近日，国内上市(shì)交易的4只公募商品期货基金陆(lù)续公布了(le)一(yī)季报。在(zài)一季(jì)度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基(jī)金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额(é)在(zài)报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润方面，一季(jì)度，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和利(lì)润有何(hé)区(qū)别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一(yī)季报中均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本(běn)期利息收入、投资(zī)收益、其他收入（不(bù)含公允价(jià)值变动收(shōu)益）扣除相关(guān)费(fèi)用和信用减值损失后的余额(é)，本期利润为(wèi)本期(qī)已实现收益(yì)加上本期公(gōng)允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF实现正增(zēng)长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份(fèn)额变动(dòng)来看，除华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均(jūn)受(shòu)到净申购。截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初(chū)增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体走出下跌行(xíng)情，华夏(xià)基金(jīn)认为，主要(yào)原因有(yǒu)以下(xià)几点：首先，美国(guó)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致(zhì)了原油(yóu)以及美豆(dòu)等大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对(duì)充裕(yù)，由(yóu)于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰产上市(shì)，近几个(gè)月国内大豆(dòu)到港量(liàng)趋于(yú)增加，同时由(yóu)于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累(lèi)库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库(kù)现(xiàn)象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振(zhèn)，由(yóu)于(yú)春节前(qián)养殖产品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节后一段时间(jiān)一般(bān)是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生猪价格持(chí)续下行(xíng)，养殖(zhí)业复(fù)产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和(hé)提货量处(chù)于(yú)偏低(dī)水平(píng)。

　　关(guān)于报告期内(nèi)基金投资(zī)策略(lüè)和(hé)运作分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度(dù)白(bái)银在初(chū)期两个月(yuè)处(chù)于振荡(dàng)调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白(bái)银表现更为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于白(bái)银工(gōng)业属性及美联储加息(xī)预期(qī)升温影(yǐng)响，白银表现出更高(gāo)的波动性(xìng)。后期则主要是欧美(měi)银行(xíng)业出(chū)现流动性危机(jī)，导(dǎo)致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对(duì)于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞(ruì)银基金(jīn)认(rèn)为(wèi)，美联储货币政策(cè)调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也(yě)需(xū)关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等(děng)黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息(xī)步(罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片bù)伐明显放缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美联储今(jīn)年或还有一(yī)次加息(xī)。随着美国(guó)加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏(hóng)观环境对(duì)贵金属相(xiāng)对(duì)有利，贵金属配置价值进一步(bù)提升。考虑到白(bái)银的高弹性及金银(yín)比价的相对高(gāo)位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配置。

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