金融界(jiè)5月15日消息 央行今(jīn)日进行1250亿元1年(nián)期MLF操作，中(zhōng)标利率(lǜ)为2.75％，与此前持平。本(běn)周(zhōu)有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾经有(yǒu)消息称本月MLF中标利率有可能下(xià)调，但是机构(gòu)分析，央行行长(zhǎng)易纲曾(céng)在3月公开表(biǎo)示目前实际利率的水平是比较合适，且(qiě)4月28日政治(zhì)局会(huì)议对一(yī)季度的(de)经济复苏(sū)给予(yǔ)充分肯(kěn)定。

　　5月以来(lái)资金面(miàn)转(zhuǎn)松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆率提(tí)升。5月是缴税大月，需(xū)要关注下周缴税(shuì)周对资金面可能造成的(de)扰动。

　　此前媒体报(bào)道(dào)称，自5月15日起银行协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上限将下(xià)调(diào)，四大国(guó)有银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款自律上(shàng)限下(xià)调(diào)幅度为30BPS，其它金(jīn)融机(jī)构降幅为50BPS。中信证券(quàn)分析，预计银行协定(dìng)存款和通知存款利率(lǜ)上(shàng)限的下调有助于缓解银(yín)行净息差偏窄的问(wèn)题。

　　国君宏观研究(jiū)指出，近期部分银行调降(jiàng)存款利率，严格(gé)上不算降(jiàng)息，属(shǔ)于(yú)“利率市场(chǎng)化”的进一步深化。本(běn)轮存款利率调降背(bèi)后的原因，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银行净息差收窄。因此，存款利(lì)率客(kè)观上可减轻银(yín)行负债成本，但是这并不足(zú)以触发(fā)超额(é)储蓄大规(guī)模转(zhuǎn)为(wèi)消费及向金融资产(chǎn)流入。

　　（1）近期(qī)部分(fēn)银行调降存款利率，严格(gé)上(shàng)不算(suàn)降息(xī)，属于(yú)“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河南(nán)、广东等(děng)多地(dì)中小银行（地方农商行为主）发布(bù)公告下(xià)调人民币存款挂牌利率，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济(jì)观察网(wǎng)》等权威媒体报(bào)道，5月15日起银行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限将(jiāng)下调，引发“降(jiàng)息潮”的热议(yì)。不过，作为我国利率(lǜ)体系的“压舱(cāng)石”，1年期存款基准利率（整存整取）依然维持在(zài)1.5％不变，因此(cǐ)本轮(lún)银(yín)行存款利(lì)率调降严格意(yì)义上并非真的降息(xī)。归(guī)根结底，本轮存款利(lì)率调降也属于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存(cún)款利率调(diào)降背后，是储(chǔ)蓄偏(piān)高(gāo)、资金空转增叠加银(yín)行净(jìng)息(xī)差(chà)收(shōu)窄。一(yī)、2023年初(chū)的人民币存(cún)款维持高位，居民储(chǔ)蓄释放速(sù)度较慢。因此，存款利率调(diào)降(jiàng)背景下，居民储蓄有望进一(yī)步(bù)流出，更多流向(xiàng)消(xiāo)费、房贷、资本(běn)市场(ch50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润ǎng)等(děng)。二、资金杠杆抬升、空(kōng)转加剧。2023年3月降准以来，资(zī)金(jīn)利(lì)率(lǜ)中(zhōng)枢回落，资金杠杆(gān)明显抬(tái)升，资(zī)金空转有所加(jiā)剧。存款利(lì)率调降(jiàng)一定程度(dù)上可(kě)以(yǐ)疏通流动(dòng)性淤积，支撑(chēng)宽(kuān)信(xìn)用进程。三(sān)、MLF等(děng)政策利(lì)率接连调(diào)降后，银行净息差大幅收窄，尤(yóu)其(qí)是城商行、农(nóng)商行，因(yīn)此压降存款成本(běn)、规(guī)范吸储行为(wèi)也(yě)属(shǔ)于(yú)大势所趋(qū)。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率调降客观上将减(jiǎn)轻(qīng)银行负债成本，但我们认为，这(zhè)并不足(zú)以触(chù)发(fā)超额储(chǔ)蓄大规(guī)模转(zhuǎn)为(wèi)消费(fèi)及(jí)向金融资产流入；回归基本面来看，“弱(ruò)复苏+低(dī)通(tōng)胀”组合(hé)的延续，仍将利好高股息(xī)资产和(hé)长期国债。客观上，本轮银行下降存款利率的效果与2022年4月、9月(yuè)的效果(guǒ)类(lèi)似，可以降低负债端成本，保护(hù)银行(xíng)净息差。当前流动性淤积仍(réng)未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅小(xiǎo)幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款利率调(diào)降，理(lǐ)论(lùn)上可以促使存款搬(bān)家，促使超额(é)储蓄流(liú)出，更多(duō)转(zhuǎn)化为消费。但(dàn)我们觉得刺激难度较大，倾向于认为消费(fèi)环比修复最快(kuài)的(de)时候已经过去(qù)。再回归经济(jì)基本面来看，“弱复苏+50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润低(dī)通胀”组(zǔ)合的延续，意味着(zhe)长端利率仍有望继续下探，高股息资产仍(réng)将占优。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润