申万一级的半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)涵盖消费电子、元件等(děng)6个(gè)二级(jí)子行业，其中(zhōng)市值权(quán)重(zhòng)最(zuì)大的是半(bàn)导体行业，该(gāi)行(xíng)业涵盖132家上市公司。作(zuò)为(wèi)国(guó)家芯片战略发展的重点领(lǐng)域，半(bàn)导体行业具备研发技术壁垒、产品国(guó)产替(tì)代(dài)化(huà)、未来前(qián)景广阔等(děng)特(tè)点，也因(yīn)此成为(wèi)A股市场有影响力的科技板块。截至5月10日(rì)，半导(dǎo)体行业总市值达(dá)到(dào)3.19万亿(yì)元，中芯国际、韦尔股份等5家企业市值(zhí)在1000亿元以上，行业沪深300企业数量达到16家，无论是头部千亿企业数(shù)量还是沪(hù)深(shēn)300企(qǐ)业(yè)数量，均位居科技类行业前列。

　　金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)发现(xiàn)，半导体行业自2018年(nián)以(yǐ)来经过4年快(kuài)速(sù)发展，市场规模不(bù)断(duàn)扩大，毛利率稳步(bù)提升，自主(zhǔ)研发的环(huán)境下，上(shàng)市公司(sī)科技含量越(yuè)来越高(gāo)。但(dàn)与此同时，多(duō)数上市公司业绩高光(guāng)时刻在2021年(nián)，行业面临短(duǎn)期库存调(diào)整、需求萎(wēi)缩、芯片基数卡脖(bó)子等因素(sù)制约(yuē)，2022年多数(shù)上市公司业绩增速放缓，毛利率(lǜ)下滑，伴随(suí)库存风(fēng)险(xiǎn)加大。

　　行业营收规模(mó)创(chuàng)新高，三方面(miàn)因素致(zhì)前5企(qǐ)业市占率(lǜ)下滑

　　半导体(tǐ)行业(yè)的132家公司，2018年实现营(yíng)业(yè)收入1671.87亿元，2022年增长至(zhì)4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中(zhōng)，202微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔2年营(yíng)收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业(yè)务为(wèi)半导(dǎo)体IDM、光学(xué)模组、通讯产品集(jí)成的闻泰科技，从2019至(zhì)2022年连续4年营(yíng)收居行业首位(wèi)，2022年实现营收580.79亿元，同比增(zēng)长10微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔.15％。

　　闻泰科技营收稳(wěn)步增(zēng)长，但半导体行业上(shàng)市(shì)公司的营收集中度却在(zài)下滑。选取(qǔ)2018至2022历年营收排名(míng)前5的企业(yè)，2018年长电(diàn)科技、中芯国际5家企业(yè)实现营(yíng)收1671.87亿元(yuán)，占行(xíng)业营收总值的(de)46.99％，至(zhì)2022年前5大企业营收占比下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收(shōu)入居前5的企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　至于前5半导体公司营收占(zhàn)比下滑，或主要由三(sān)方面因素导致(zhì)。一是如(rú)韦尔股份、闻泰科技等头部企业营收增速(sù)放缓，低于行(xíng)业平均增速。二是江波龙、格科(kē)微、海(hǎi)光(guāng)信息等营(yíng)收体量居(jū)前的企业不断上市，并在资本(běn)助力之(zhī)下营收(shōu)快速增长。三是(shì)当半导体行业(yè)处于国(guó)产(chǎn)替代化、自(zì)主(zhǔ)研发(fā)背景(jǐng)下的高(gāo)成(chéng)长阶(jiē)段时，整个市场欣欣向荣，企业营(yíng)收高速(sù)增长，使得集中度分散。

