营收(shōu)10亿，扣非净利润仅586万

　　4月25日，妙可蓝多发布2023年一季报。公司营业(yè)收入(rù)10.23鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？亿元，同比下降(jiàng)20.47％；归属于上市公司股东的净利润2420.23万(wàn)元，同(tóng)比下降(jiàng)67.08％。扣非(fēi)净利润仅(jǐn)586.88万(wàn)元，同比暴(bào)跌91％。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬(péng)对深蓝财经(jīng)表示，主因还是“赛道太拥挤”，稀释了妙可蓝多的市场份额。

　　经过财报拆解，我们(men)发现(xiàn)，妙可蓝多其(qí)实(shí)从去年第二(èr)季度已(yǐ)经出现(xiàn)“暴雷”征兆。

　　2022年第(dì)二季度(dù)，妙可(kě)蓝多营收(shōu)增速(sù)从一季度的35％下滑至25％，扣非(fēi)净利润增速从一季度的(de)118％下滑至(zhì)4％。到了第三季度(dù)，营收增速进一步下滑至21％，扣非净(jìng)利润(rùn)增速(sù)直(zhí)接(jiē)变成(chéng)-38％。

　　在2022年年报中，妙可(kě)蓝(lán)多解释了原(yuán)因：受(shòu)疫(yì)情影响，一是公(gōng)司高毛(máo)利零售产品增速有(yǒu)所放缓，二是(shì)原辅材料价(jià)格上涨，从而(ér)导(dǎo)致整体毛利率(lǜ)有所下降(jiàng)。同时，妙可蓝多(duō)自己也承认，随着(zhe)海(hǎi)外奶(nǎi)酪品牌大举进(jìn)军中国、国内(nèi)大型乳制品企业纷(fēn)纷关注奶(nǎi)酪领域。

　　一(yī)言以蔽之，就是(shì)市场(chǎng)“太卷了(le)”。

　　深蓝财经注(zhù)意到，目前国内奶酪(lào)市场(chǎng)，除了(le)传(chuán)统乳业(yè)大厂伊利、君乐宝(bǎo)、光(guāng)明等，还有传统海(hǎi)外(wài)大(dà)牌百吉福，另外众多新创业品牌裹挟(xié)资本杀入赛道，比如奶酪博士、妙飞、吉(jí)士汀、酪神(shén)世家等(děng)。

　　据东(dōng)方证券(quàn)此前的研(yán)报，妙可蓝(lán)多(duō)的(de)克单价(jià)是比(bǐ)较高的，常规产(chǎn)品克单价为0.15元，高(gāo)于百吉福、妙(miào)飞等，与伊利、蒙牛持平。但(dàn)是金装的(de)产品克单价达到0.25元，远超市场平均水平。

　　奶酪产品并不是高(gāo)科技产品，本身技术门槛不高，企业也很难构建技术壁垒(lěi)。这(zhè)一点和“王老吉”、“可口可乐”等(děng)产品还(hái)不(bù)太一(yī)样(yàng)，他(tā)们有自(zì)己独家的配方，即(jí)使竞争(zhēng)对手模仿，也很难做出口(kǒu)感一致的产品。

　　竞(jìng)争(zhēng)加剧，必(bì)然带来(lái)的是“阵痛(tòng)”。

　　2

　　缔(dì)造(zào)奶酪神话(huà)的女人

　　妙(miào)可蓝多(duō)的故事要从其(qí)创始人(rén)柴(chái)琇(xiù)讲起。

　　柴琇出生于1965年，吉林延边人。大学毕(bì)业后，柴琇被分配到国企上班(bān)。闲不住的(de)柴琇遂下海经商。从代理休闲食品开(kāi)始，她(tā)赚(zhuàn)到了第一桶金(jīn)。

　　2001年，柴琇成立广泽(zé)乳业，正式进入乳制品行业。2006年，广泽牛(niú)奶成(chéng)为吉林省最大的乳企。

　　2007年，一(yī)次偶然的出国考察机(jī)会(huì)，柴琇(xiù)注意到奶酪这个细分市(shì)场。

　　经(jīng)过8年的准(zhǔn)备，2015年她收购了(le)妙可(kě)蓝多（天津）食品公司，全力(lì)进军奶酪(lào)这(zhè)一(yī)细分赛道。

　　2016年(nián)，广泽(zé)乳(rǔ)业(yè)成功借壳华联矿业A股上(shàng)市。此时(shí)的广泽(zé)乳业，仍是个名不见经传的(de)小乳(rǔ)企。广泽股份2017年财(cái)报显(xiǎn)示(shì)，当年广(guǎng)泽乳业(yè)营(yíng)收8.13亿，净(jìng)利(lì)润6709.91万；妙可蓝多(duō)营收2.25亿，净利润(rùn)仅有653.37万(wàn)。

