北京时间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注的4月(yuè)美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年(nián)2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债(zhài)收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉(sù)期货日报(bào)记者(zhě)，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的(de)非(fēi)农数据远高于(yú)前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投行们预测(cè)的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注意到，美国(guó)4月(yuè)非农(nóng)数据公布后，美股期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的(de)劳动力需远远抵消了(le)裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也(yě)超(chāo)过了信贷紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季(jì)节性(xìng)因素相对于新冠大流行前(qián)也有了(le)有利的发展，为(wèi)就业(yè)人数的增(zēng)长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们(men)还(hái)是应该对就业数(shù)据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思的(de)就业(yè)机(jī)会(huì)和劳动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的(de)首(shǒu)次申请失业金(jīn)人数也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫(pò)使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半(bàn)年货(huò)币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而(ér)对商品的流(liú)动性溢精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思价部分有所减少，但从中长期(qī)来(lái)看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人(rén)数超(chāo)预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是市(shì)场预(yù)计5月是美联储最(zuì)后一次(cì)加息，且预计9月之后可(kě)能(néng)降息，这(zhè)导致(zhì)美元名(míng)义利率回(huí)落，在通胀温和回落的(de)情(qíng)况(kuàng)下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了明显的下(xià)行。”广州金控期(qī)货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦(bāng)基金利(lì)率的目(mù)标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示(shì)加息(xī)临近尾(wěi)声(shēng)，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委(wěi)员(yuán)会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发(fā)布会上(shàng)表(biǎo)示(shì)，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命上。这意(yì)味着美(měi)联储是否结束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始(shǐ)降息(xī)，需要看到(dào)就业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验来看，美(měi)联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温(wēn)叠加市场预期美(měi)联储年(nián)内或将降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)。美国就业数(shù)据超预期，美(měi)债收益率、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预(yù)期的非(fēi)农报告(gào)，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入(rù)困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至可(kě)能很快就(jiù)需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据(jù)和时(shí)薪增(zēng)速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大(dà)，这也就意味着(zhe)美联储(chǔ)可能会(huì)在(zài)较(jiào)长时间内维(wéi)持高利(lì)率环境(jìng)，且6月(yuè)再次(cì)加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于预期或在短(duǎn)期(qī)提振美(měi)元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金属将获(huò)得提(tí)振而(ér)走强，使均值平台不(bù)断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降息(xī)后的表现来(lái)看(kàn)，尽管此后美国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未再(zài)次加息，而贵金属则(zé)在美债收(shōu)益(yì)率持续下(xià)行的情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当前情(qíng)况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄金价格(gé)对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息(xī)仍有时(shí)间(jiān)，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行系统风险并(bìng)未解除，在第一(yī)共和银(yín)行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域(yù)性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使(shǐ)银行融(róng)资(zī)成(chéng)本正在攀升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而(ér)且远不及(jí)预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经济下行压(yā)力不断上升，市场预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价(jià)格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世(shì)界黄金协会(huì)公布的数据(jù)显示，今年(nián)第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了(le)这一增长(zhǎng)。其中对黄金价(jià)格其关(guān)键(jiàn)作用的黄金(jīn)投资需在一(yī)季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度有所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐(nài)用(yòng)品订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属(shǔ)性更(gèng)强(qiáng)的白(bái)银(yín)因需求(qiú)受经济(jì)下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受(shòu)限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基(jī)点(diǎn)在议(yì)息前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央(yāng)行加(jiā)息(xī)靴子落地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期升温(wēn)，预计(jì)美联储下半(bàn)年大概率暂(zàn)停加(jiā)息并将(jiāng)进入降息(xī)周(zhōu)期，实(shí)际利率或将继续下(xià)行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄(jì)希望于美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息落地然(rán)后转降息预期(qī)，从(cóng)而刺激(jī)价格(gé)继续高走(zǒu)，从这个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确(què)实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势(shì)的可能(精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思néng)性。但当前美(měi)通胀仍在高位(wèi)，美联储货(huò)币紧缩(suō)动(dòng)作并没有结束，官员们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环(huán)境到底会对(duì)经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也未可(kě)知，因此在当前(qián)看多(duō)观点出奇一(yī)致，且海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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