A股“股王(wáng)”之争进入白热(rè)化阶段(duàn)，中国(guó)移动(dòng)股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌可危。值(zhí)得注(zhù)意的是，因中国(guó)移动在(zài)A+H两(liǎng)地上(shàng)市(shì)，若按其A股(gǔ)股本(běn)计(jì)算(suàn)则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价(jià)等数据计(jì)算，则其总市值(zhí)一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点(diǎn)催(cuī)化下，中国移动(dòng)今年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近一年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市(shì)场人(rén)士认为(wèi)，中国移动(dòng)和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可(kě)能揭(jiē)示着A股未来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来(lái)股王变(biàn)迁的(de)背(bèi)后(hòu)似乎(hū)也(yě)反应着国(guó)内经(jīng)济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时(shí)，市(shì)值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本市场市值之首，得益于当(dāng)时(shí)基建大发展时期，中石(shí)油(yóu)在(zài)股王的位(wèi)置上(shàng)稳坐(zuò)了(le)八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行依(yī)托(tuō)当(dāng)年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大(dà)牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市(shì)值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期(qī)，整(zhěng)个(gè)白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国移动的(de)突(tū)然崛起更是(shì)开始对其王(wáng)位发出了(le)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台(tái)市值(zhí)这(zhè)一历史性事件(jiàn)背后，除(chú)了离不开国家政策持(chí)续推进的数字(zì)经济，与最近(jìn)爆火的人(rén)工智能两大概(gài)念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个(gè)新(xīn)概念的强(qiáng)力催化。

　　目前，在我国(guó)经济(jì)逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流(liú)的主力(lì)军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担(dān)当，积极布局(jú)云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力网(wǎng)络的进一(yī)步发(fā)展，将拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力，正在(zài)从(cóng)传(chuán)统管道(dào)运营商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况(kuàng)来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点dà)运营商(shāng)股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代表(biǎo)的三大(dà)运营商板(bǎn)块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事(shì)引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间(jiān)以来(lái)，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直接在市值上超(chāo)越(yuè)茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业景气度(dù)提升(shēng)，股价超越茅台并(bìng)一(yī)度突(tū)破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股(gǔ)价(jià)维(wéi)持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文(wén)在线、全通(tōng)教育等(děng)多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的(de)结果不是业(yè)绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述公司(sī)的陨落大部分主要是(shì)由于行业景气(qì)度变化以及股市(shì)景气度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家(jiā)企业股价能否持(chí)续上涨以及(jí)维(wéi)持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此前市值(zhí)却一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为，大(dà)致(zhì)归(guī)结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资(zī)源，但作(zuò)为央企需(xū)要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不(bù)能无(wú)拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设(shè)施企业，需(xū)要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不(bù)需要如(rú)此沉重的资(zī)本(běn)开支，也不需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据(jù)可以看出，中国移动今年一(yī)季度(dù)的营(yíng)收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差(chà)别不大，销售毛(máo)利(lì)率更是(shì)有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能(néng)正在迎(yíng)来一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动(dòng)此前表示(shì)，2022年(nián)是三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资(zī)本开支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据(jù)业内人士测算，这意味着届时全年资本(běn)开(kāi)支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的(de)新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要(yào)的(de)是，随着移(yí)动互联(lián)网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速(sù)转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年公司数(shù)字化转型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规(guī)模实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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