北京时间5月6日晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股(gǔ)东(dōng)大会。公司董事(shì)长93岁(suì)的沃伦·巴菲(fēi)特(tè)和副(fù)董(dǒng)事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者(zhě)5个多(duō)小时(shí)的互动提(tí)问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和(hé)投(tóu)资者(zhě)分享了(le)投资、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特(tè)在股东会上(shàng)表示，他和芒格依然高度看好苹(píng)果公司。“如果(guǒ)让(ràng)消费者选(xuǎn)择(zé)，是放弃(qì)第(dì)二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为对(duì)苹(píng)果公(gōng)司(sī)带来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了台(tái)积电在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公(gōng)司(sī)可以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时间获(huò)取(qǔ)本次股东(dōng)会最新(xīn)观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核心精华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶(jiē)段(duàn)由于(yú)他们(men)去年优异的(de)业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已(yǐ)进行了“股权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔将购买(mǎi)Pilot的额(é)外权益，这将(jiāng)使(shǐ)我们的所(suǒ)有权提(tí)高(gāo)到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在财务报(bào)表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望能(néng)够拥有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们(men)有很多(duō)产(chǎn)品供应给它，但有些产(chǎn)品很难(nán)让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们(men)也(yě)会把(bǎ)产品的分销(xiāo)渠(qú)道多元化，我们希望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销(xiāo)能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也不是(shì)无限的(de)

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不(bù)在于是否(fǒu)开新店(diàn)。我和查(chá)理为了把(bǎ)这个品牌推(tuī)向(xiàng)全(quán)球做过很多尝试，每次我们都是(shì)在(zài)最初觉得走(zǒu)对了方向，但(dàn)后(hòu)来发现(xiàn)还是不行。喜诗(shī)糖(táng)果有(yǒu)101年(nián)的历(lì)史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说(shuō)，电影行业是(shì)一个（经(jīng)营）非常困(kùn)难的行(xíng)业，是(shì)（竞(jìng)争）非常严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减少了，但(dàn)电影(yǐng)院不能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了(le)

　　有(yǒu)投资人提问(wèn)，伯克希尔出(chū)售(shòu)动视暴雪股份(fèn)是(shì)否影响到了微软对(duì)其的收购？对(duì)此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应披(pī)露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了(le)。至(zhì)于微软，我认(rèn)为(wèi)他们已经做得非(fēi)常出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英国有关部(bù)门(mén)积极(jí)地进行了合作，但这并不代表他们最终一(yī)定(dìng)会成功，这也不是(shì)愿意(yì)多(duō)花钱(qián)就(jiù)能解决的问题。我还不清楚最(zuì)终(zhōng)结果会(huì)如何，但即使这笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔(ěr)持仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在我(wǒ)们(men)仓位中的占(zhàn)比(bǐ)超(chāo)过(guò)了能源(yuán)业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份占比不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费者(zhě)的习(xí)惯。如果(guǒ)让消费者(zhě)选是(shì)放弃(qì)买手机还是(shì)放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会(huì)选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何发展，但(dàn)我们知道什么是正确的价格(gé)，我们可以在消费者行为方(fāng)面(miàn)做一(yī)定的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多(duō)数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)对(duì)于苹果占伯(bó)克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经(jīng)接(jiē)近了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的(de)美元(yuán)是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因投资是(shì)没问题的(de)，甚至是非常有机会(huì)的(de)。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是生意(yì)，而苹果的商业模式更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人(rén)会(huì)花1500美元买一部(bù)手机(jī)，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车(chē)。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提(tí)问，想了解(jiě)伯克希(xī)尔(ěr)在一个季度(dù)内快速买入(rù)卖(mài)出台(tái)积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行了说明，在(zài)他看(kàn)来台积(jī)电是世界范围内管理(lǐ)最(zuì)完善且最重要的公司(sī)之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管很多人(rén)想要(yào)提高美国(guó)的芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认为(wèi)，它(tā)只能留在（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参(cān)与了(le)亚(yà)利桑那州(zhōu)的部分芯片(piàn)工作，但至少在(zài)我看(kàn)来(lái)，目前我(wǒ)们没(méi)有一家(jiā)公司可以与台(tái)积(jī)电比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的(de)领导(dǎo)地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自(zì)己(jǐ)，

