在(zài)股市高点成立的主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金密集迎来开(kāi)放日(rì)，近(jìn)三个月即将开放的(de)产品超3成跌破(pò)面(miàn)值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚至面临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内人士(shì)表示，主(zhǔ)动(dòng)权益定开基金(jīn)的整体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。其(qí)中，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净的重(zhòng)要原先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别因。同时，他(tā)们也建议基金公司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益和导向开(kāi)展产品的布局和(hé)发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权(quán)益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公(gōng)告(gào)称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下(xià)主动权(quán)益一(yī)年(nián)定期开(kāi)放基金最(zuì)近一个开放(fàng)期(qī)为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基(jī)金合同终止(zhǐ)的情(qíng)形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基(jī)金(jīn)合同》约(yuē)定履行基(jī)金财(cái)产清算程序，无须召(zhào)开基金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合同生效(xiào)后(hòu)，若(ruò)登记机构(gòu)完(wán)成(chéng)每个开放期最后一(yī)个(gè)开放(fàng)日的申(shēn)购(gòu)、赎(shú)回(huí)或转(zhuǎn)换(huàn)业务申请(qǐng)确(què)认时，基金的(de)基金(jīn)份额(é)持有人(rén)数量不满200人或(huò)者基金资产净值低于(yú)五千(qiān)万元，基金管理人在(zài)履行相关监(jiān)管(guǎn)报告和(hé)信息披露(lù)程序(xù)后终(zhōng)止(zhǐ)基金合同，无(wú)需(xū)召开基金(jīn)份额持有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的(de)主动权益(yì)类定期开放(fàng)基(jī)金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额(é)合并计算）即(jí)将迎来(lái)开放(fàng)先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别日，目前破净产品（统计(jì)复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份破(pò)净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券基金评价(jià)研究(jiū)中心高级分(fēn)析师孙桂平对(duì)此表示，一(yī)般(bān)而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了(le)应对基金(jīn)集中(zhōng)申赎(shú)影(yǐng)响，基金的(de)投(tóu)资策略可(kě)能倾(qīng)向于保(bǎo)守，权益(yì)仓位可能会有所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权益市场表(biǎo)现不好时(shí)，距离开(kāi)放日越远，整体上破净率可能(néng)有增(zēng)加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情(qíng)况也与(yǔ)基金成(chéng)立(lì)时间(jiān)、基金(jīn)投资(zī)策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期(qī)的定开基金大多成(chéng)立于(yú)2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净(jìng)的(de)重要原(yuán)因(yīn)；另(lìng)一(yī)方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高(gāo)，可(kě)能也与基金(jīn)的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避免盲(máng)目规模扩(kuò)张

　　据记者观(guān)察，从近三(sān)月即将迎来(lái)开(kāi)放的(de)定期开放式基金来看，多(duō)数成(chéng)立于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年1季度(dù)，高点成(chéng)立可能是部分基金破(pò)净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权(quán)益市场(chǎng)高点时基(jī)金发行(xíng)相对容易，而且规模也(yě)容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但(dàn)从投资者而言，高点入市就容易出现一段(duàn)时间内(nèi)基(jī)金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出(chū)现大幅下跌(diē)的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认为，对基(jī)金公司而言，在市场高点时要保持(chí)冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益导向进行产品布(bù)局和发行。此举既(jì)可以(yǐ)保护投(tóu)资者利益(yì)，也可以树立基金公司良好口碑(bēi)，有利(lì)于基金(jīn)公司长期管(guǎn)理规(guī)模(mó)提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人(rén)也表示，在(zài)市场(chǎng)高位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴(bàn)随着较高(gāo)的(de)风险(xiǎn)。一(yī)方面，近两年权(quán)益市场的(de)整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两年不(bù)同的投资策略、不同投资范围的基金收益(yì)率(lǜ)差距(jù)较大。另(lìng)一方面(miàn)，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款基金，较大(dà)规模给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制很可能(néng)会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资(zī)金容量(liàng)通常(cháng)有限(xiàn)，且(qiě)短期快速上(shàng)涨很可(kě)能估值虚高。过高的(de)管(guǎn)理(lǐ)规模要(yào)求基(jī)金(jīn)经(jīng)理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也(yě)可(kě)能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售部门机构负(fù)责人(rén)也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在基金经(jīng)理(lǐ)能力范围(wéi)内(nèi)，高(gāo)点成(chéng)立的产品，如果通(tōng)过均衡和多(duō)元化的(de)布局，避免单(dān)押一个赛(sài)道，并通(tōng)过抓取阶段性(xìng)投资机会、控(kòng)制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放(fàng)式权(quán)益类基金表现不及预期(qī)，近(jìn)一年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该类基(jī)金的(de)发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资者的心态会(huì)受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可(kě)能(néng)打(dǎ)击投资(zī)者的投资信心。如果破净率持续(xù)上(shàng)升(shēng)的(de)话，投资(zī)者对于后续新发(fā)基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认(rèn)为，定(dìng)开基金在(zài)基金经理更好施展投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明显优势，有(yǒu)利于为投资(zī)者(zhě)创造更好收益。但是定开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌(diē)破(pò)净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是要避免高位发行(xíng)，二是要(yào)做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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