北京(jīng)时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关(guān)注(zhù)的4月(yuè)美国非农数据(jù)出炉(lú)，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断(duàn)了此前两个月连续(xù)环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美(měi)国劳(láo)工(gōng)部将今(jīn)年2月(yuè)和3月(yuè)非农(nóng)数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的(de)机会(huì)。截(jié)至(zhì)发(fā)稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太(tài)平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄(huáng)金短线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数短线拉(lā)升(shēng)35点(diǎn)；美(měi)国(guó)10年期国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师(shī)周(zhōu)之云告诉(sù)期货(huò)日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数(shù)据远高于前(qián)值且显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前(qián)公(gōng)布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国(guó)4月非农(nóng)数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融(róng)行业持续(xù)裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的(de)劳(láo)动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也(yě)超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节(jié)性因素相对(duì)于新冠(guān)大流行(xíng)前(qián)也有(yǒu)了有(yǒu)利的(de)发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数(shù)的(de)增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应该(gāi)对(duì)就业数据(jù)保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份(fèn)的(de)就(jiù)业机会(huì)和(hé河北保定技校排名，保定技校前十名)劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力(lì)市场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周的首次(cì)申请失业金人数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就(jiù)业数据(jù)会让(ràng)市场对于下(xià)半年货币政策放(fàng)松进程(chéng)有所改变(biàn)，进而对(duì)商品的(de)流动性溢价部(bù)分有所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的(de)方向(xiàng)前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后，贵金(jīn)属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期(qī)将引导贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的(de)大(dà)幅(fú)冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月是美联储最(zuì)后一次(cì)加(jiā)息(xī)，且预计(jì)9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致(zhì)美元名义利(lì)率回落，在通胀温(wēn)和(hé)回(huí)落的情况下，美元实(shí)际利率有了(le)明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基金利率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记(jì)者发布(bù)会上的讲话(huà)暗示(shì)加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示(shì)，委(wěi)员会(huì)将(jiāng)密切关注未来发布(bù)的信息(xī)，并评(píng)估其(qí)对货币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻(wén)发(fā)布会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这(zhè)意(yì)味着美联储是否结束加息(xī)需要看到通胀明(míng)显回落(luò)。至于(yú)是否要(yào)开始降息(xī)，需要看(kàn)到就业(yè)市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来(lái)看(kàn)，美联储加息看通(tōng)胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银(yín)行(xíng)业风波持(chí)续发酵、经济走弱(ruò)预期升(shēng)温叠(dié)加市场预期美(měi)联(lián)储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但(dàn)就业市(shì)场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数(shù)据和时薪增速(sù)全面超(chāo)预(yù)期，表明美(měi)国当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力(lì)加(jiā)大，这也就意味着美联储可能(néng)会在较长时(shí)间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于预期(qī)或在短期提振美元(yuán)指数和(hé)美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币(bì)政策进入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对下半年(nián)降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提(tí)振而走强，使均值平(píng)台不断上移(yí)。”广发期(qī)货贵金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美(měi)国经(jīng)济仍市场偏(piān)强(qiáng)运行一段(duàn)时(shí)间(jiān)，失业率继续(xù)走(zǒu)低(dī)，但美联储并未再次(cì)加息，而(ér)贵金属则(zé)在美债收(shōu)益率(lǜ)持续(xù)下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未(wèi)提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表(biǎo)示美国(guó)银行系(xì)统仍健康并有弹(dàn)性(xìng)，但高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境下美国银行(xíng)系统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在第(dì)一共和银行(xíng)宣布(bù)被接管收购(gòu)后，因银(yín)行业长期存(c河北保定技校排名，保定技校前十名ún)在的(de)弱点，又有(yǒu)多家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避(bì)险需求提振下(xià)，贵金属价格(gé)有望再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可(kě)维持(chí)逢低(dī)买(mǎi)入配置思路(lù)，短线则可(kě)买入黄金和白银(yín)虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是明(míng)显(xiǎn)下降(jiàng)的(de)。世界黄金协(xié)会公布(bù)的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易(yì)的(de)全(quán)球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵消了(le)这一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在(zài)一季(jì)度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美(měi)国经济指标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标(biāo)走(zǒu)弱，商(shāng)品(pǐn)属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因需求受经济下(xià)行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价(jià)大概(gài)率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会(huì)预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被(bèi)充分计(jì)提，议(yì)息(xī)前的(de)谨慎转变为(wèi)议息后的(de)乐观(guān)，因此黄(huáng)金市(shì)场一度表现(xiàn)为(wèi)极(jí)为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至(zhì)河北保定技校排名，保定技校前十名创(chuàng)出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济走弱预(yù)期升(shēng)温，预计美联(lián)储下半(bàn)年大(dà)概率(lǜ)暂停(tíng)加(jiā)息并将(jiāng)进(jìn)入降息(xī)周期(qī)，实(shí)际利率(lǜ)或(huò)将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而(ér)刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在恢复(fù)上(shàng)行趋势的(de)可(kě)能性。但当前(qián)美通胀仍(réng)在高位，美联储货(huò)币紧缩动(dòng)作并(bìng)没有(yǒu)结束，官(guān)员(yuán)们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维系较长一段时间，且高利率环(huán)境(jìng)到底会对(duì)经济和金融市场(chǎng)产(chǎn)生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在(zài)当(dāng)前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，对(duì)待(dài)金价节节(jié)攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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