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　　美联(lián)储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他(tā)补充称(chēng)，自己将观望(wàng)一(yī)定时间，看看经济(jì)数据表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进(jìn)政策遏制了(le)通胀(zhàng)的上升(shēng)，但(dàn)目(mù)前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质(zhì)性下降”才能(néng)确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他认(rèn)为美联储仍(réng)然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情(qíng)况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济(jì)可(kě)能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但(dàn)这(zhè)不是基(jī)线情(qíng)景。我认为基线情境是经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表(biǎo)人(rén)物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项(xiàng)准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向互(hù)换通”下(xià)的交易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港及其他(tā)国家和地区的境外投资(zī)者经由香港与内地基础(chǔ)设施(shī)机构之间在(zài)交易(yì)、清(qīng)算、结(jié)算等方面互联互通的(de)机(jī)制安排，参与内(nèi)地银行间金融(róng)衍生品市(shì)场。初期可(kě)交易品种(zhǒng)为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境(jìng)内投资者(zhě)需与(yǔ)外(wài)汇交易中心签(qiān)署(shǔ)报价(jià)商(shāng)协议(yì)，并为上(shàng)海(hǎi)清算所(suǒ)利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为符合(hé)人(rén)民银(yín)行要求(qiú)并完(wán)成内地银行间债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并(bìng)经外(wài)汇交易中心开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者(zhě)需(xū)同时申请成(chéng)为场外(wài)结算(suàn)公司的清算会员或该(gāi)类会员的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交(jiāo)易净限额(é)为200亿元人民(mín)币，清算(suàn)限额(é)为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情况适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌，并发(fā)布公告，就相(xiāng)关(guān)原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌(pái)及相关交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股(gǔ)份有限公司（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止交易。公司(sī)后(hòu)续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原因(yīn)，该可(kě)转债(zhài)仍(réng)挂牌交易(yì)。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段(duàn)共(gòng)成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交易(yì)所债券交易(yì)规则》第(dì)一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无(wú)效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来(lái)改善(shàn)，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市(shì)场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加(jiā)息预期以及欧美(měi)银行业危机的继续(xù)发酵(jiào)，国际原(yuán)油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基(jī)点，这(zhè)是本轮(lún)加息周期(qī)的(de)第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放(fàng)慢加息(xī)步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格(gé)在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析(xī)师巩力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上(shàng)涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降(jiàng)支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本面的改善推动(dòng)的。她(tā)表(biǎo)示，一(yī)方面(miàn)源(yuán)于(yú)餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据(jù)显示，假期前三天日(rì)均(jūn)发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意(yì)味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持(chí)续成为支撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方(fāng)面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停(tíng)机计划，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍台湾是省还是市 台湾是省会吗有(yǒu)偏紧张情况，豆油(yóu)累(lèi)库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地(dì)库(kù)存出(chū)现超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨(dūn)，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平(píng)。机构预期(qī)马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存(cún)环(huán)比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度(dù)环比下(xià)降(jiàng)，且(qiě)产量(liàng)降幅不足台湾是省还是市 台湾是省会吗，导致市(shì)场情绪略显悲观。但(dàn)在(zài)价(jià)格(gé)持续下跌后，利(lì)空落(luò)地效(xiào)应(yīng)以及机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降的乐(lè)观情绪(xù)，推动期价快(kuài)速反弹，而库存(cún)预估下降的原因来自于马来(lái)西(xī)亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油料分析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜(cài)油(yóu)自身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁将起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调查显示，全(quán)球第二大棕榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来西(xī)亚截至(zhì)4月底的(de)棕(zōng)榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平且马来西(xī)亚国内使用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易商预估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低(dī)水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商(shāng)务网监测数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至2023年第17周末(mò)，国内棕(zōng)榈油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加(j台湾是省还是市 台湾是省会吗iā)0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及(jí)以下库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)都在下(xià)降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降的主(zhǔ)要原因来自(zì)于产量(liàng)的季节性(xìng)减(jiǎn)产以及印尼(ní)国内出(chū)口政策限制导致的(de)棕(zōng)榈油出口较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初(chū)国内疫(yì)情(qíng)防控措(cuò)施(shī)优化调整(zhěng)带来(lái)的(de)餐饮消费(fèi)的增加，同(tóng)时豆棕现货价(jià)差(chà)高位(wèi)运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库存下降，但(dàn)由于印尼(ní)5月出口政策出现调(diào)整，将允许更多(duō)的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场对于马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数据保持(chí)谨慎态度。中国(guó)和(hé)印度作为全球主要(yào)的棕榈油进(jìn)口国，虽然库(kù)存都(dōu)不同程度下(xià)降，但(dàn)都仍处于(yú)历史较高(gāo)水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周期，因产量处(chù)于年内低位(wèi)，无(wú)法满(mǎn)足(zú)当月(yuè)需(xū)求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口(kǒu)需求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝(jué)对水平低是去库的主(zhǔ)要(yào)原因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的(de)去库更多(duō)是供需双重(zhòng)推动的结果(guǒ)。随(suí)着(zhe)产地挺价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为(wèi)重(zhòng)要的是，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺盛，随(suí)着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要(yào)想(xiǎng)重(zhòng)新(xīn)累库，需要(yào)进(jìn)口(kǒu)增加，也就是说进口利润(rùn)打(dǎ)开(kāi)，产地让利(lì)，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢(huī)复才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内缺(quē)乏(fá)明(míng)显利(lì)多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持(chí)续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期(qī)下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关(guān)注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面(miàn)对于大宗商(shāng)品的影响仍然(rán)起到主(zhǔ)导作用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也(yě)放(fàng)慢了激进紧缩的(de)步(bù)伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美联储会议(yì)的(de)结束(shù)，市场焦点仍将集(jí)中在美国银行业的任何可(kě)能的(de)风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需(xū)保持谨慎态(tài)度(dù)。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量到港的(de)预期对(duì)豆系品(pǐn)种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得(dé)特别(bié)强势(shì)。不过，油脂的(de)估值在偏(piān)低的油(yóu)粕比和当(dāng)前(qián)年(nián)度南美(měi)大豆(dòu)的减产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下，又显得(dé)处(chù)于偏(piān)低水平。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势，单边(biān)行情仍将(jiāng)比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场(chǎng)预期当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消费和食用消(xiāo)费各(gè)占一(yī)半，但各国生物(wù)柴油政策(cè)比(bǐ)例一段时期内是固定的(de)，不(bù)会因为原油及(jí)宏观(guān)市场(chǎng)的(de)波动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴(chái)油产量的大(dà)幅波(bō)动，加上油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏观因素(sù)影响有(yǒu)限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动仍然(rán)将起到主导作(zuò)用。

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