尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计(jì)最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大(dà)概率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情(qíng)，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开(kāi)始(shǐ)的(de)时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比(bǐ)较(jiào)早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏(xià)认(rèn)为(wèi)，在(zài)学习效应的(de)推动下(xià)，盛夏(xià)攻(gōng)势开(kāi)始(shǐ)的时间越来越早。对(duì)此，有业(yè)内人(rén)士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度(dù)再调整一段时(shí)间，估计(jì)在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的这(zhè)种(zhǒng)调(diào)整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏(xià)攻势大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短期(qī)维度业绩可(kě)能超预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋势(shì)以及(jí)政府支持(chí)力度进一步(bù)加大、资本开(kāi)支增(zēng)加、订(dìng)单增加和产品销(xiāo)量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则(zé)TMT将会(huì)重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势(shì)，而(ér)往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻势(shì)还(hái)会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要(yào)么计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩(jì)窗(chuāng)口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是(shì)全(quán)年主线的判断，并(bìng)建议关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超预期的(de)部分消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型(xíng)进(jìn)行训练/推(tuī)理(lǐ)的算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模(mó)块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电(diàn)子(zi)产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国(guó)海证券(quàn)同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对(duì)于算(suàn)力的(de)需求(qiú)将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速(sù)度加快(kuài)。建议重点关(guān)注景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯片(piàn)等(děng)领域(yù)，东(dōng)北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通(tōng)信重要环节，相关(guān)公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国(guó)产光(guāng)模块龙头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件核心(xīn)供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金(jīn)证(zhèng)券樊志远在4月21日研(yán)报中同(tóng)样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句模型和应用的落地，市场对(duì)AI服(fú)务器的需(xū)求日益(yì)增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建(jiàn)议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新材、生益电子(zi)、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋(qū)势明确(què)，估值重塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关(guān)注消(xiāo)费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威(wēi)视(shì)、传音控股(gǔ)、视(shì)源股份(fèn)、康(kāng)冠科(kē)技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产(chǎn)业(yè)链，包括工业(yè)富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期(qī)强化的(de)智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络电子、东山(shān)精密等。

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