大家好(hǎo)，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结束了，泰(tài)勒小区(qū)都没出一直在加班，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内(nèi)旅游消费爆了，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会议定调(diào)！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作(zuò)。中共中(zhōng)央总书记习近(jìn)平主持会议(yì)。会议认为，今年以来(lái)，在以习近平同志为核(hé)心的(de)党中央(yāng)坚强领导下，各地区各部(bù)门更好统筹国内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会发展(zhǎn)，更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹发展和安全(quán)，我国疫情防(fáng)控取(qǔ)得重大决定性胜(shèng)利，经济社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏(hóng)观政策(cè)靠前(qián)协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预(yù)期(qī)转弱三(sān)重压力得到缓解，经济增长好(hǎo)于(yú)预期(qī)，市场需求逐(zhú)步恢复(fù)，经济发展呈(chéng)现回(huí)升向好态势，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前(qián)我国经济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足，经(jīng)济(jì)转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克服(fú)不少困难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申对(duì)刚性和改善性(xìng)住房需求的支(zhī)持，强调做好保交楼(lóu)、保(bǎo)民(mín)生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提(tí)出，在(zài)超大特大城市(shì)积极(jí)稳步推进城中村改造和“平(píng)急两用(yòng)”公共(gòng)基础(chǔ)设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造(zào)业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业景气(qì)水平回(huí)落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第(dì)一共和银行终究还是(shì)没能逃(táo)脱(tuō)倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收购的命(mìng)运。美国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表示，监(jiān)管机构已接管了第一共和银行，这(zhè)是本轮美国银(yín)行业危机中第四(sì)家倒下的银行，同(tóng)时(shí)也是美国历史上第(dì)二大(dà)的破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人(rén)次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全(quán)国(guó)国内旅游(yóu)出游合计(jì)2.74亿人(rén)次(cì)，同(tóng)比增长70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无(wú)人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当(dāng)晚两(liǎng)架无人机瞄(miáo)准了克里姆林(lín)宫，俄军方(fāng)和特种部队及(jí)时(shí)采取行动，并(bìng)使用电子对抗系统，使(shǐ)这两架无人机出(chū)现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)普(pǔ)京没有因袭击(jī)受(shòu)伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机(jī)试图发动袭击(jī)时普京不在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯(sī)科(kē)州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯总统新闻处(chù)表(biǎo)示，俄方保留在(zài)合适的(de)时间和地点采取回应措施(shī)的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防(fáng)止未经授权使(shǐ)用无(wú)人(rén)机，避免妨碍执法机(jī)构的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当(dāng)地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与(yǔ)”对(duì)克里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消(xiāo)息(xī)，针对无人(rén)机试(shì)图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新(xīn)社3日报道(dào)，俄罗斯(sī)国家杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢列(liè)梅特(tè)接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯基(jī)位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌(wū)方企图使用无人机袭击克宫的(de)回(huí)应(yīng)。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从(cóng)失(shī)衡到(dào)平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发的过(guò)度博(bó)弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境(jìng)相比(bǐ)4月继(jì)续不断改(gǎi)善，投资者对经济的预期将(jiāng)在(zài)微观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面(miàn)实现统一(yī)，投资者(zhě)心态也将逐步从短(duǎn)暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳，市场依(yī)然处于全年第二(èr)个关键(jiàn)做多(duō)窗(chuāng)口(kǒu)，财报(bào)季结束(shù)后(hòu)，市场将步入业绩驱动的(de)行情阶段(duàn)，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策(cè)预期回归理性，经济内生动能(néng)稳步修复(fù)，并将得到同比和高频数据验(yàn)证；外部(bù)流(liú)动性拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预(yù)计(jì)对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财报(bào)季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征(zhēng)明显，全年逐季(jì)改(gǎi)善(shàn)的趋(qū)势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益清晰，经济预期(qī)5月将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面统一，夯(hāng)实市场(chǎng)上行基础。最后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于今年第二(èr)个关键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点(diǎn)布局医药(yào)、数字经济(jì)和“一带一路(lù)”板块(kuài)中有业绩亮点的品(pǐn)种，以(yǐ)及其他板块中一季度业绩明(míng)显(xiǎn)改善，且(qiě)在二季度(dù)有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市场(chǎng)显现(xiàn)相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策略团队5月3日表(biǎo)示，节(jié)后(hòu)A股有望相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性。主要基于(yú)：1a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基(jī)调。2）上市公司业绩(jì)低(dī)迷期(qī)已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因(yīn)素结合(hé)当前A股市场(chǎng)整(zhěng)体估值水平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后两个(gè)交易日虽(suī)受节(jié)假(jiǎ)期间(jiān)的事件性因素影(yǐng)响可能(néng)有所波动，但对后市(shì)整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投策(cè)略：耐心(xīn)等待，低位(wèi)把握

