财联(lián)社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具(jù)备明显(xiǎn)的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来(lái)是啤(pí)酒企业的“兵家必(bì)争(zhēng)之地(dì)”，而年内(nèi)火爆的淄博烧(shāo)烤一定程(chéng)度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者(zhě)期待。

　　从一季(jì)度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的(de)同(tóng)比增速(sù)“一骑绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季(jì)度(dù)营收突破百亿元(yuán)。但包(bāo)括百威亚太、兰州(zhōu)黄河(hé)和西(xī)藏发展在内的(de)外资(zī)系啤酒公司基本面(miàn)仍然堪(kān)忧，业绩下滑或(huò)亏损，本(běn)土与外(wài)资两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年(nián)消费整体(tǐ)偏低迷，啤(pí)酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民(mín)生证(zhèng)券王言海(hǎi)5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净利润(rùn)高(gāo)增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游(yóu)场景(jǐng)逐步(bù)复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显(xiǎn)提(tí)速。国盛证券(quàn)符(fú)蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释(shì)放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在(zài)中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶段低点迄(qì)今股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总(zǒng)市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重(zhòng)庆(qìng)啤酒股价跌近六(liù)成，珠江啤酒则(zé)跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的(de)燕京、上海的力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的(de)山城、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南(nán)的金甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场(chǎng)五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证券(quàn)孙山(shān)山4月24日发布(bù)的(de)研报罗列五大巨(jù)头(tóu)的具体(tǐ)市场份(fèn)额，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公司(sī)）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中(zhōng)等(děng)水平，市场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提升后头(tóu)部企(qǐ)业将有望进一步(bù)提升盈利(lì)水(shuǐ)平。分析人士指出(chū)，如果“大(dà)鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不变(biàn)，经过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续多(duō)年的(de)“五强争(zhēng)霸”格局，将(jiāng)演变为(wèi)“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几(jǐ)年(nián)，外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显，百威英博(bó)销量下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润(rùn)增长将低于去(qù)年的水平(píng)，研报指出重(zhòng)庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯(bó)在华运营(yíng)啤酒(jiǔ)资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地(dì)区的销(xiāo)售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价 占据(jù)高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出(chū)，这几(jǐ)年啤(pí)酒(jiǔ)行业的(de)业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外(wài)资(zī)啤(pí)酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤(pí)酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的(de)华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现在(zài)已经很难见到了(le)，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤(pí)大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处(chù)于产业链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦(mài)、玻(bō)璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒成本主要(yào)材料(liào)；下游终端议价能(néng)力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型(xíng)已(yǐ)多次实施提价(jià)举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮(yǐn)消费(fèi)场景恢(huī)复将加速(sù)各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提(tí)升(shēng)幅度或不弱(ruò)于成(chéng)本催生(shēng)普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅(fú)、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价(jià)区域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档(dàng)均(jūn)有所涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元(yuán)提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤(pí)酒市(shì)场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷(fēn)纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒的(de)“醴”，青岛啤酒的(de)“一(yī)世传奇”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档(dàng)高端齐(qí)发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产(chǎn)品上(shàng)，青岛(dǎo)啤酒率先在(zài)2020年率先推出(chū)“百年之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元，并在(zài)2022年推出(chū)价值(zhí)1399元的(de)“一世传奇”；超高端(duān)产品方面，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)布(bù)局丰富，产品(pǐn)价(jià)位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)会(huì)振4月29日发布的研(yán甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写)报指(zhǐ)出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端化(huà)势能锐不可当。产品端方(fāng)面，公司(sī)在(zài)坚持纯(chún)生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一(yī)步提升(shēng)中档崂山(shān)品(pǐn)牌(pái)占比(bǐ)，并借助桶啤、白(bái)啤(pí)等高(gāo)端产品放(fàng)量，带动整体产品结构持续升级(jí)。随着23年现饮(yǐn)场景(jǐng)全面复(fù)苏叠加(jiā)去年Q2以来(lái)低(dī)基数(shù)效应，预计公司(sī)全(quán)年业(yè)绩(jì)将(jiāng)维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力(lì)如虎添(tiān)翼 但目(mù)前主要(yào)销(xiāo)量来自中(zhōng)低端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤(pí)酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥(yōng)有上百(bǎi)家酒厂，连(lián)续(xù)多年(nián)跻身世(shì)界(jiè)500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满(mǎn)算也才(cái)30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出(chū)，华润啤(pí)酒高端及超(chāo)高端产品仅占(zhàn)其(qí)收(shōu)入(rù)占比17%，而经济型(xíng)（5元(yuán)以(yǐ)下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟(shú)悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天(tiān)涯等，但对(duì)其高端产品认(rèn)知度或接受度相对偏低。公司(sī)提价空间(jiān)较大，高端化完成后(hòu)利润可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二(èr)次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国(guó)产(chǎn)啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年(nián)风(fēng)光不(bù)在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花和(hé)青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚至(zhì)被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利(lì)润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今(jīn)年(nián)一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新(xīn)零售业(yè)态的落地生(shēng)根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势能持续(xù)开(kāi)拓市(shì)场，推(tuī)动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品(pǐn)点(diǎn)评(píng)称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化(huà)之下，公司(sī)业绩弹性(xìng)将(jiāng)进一(yī)步加(jiā)速。

　　此外(wài)，分析人士指(zhǐ)出，精酿(niàng)啤(pí)酒目前属于(yú)蓝(lán)海市场，拥有(yǒu)巨大发(fā)展(zhǎn)潜力及空(kōng)间，且目前(qián)行业格局未定(dìng)，企(qǐ)业拥(yōng)有弯(wān)道超车机会；基于(yú)精酿啤酒(jiǔ)多(duō)元(yuán)风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布局多元化企业，将更(gèng)加能够顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有长期(qī)可持续(xù)发(fā)展(zhǎn)潜力(lì)，并有(yǒu)望成为行业新引领者(zhě)。

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