　　此时，奶酪产品在国内消费者中认(rèn)知(zhī)依(yī)然(rán)严(yán)重不足，销量迟迟打不开。

　　经过一番决定(dìng)后(hòu)，柴琇决(jué)定重金“出(chū)圈”。

　　2019年，妙可蓝多广告(gào)登录央(yāng)视(shì)、分众传媒等渠道(dào)。《两只老(lǎo)虎》的魔性背景，配合重复(fù)的宣讲，妙可蓝多成功出圈(quān)。短短几(jǐ)年，“奶酪(lào)就选妙(miào)可蓝(lán)多”成功的(de)植入了消费者(zhě)脑海，尤其是小朋友的脑(nǎo)海(hǎi)里(lǐ)。

　　销量(liàng)，瞬间打开了。

　　当(dāng)年，公司营业收入17.44亿，同(tóng)比增长42.32％。净利润1922.99万，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)80％。借着这股东风，2019年，上(shàng)市公司广泽(zé)乳业正式(shì)更名妙可蓝多。

　　3

　　接受(shòu)巨头“招安(ān)”

　　崭露头角的(de)妙可蓝(lán)多很快被巨头“盯(dīng)上了”。蒙牛伸出了橄榄(lǎn)枝。

　　接(jiē)受(shòu)“招安”，还是(shì)独自打拼？这是摆在(zài)柴琇(xiù)面前的选择题。

　　一个可参考的案例就是莫(mò)斯(sī)利安。

　　当年，光(guāng)明的“莫斯利安”也是凭借“长寿(shòu)村的神奇秘密”开辟出了“常温酸(suān)奶”这一品类。2015年(nián)莫斯(sī)利(lì)安做到60亿销售(shòu)额，成为常温酸奶(nǎi)超级单品。但在伊利、蒙牛等巨头的围攻之(zhī)下，莫斯利安最(zuì)终败(bài)给了安慕(mù)希、鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？纯甄。

　　如(rú)今，安慕希占据(jù)常温酸奶一半的市(shì)场份额，年销售额200多(duō)亿。莫斯利安市场份额只剩下个位数。一个超级单品，就这样被巨头们“围剿”的渣都不剩。

　　以(yǐ)广泽的实力，在两大巨头(tóu)面前，如同蝼蚁。如果不投(tóu)奔(bēn)巨头，会不会重蹈莫斯利安的覆辙？

　　柴琇很快接受招安。

　　2020年1月，蒙牛作为战略(lüè)投资方，以14元/股的(de)价格(gé)受让妙可(kě)蓝(lán)多2.05亿股（占比5％）。据说当时柴琇(xiù)在给员工的(de)信(xìn)中表示(shì)，这对妙可蓝多是(shì)“巨大的利好”。

　　随后，妙可蓝多向蒙牛定增募资30亿元。定增完成后，蒙牛对妙可蓝多的持股比例上(shàng)升(shēng)至28.46％，成(chéng)为(wèi)第一大股东。柴(chái)琇让(ràng)出了控股权。

　　据说，当(dāng)时柴(chái)琇经常面(miàn)对(duì)外界(jiè)这(zhè)样的(de)质疑：你不(bù)是控股股东了(le)，在这个企业你(nǐ)还(hái)有话语权(quán)吗？你会不(bù)会觉(jué)得难过(guò)？为此她曾几次面对媒体(tǐ)采访(fǎng)时(shí)——“泪洒现场”。

　　后面(miàn)，蒙牛又增持了(le)一部(bù)分股票。到目(mù)前为止，蒙牛(niú)持股比例为35.28％，柴(chái)琇为(wèi)14.86％，关联公司吉林省东(dōng)秀商贸(mào)有(yǒu)限公司持(chí)股(gǔ)1.03％。

　　随着品牌的出(chū)圈，蒙(méng)牛的(de)入主，二(èr)级市场投资者为之疯狂。2019年到2021年，妙可(kě)蓝多股价暴涨超过800％！成为消(xiāo)费领(lǐng)域的大(dà)牛股。

　　蒙牛的进入，让妙可(kě)蓝多有了更多资(zī)本“烧(shāo)钱”。

　　在广告导向之下(xià)，妙(miào)可(kě)蓝多的(de)销售费(fèi)用暴增。2018年到2021年分(fēn)别(bié)为2.05亿元、3.59亿元、7.1亿元和11.59亿元，短短4年(nián)暴增4.6倍。

　　与(yǔ)此同时，业绩也得(dé)到“狂飙”。

　　2018年到2021年，妙(miào)可蓝(lán)多营业收(shōu)入分(fēn)别为12.26亿元、17.44亿元、28.47亿元和44.78亿(yì)元。

　　妙(miào)可蓝多成功出(chū)圈，以一己之力，带火了一个新的赛道。

　　从(cóng)毛(máo)利率指标(biāo)来(lái)说，妙可蓝多从2018年(nián)的26.96％一(yī)路提升(shēng)至2021年的38％，可见公(gōng)司的产品定(dìng)价还是“蛮高的”。