　　一季(jì)度(dù)全(quán)A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五一(yī)出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态(tài)，海(hǎi)外处于(yú)多事(shì)之(zhī)秋，高利率环(huán)境下美国银行(xíng)风险事件频发，衰(shuāi)退风(fēng)险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上(shàng)关(guān)注在低位资产中寻找景气稳(wěn)定或(huò)好于预期方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在于科技周期与复苏(sū)链中的弹性方向(xiàng)。行业重点(diǎn)关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源(yuán)等(děng)。主题(tí)重点关注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次(cì)牛市第一波上涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡(héng)。③数(shù)字经济是全年主线，后续(xù)或(huò)依据基(jī)本(běn)面去伪(wěi)存真，阶(jiē)段性关(guān)注复(fù)苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核(hé)心资(zī)产、海外映射的(de)科技和大宗(zōng)商品都将被海外逐(zhú)级放大(dà)的(de)宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资(zī)产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资源类(lèi)企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期场景消费正(zhèng)在展(zhǎn)现出成(chéng)为未来(lái)经济(jì)增长新动能的(de)潜力，推(tuī)荐中低(dī)端消费、县域消(xiāo)费(fèi)；以“宁组合(hé)”为代表(biǎo)的赛道(dào)板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表现如何(hé)？行业胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概(gài)率较节(jié)前明(míng)显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前(qián)1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概(gài)率则大幅(fú)上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球大类资(zī)产波动以及(jí)背后释放(fàng)的信(xìn)号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡(dàng)上移。从(cóng)“五一(yī)”前后(hòu)大(dà)类资(zī)产表(biǎo)现来看，全球主要权益市(shì)场及原油等大(dà)宗商品(pǐn)走弱，美债收(shōu)益率下(xià)行(xíng)，黄金价格(gé)走强(qiáng)，表明海外市(shì)场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一季度(dù)经济增速不及市场预期，美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)和(hé)两党(dǎng)债务上限博(bó)弈使(shǐ)得海(hǎi)外风险偏(piān)好有(yǒu)所(suǒ)回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消费数据，国内(nèi)服务消(xiāo)费(fèi)大幅(fú)回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处(chù)于复苏早期(qī)。4月政治局(jú)会议(yì)强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是(shì)恢复(fù)性的，内生a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大动力还不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大，企(qǐ)业盈(yíng)利上(shàng)行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用(yòng)人工智能(néng)发(fā)展”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱动的(de)数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结(jié)束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可以类比历(lì)史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一次战术性(xìng)回撤(chè)，时间(jiān)约2个(gè)月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频(pín)经(jīng)济指标和预期(qī)的(de)边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月，由(yóu)于(yú)经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶(jiē)段完成后还(hái)出现(xiàn)了2个(gè)月的底(dǐ)部震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持续(xù)的(de)时(shí)间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表(biǎo)现，均(jūn)表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可(kě)能(néng)不会持续太久，或(huò)者至少Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出(chū)现了较为明显的下(xià)降。这(zhè)一下降背后我们认为可a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大能(néng)主要有两个短期(qī)原因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫情后第一个季度(dù)经(jīng)济数据最容易恢复(fù)，4月开(kāi)始经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外(wài)经济担心等(děng)因素，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的经济数据(jù)很难超(chāo)预期。由此(cǐ)导(dǎo)致这一(yī)次市场的战(zhàn)术(shù)调整虽然(rán)可(kě)能已经(jīng)完成大部分，但由于(yú)缺(quē)乏数(shù)据改善，可能(néng)还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期(qī)的(de)迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途(tú)较为明确：经(jīng)济(jì)温和复苏、美联储年内结(jié)束加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势明(míng)确、机(jī)构(gòu)赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如(rú)何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证(zhèng)50高股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来(lái)增量资金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率下行(xíng)环境下获(huò)取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的高股(gǔ)息央(yāng)国企见正文(wén)）。此外Q1基(jī)金持仓呈(chéng)现(xiàn)机(jī)构赛道(dào)的第五(wǔ)次(cì)大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机(jī)，其中以科创50方向最为关(guān)键。若美联储(chǔ)能够(gòu)在5月(yuè)完成最(zuì)后一次加息(xī)，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利(lì)于(yú)新兴(xīng)市(shì)场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势，科创(chuàng)再起

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