　　行业归母(mǔ)净利润下滑(huá)13.67％，利润正增(zēng)长企业占比不足(zú)五(wǔ)成

　　相比营(yíng)收，半导体行(xíng)业的归(guī)母净利润增速更快，从(cóng)2018年的43.25亿元增长(zhǎng)至(zhì)2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品全(quán)球(qiú)销量增(zēng)速放缓、芯片库存高(gāo)位等因素影响，2022年行业整(zhěng)体净(jìng)利润(rùn)567.91亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下滑(huá)13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看(kàn)，归母(mǔ)净利润正(zhèng)增(zēng)长企业达(dá)到63家，占比(bǐ)为47.73％。12家企业(yè)从盈利转(zhuǎn)为亏(kuī)损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间(jiān)）。同时，也(yě)有(yǒu)18家企(qǐ)业净利润增速在100％以(yǐ)上(shàng)，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体企业归母(mǔ)净利润增速区(qū)间

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财(cái)经

　　2022年(nián)增(zēng)速优异(yì)的企业(yè)来看，芯(xīn)原股份涵盖芯片设计、半导体(tǐ)IP授权(quán)等业(yè)务矩阵(zhèn)，受益于(yú)先进的芯(xīn)片定(dìng)制技术(shù)、丰富的IP储(chǔ)备(bèi)以及(jí)强(qiáng)大的设计能力，公司得到了相关客户的(de)广泛(fàn)认(rèn)可。去(qù)年芯原(yuán)股份(fèn)以455.32％的增速位列半(bàn)导体行(xíng)业之首，公司利润从0.13亿(yì)元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体(tǐ)量排名行业第92名，其较快增速与低基(jī)数效(xiào)应有关。考虑利润基数，北(běi)方华创归母净利(lì)润从2021年(nián)的10.77亿元增长至23.53亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)118.37％，是10亿利(lì)润体量(liàng)下增速最(zuì)快(kuài)的半导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前(qián)的10大企业

　　制表：金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　存货周转(zhuǎn)率下降35.79％，库(kù)存风险(xiǎn)显(xiǎn)现

　　在对半(bàn)导体行业经营(yíng)风险分(fēn)析时，发现存货周转(zhuǎn)率反映了分立器件、半导体(tǐ)设备(bèi)等(děng)相关产品(pǐn)的周转情况，存货(huò)周(zhōu)转率下(xià)滑，意味产品流通速度变慢，影(yǐng)响企业现金流能力，对经营造(zào)成负面影响(xiǎng)。

　　2020至(zhì)2022年132家半导体企业的存货周(zhōu)转率(lǜ)中(zhōng)位数分(fēn)别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行趋(qū)势，2022年降幅更(gèng)是达到35.79％。值(zhí)得注意的是，存货周转(zhuǎn)率这一经营风险指(zhǐ)标反映行业是否面临库存风险(xiǎn)，是否出(chū)现(xiàn)供(gōng)过于求(qiú)的(de)局面，进而对股价表(biǎo)现有参考意(yì)义。行业整体而言，2021年存货周转率中位数与2020年基本持(chí)平，该年半(bàn)导体指数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关(guān)性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业(yè)存货(huò)周转(zhuǎn)率(lǜ)同比增长的13家企业，较2021年平(píng)均同比(bǐ)增长29.84％，该(gāi)年这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)平均涨跌(diē)幅为-12.06％。而存货周转率同(tóng)比下(xià)滑的116家(jiā)企业，较(jiào)2021年(nián)平均同比下滑105.67％，该年(nián)这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数(shù)据说明存(cún)货质量下(xià)滑的(de)企业，股价表现(xiàn)也往(wǎng)往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等(děng)营收、市(shì)值居中上位置的企业，2022年存货周(zhōu)转率均为(wèi)1.31，较2021年分(fēn)别下降了2.40和3.25，目前存货周转率均(jūn)低于行(xíng)业中(zhōng)位水平。而股价上，两股(gǔ)2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业(yè)中靠前。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率表现较差的10大企业

　　制(zhì)表：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　行(xíng)业整体毛利率稳步提升，10家企业毛利率60％以上(shàng)

　　2018至(zhì)2021年，半(bàn)导体行业上市公司整体毛(máo)利(lì)率(lǜ)呈现抬(tái)升态势(shì)，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业(yè)技术迭(dié)代升级、自主研发等有很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体行业(yè)毛利(lì)率中位数