　　当然，“烧钱(qián)”的代价就是(shì)收入上去了，但(dàn)是利润还是很低。

　　以净(jìng)利率指标来看，2021年(nián)公(gōng)司净利率仅(jǐn)4.33％，但同年伊利股份的净利率水平稳定在7.9％的(de)水(shuǐ)平。

　　4

　　第一(yī)战“汪汪队立大功(gōng)”，后面呢？

　　在妙可蓝多的包(bāo)装上，印着现在小朋友很喜欢的《汪(wāng)汪队立大功》的(de)动画片卡通形象，而(ér)且在内(nèi)部独立包装上(shàng)，也印(yìn)着“汪(wāng)汪队”。每一(yī)个(gè)奶酪(lào)棒上面(miàn)，还有趣(qù)味知识(shí)，小朋(péng)友可以和大人互动。

　　现在看来(lái)，“汪(wāng)汪队”的确为(wèi)妙(miào)可蓝多“立(lì)了大(dà)功”！

　　但(dàn)是(shì)，友商都(dōu)学会了这招儿(ér)。

　　百吉福有“哆(duō)啦A梦”、伊利(lì)有“迪士尼”、蒙牛有“熊出没”、妙飞有“超(chāo)级飞侠”......有(yǒu)网友戏言(yán)，再这么下去，动画(huà)片(piàn)都不够了(le)。

　　在产品方面，光明推出“不加水的纯奶酪(lào)棒”；奶酪博士主打母婴人群；君乐(lè)宝(bǎo)入股(gǔ)思克(kè)奇奶酪棒，主打高(gāo)钙；妙(miào)飞奶酪(lào)棒主打(dǎ)“0蔗糖”等等(děng)，反正竞(jìng)争是越(yuè)来越白热化了。

　　截止今年第一(yī)季度，妙可蓝(lán)多的市场(chǎng)份额已经接近40％，牢牢把守中国奶(nǎi)酪行业第一品牌(pái)。但是(shì)，所有人都(dōu)知道，妙可(kě)蓝多(duō)的护城河很(hěn)低。

　　2023年一季报显示，妙(miào)可蓝多毛利率进一步降至32.69％（去(qù)年同期(qī)为38.82％）；销售净利(lì)率降(jiàng)至3.35％（去年同(tóng)期为6.31％）。存货(huò)周转天数升至98.9天（去年同期为(wèi)58天）。

　　结合上面的营收、扣非(fēi)净利润(rùn)下滑等数据综合来看(kàn)，妙可(kě)蓝多其实已经“不妙”了！

　　该(gāi)如何应对(duì)呢？

　　2022年(nián)，妙可蓝多创始人柴琇提出了所谓三(sān)大战役：奶酪棒(bàng)之战、第二增长(zhǎng)曲线之战(zhàn)（奶酪进中餐(cān)战役）以及寻找第三条增长(zhǎng)曲线。

　　所以，儿童(tóng)奶酪(lào)棒只是第一(yī)战。

　　第二战役就(jiù)是——把奶酪端上中国人的餐桌。为此，妙可蓝多力推奶酪片，倡导“营养早餐加一片”，谋求早餐场景(jǐng)的突破。后面(miàn)的所谓第(dì)三条增长曲线(xiàn)，就(jiù)是(shì)比(bǐ)如奶酪零食化、成人(rén)即食奶酪、B端餐饮供应(yīng)链(liàn)等。

　　目前，上市(shì)公司(sī)妙(miào)可蓝(lán)多的法(fǎ)人代表和总经理，依(yī)然(rán)是柴(chái)琇。虽(suī)然不是控股股(gǔ)东，但还是第二大股东(dōng)。

　　虽然妙可蓝多成功(gōng)的打响了儿童奶酪棒这一战，但是后面(miàn)的所(suǒ)谓第二、第三曲线(xiàn)，既需要消费者(zhě)教育，又需(xū)要(yào)持(chí)续不断的(de)投入。持续投入，又要烧钱。持续烧钱就没有利(lì)润，而且烧(shāo)钱本身(shēn)风险也大。

　　真实的(de)商业竞(jìng)争就是这(zhè)样，一着不慎(shèn)满(mǎn)盘(pán)皆输(shū)。商(shāng)场(chǎng)的(de)战役从来都(dōu)不(bù)轻松。

　　虽(suī)然背靠(kào)蒙牛这(zhè)棵大树，但是(shì)蒙牛持(chí)股比(bǐ)例(lì)仅(jǐn)35％，蒙牛会不会全(quán)力投入？还(hái)是未(wèi)知(zhī)数。蒙牛自有品牌奶酪产品也在全力冲击市场。而众多友商又步步紧逼......

　　妙(miào)可蓝(lán)多，还能守住老大的位置(zhì)多久？

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