尽(jǐn)管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累(lèi)计最大跌(diē)幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大(dà)概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得(dé)全(quán)A的表现。由于今(jīn)年出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有(yǒu)明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步(bù)来看，若参(cān)考历史的调(diào)整时(shí)间和幅度，可能这(zhè)一轮(lún)调(diào)整并(bìng)没有结(jié)束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”“获(huò)利了(le)结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每(měi)年四月份(fèn)到九、十(shí)月份(fèn)期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始(shǐ)的时间越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一(yī)季报披露结(jié)束(shù)后，假设按此速(sù)度再(zài)调整一段时间(jiān)，估计在5月基(jī)本(běn)见底后将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后(hòu)续(xù)盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势(shì)或由计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能(néng)超(chāo)预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电(di社日节是什么节日 社日节是农历几月初几àn)子(zi)板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披露(lù)期结束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一(yī)步加大、资本开支增加、订(dìng)单增(zēng)加和(hé)产(chǎn)品销量业绩(jì)的改善逐渐被市(shì)场所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高(gāo)。考虑今(jīn)年年(nián)初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经验(yàn)，要么计算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算机(jī)强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度(dù)业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的(de)相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的判断，并(bìng)建议(yì)关注短期(qī)维度业绩(jì)可(kě)能(néng)超预期的部分消费板块，电子(zi)行(xíng)业(yè)有望(wàng)体(tǐ)现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关(guān)电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算(suàn)力载体和基(jī)础。数据量和(hé)算力的(de)提升(shēng)明显拉升了AI服务(wù)器中存(cún)储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的(de)量(liàng)与价，给(gěi)相关电子(zi)厂商带来了机会(huì)。国海(hǎi)证券同(tóng)样在研(yán)报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模(mó)块等细分赛(sài)道将陆续迎来基本(běn)面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越(yuè)来(lái)越(yuè)广(guǎng)，对于(yú)算力的需求将(jiāng)呈现指数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯(xīn)片等(děng)领(lǐng)域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前述光(guāng)通(tōng)信重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器件核心(xīn)供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券(quàn)樊(fán)志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是(shì)普(pǔ)通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型(xíng)和应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需求(qiú)日益(yì)增(zēng)加，市场扩容(róng)在即(jí)，建议关注沪电股份、生益(yì)科(kē)技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业社日节是什么节日 社日节是农历几月初几链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新(xīn)成(chéng)长空间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链(liàn)，包(bāo)括海康威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠科技(jì)、歌(gē)尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预(yù)期强化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科(kē)技、传(chuán)音(yīn)控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山精密(mì)等。

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