维持高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次加息(xī)的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或(huò)在(zài)短(duǎn)期(qī)提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均(jūn)值平台不(bù)断上(shàng)移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息(xī)后的(de)表现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经(jīng)济仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段时间(jiān)，失业率继续走低，但(dàn)美联(lián)储并(bìng)未(wèi)再次(cì)加息(xī)，而贵(guì)金属(shǔ)则在(zài)美(měi)债收益率持续(xù)下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储表示美国(guó)银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率环境下美(měi)国银行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购(gòu)后，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域(yù)性银行出(chū)现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资(zī)成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向实体经济(jì)蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年(nián)化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动(dòng)上升(shēng)反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性(xìng)。未来(lái)随(suí)着经济下行压力不断上升(shēng)，市(shì)场(chǎng)预期(qī)下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗(hé)衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢(féng)低买入配(pèi)置(zhì)思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握(wò)突(tū)破(pò)行(xíng)情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄金的(de)供需数据来看，黄(huáng)金的需求(qiú)实际上是明(míng)显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协(xié)会(huì)公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，今年第一(yī)季度(dù)剔除场外交(jiāo)易的全(quán)球黄金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行和(hé)中国(guó)消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投资需(xū)在一季(jì)度同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较(jiào)去年四(sì)季(jì)度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国(guó)经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因需求受经济下行(xbno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗íng)拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协会(huì)预(yù)计2023年白(bái)银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息(xī)25个基点在议息前(qián)已经被充分计(jì)提，议(yì)息(xī)前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了(le)历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息(xī)靴子(zi)落(luò)地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提(tí)振贵金属价格(gé)。此外(wài)，随(suí)着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概(gài)率暂停加(jiā)息(xī)并将进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利(lì)率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵(guì)金属中长期仍(réng)具有较(jiào)高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对于黄金(jīn)而(ér)言，市(shì)场寄希望(wàng)于美(měi)联(lián)储最后一(yī)次加息落地然后转降(jiàng)息(xī)预期(qī)，从而刺激(jī)价格继续高(gāo)走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结(jié)束，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会(huì)维系较长一(yī)段时间，且高利率环(huán)境到底会(huì)对经济和金(jīn)融(róng)市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因此在当前看多观(guān)点出(chū)奇(qí)一(yī)致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤(jǐ)的(de)情况下(xià)，对待金价节(jié)节攀(pān)高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎(shèn)为上(shàng)。

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