　　制图：金(jīn)融(róng)微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年整体(tǐ)毛(máo)利率中位(wèi)数为38.22％，较2021年下(xià)滑(huá)超过2个百分点(diǎn)，与上游硅料(liào)等原材(cái)料价格上涨、电子消费(fèi)品需(xū)求放缓至(zhì)部分芯片元件降(jiàng)价(jià)销售等因素(sù)有关。2022年半导体下(xià)滑5个(gè)百分点以上企(qǐ)业达到27家，其中(zhōng)富(fù)满微2022年(nián)毛利率降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报(bào)中也(yě)说明了与这两方面(miàn)原因(yīn)有关。

　　有(yǒu)10家企业毛利率在60％以上，目前行业(yè)最高的臻镭科技达到87.88％，毛(máo)利率居前且公司经营体量较大的公司有复(fù)旦微电(diàn)（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利(lì)率居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　超半数企业研发(fā)费用增长(zhǎng)四成，研发占(zhàn)比不断提升

　　在国外芯(xīn)片市场卡脖子(zi)、国内自主(zhǔ)研发(fā)上行趋势的(de)背(bèi)景下，国内半导体(tǐ)企业需(xū)要(yào)不断通(tōng)过研发投(tóu)入，增加(jiā)企(qǐ)业竞(jìng)争(zhēng)力，进而对长久业绩改观带来正(zhèng)向促(cù)进作(zuò)用。

　　2022年半导体行业(yè)累计研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研(yán)发费用再创新高(gāo)。具体公(gōng)司而言，2022年132家(jiā)企业研发费(fèi)用(yòng)中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿(yì)元，这一数据表明2022年半数企(qǐ)业研发费用(yòng)同比增长44.55％，增长幅(fú)度可观。

　　其(qí)中(zhōng)，117家（近9成(chéng)）企业2022年研发费用同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长，32家(jiā)企业增长超过50％，纳芯(xīn)微、斯(sī)普瑞等4家企业(yè)研发费用同比增长100％以(yǐ)上(shàng)。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰科(kē)技(jì)和海(hǎi)光(guāng)信息，2022年研发(fā)费用增长在6亿元以(yǐ)上(shàng)居前。综合(hé)研发费用增(zēng)长率和(hé)增长金额，海光(guāng)信(xìn)息(xī)、紫光国微(wēi)、思瑞浦(pǔ)等企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发(fā)费(fèi)用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推出了(le)国内首款支持双模(mó)联网的(de)联(lián)通5GeSIM产品，特种集成电(diàn)路产品进(jìn)入(rù)C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通(tōng)信网络设(shè)备(bèi)用石英谐(xié)振器产(chǎn)业化”项目(mù)顺(shùn)利验收。

　　表4：2022年(nián)研发(fā)费用(yòng)居前的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　从研发(fā)费用占营(yíng)收比重来看，2021年半导(dǎo)体行(xíng)业的中(zhōng)位数(shù)为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿增强(qiáng)，重视资金投入。研发费用占(zhàn)比20％以上的企业达到40家，10％至20％的(de)企业达到42家。

　　其(qí)中，有32家企业不仅连续(xù)3年研(yán)发费用(yòng)占比在(zài)10％以(yǐ)上，2022年研(yán)发费用(yòng)还(hái)在3亿元以上，可谓(wèi)既(jì)有研发高(gāo)占比又有研发高(gāo)金额。寒(hán)武纪-U连续三(sān)年研(yán)发费(fèi)用占(zhàn)比居行(xíng)业前3,2022年研(yán)发费(fèi)用占比达(dá)到208.92％，研发(fā)费用支(zhī)出15.23亿元。目前公司(sī)思元(yuán)370芯片(piàn)及加速卡在(zài)众多行业领域中的头部公司实现(xiàn)了批量(liàng)销售(shòu)或(huò)达(dá)成合(hé)作(zuò)意向(xiàng)。

　　表4：2022年(nián)研发费用占比居前(qián)的10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财(cái)经

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