　　可(kě)他是(shì)天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴(bā)菲(fēi)特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高估了(le)自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有才(cái)华(huá)。所以，他高(gāo)估了一个不需要(yào)高(gāo)估(gū)就能成为天才的人。他真的很聪(cōng)明(míng)，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些(xiē)（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受(shòu)不可能(néng)的目标。我们的(de)不同之处在于，我想要的(de)不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我(wǒ)不(bù)想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致(zhì)力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现(xiàn)在的生活(huó)方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即(jí)将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间(jiān)内，我和(hé)查理都(dōu)觉得，汽(qì)车(chē)行业太艰难了。例(lì)如福特汽(qì)车公司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有整个(gè)世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通(tōng)用(yòng)汽车公司1932年的年(nián)度报告，其(qí)中显示，他(tā)们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外，美国的(de)汽车公司还会(huì)面(miàn)临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但(dàn)事实(shí)也并(bìng)非如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的行业(yè)，但电动(dòng)汽车即(jí)将大(dà)获成(chéng)功(gōng)。现(xiàn)在它(tā)带(dài)来了(le)巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资(zī)者(zhě)关(guān)于人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如(rú)果你到(dào)中国的比亚迪工厂(chǎng)去(qù)看(kàn)一看(kàn)，会发现自动化(huà)操作程度(dù)非常(cháng)高(gāo)，但我(wǒ)还是觉(jué)得用(yòng)人可能更(gèng)好，因为人工智能并不能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人工智能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看(kàn)微软的产品，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是(shì)好(hǎo)的，但很多事情是不(bù)能(néng)掌控(kòng)的。人工智能(néng)可以改变(biàn)全世界(jiè)，但它(tā)并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机(jī)会在降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技(jì)术(shù)创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在(zài)赚取(qǔ)超额(é)收(shōu)益的机会在相对降低，但这并(bìng)不代(dài)表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及(jí)能(néng)源(yuán)等领(lǐng)域都(dōu)有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且(qiě)会(huì)取代一些原有的技术，因此，在这其中会(huì)存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前(qián)景，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这(zhè)家(jiā)公司，就是希(xī)望能够帮助(zhù)解决一些环境方面的问题。从传统能源向新能源(yuán)的(de)转变，我们在这个方(fāng)面做了非常多的投(tóu)入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在(zài)经历能源行(xíng)业的变革，全(quán)球都是如此(cǐ)，我们有3家美国(guó)的公共事业公(gōng)司，我们(men)希望(wàng)能够在全国的每一个州制定不同的计(jì)划，然后将这些计划进行整合。我们也(yě)将(jiāng)我们(men)的目标进行了(le)同步规划，我们希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相比能够降低(dī)50％。这(zhè)是我(wǒ)们(men)在公(gōng)共事业方面希望能(néng)够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发(fā)的蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)的(de)限额是25万美(měi)元，这是法令的规定，但这不是美(měi)国(guó)的行为方(fāng)式(shì)，就像他(tā)们(men)不会让债务(wù)上限(xiàn)导致(zhì)世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国(guó)公众解释为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)一直以(yǐ)来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是会(huì)传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来(lái)，银(yín)行系(xì)统发生了很大变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是(shì)在那时(shí)，我们做了一件非常(cháng)明智的(de)事情，就是成(chéng)立联(lián)邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要(yào)求的(de)责任(rèn)。他们改变了很多次保证金(jīn)要求，因为我们(men)都知道(dào)，借了很多钱的人会给(gěi)银(yín)行系(xì)统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决(jué)不了财(cái)政问题(tí)

　　由于美联(lián)储投放的天(tiān)量流动性(xìng)，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认(rèn)为，问题(tí)不在(zài)美联储，“他们(men)无法解决财政问题，他(tā)们正在履行其职能。现金也(yě)不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格对此也不(bù)很乐(lè)观，他表示，我们在(zài)第二次世界大战(zhàn)中付出(chū)了(le)代价。我们每个人，包(bāo)括(kuò)学校的孩子(zi)和其他人，也包(bāo)括我自己(jǐ)。我们(men)购买了最初所(suǒ)谓的(de)战争债券(quàn)、国防(fáng)债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会(huì)变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发明，但它需要有旧的(de)价值观。我们不知道会发生(shēng)什么(me)，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必(bì)须有惩(chéng)罚，打击那(nà)些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风(fēng)险(xiǎn)，如(rú)果你要改变人们(men)未(wèi)来的(de)行为方式，风险就必须落在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下许多银行

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资方法，不做别人做的(de)一些风险性事(shì)情，银(yín)行可能(néng)是一个(gè)非常不错的投资。最初在(zài)1969年(nián)，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司(sī)修(xiū)正法案》没(méi)有通过，我们最(zuì)终可能会(huì)拥(yōng)有许多银(yín)行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会是一(yī)个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我(wǒ)看(kàn)不到任何其他货(huò)币能够(gòu)取代(dài)它。我觉得没人(rén)能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但(dàn)是他也不能完全控制我们的财政政策。当(dāng)疫情(qíng)发生(shēng)的时候，并没有人(rén)知道需要印多少数(shù)额的货币才(cái)能解决问(wèn)题，而直到它失控。人(rén)们会对(duì)货(huò)币失去信心，他们的行为方(fāng)式可能会完全不同。我们无法预(yù)测，但我们知(zhī)道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍(réng)是一(yī)家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司涉及(jí)保险业务，但(dàn)没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已经(jīng)是(shì)一家(jiā)技术公司，但(dàn)在我们看(kàn)来，其依然是一家保险公司。他同时解(jiě)释(shì)，盖可在(zài)技术方面需要做的工作要比(bǐ)想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司(sī)，盖可(kě)第一季度(dù)业绩表现得非常好，这背(bèi)后(hòu)有两个原因，首先是减少了前一年(nián)的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外(wài)在远程信息(xī)处理方面，盖可也取得(dé)了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特(tè)别活(huó)跃

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的商业地产损失(shī)情(qíng)况有多严(yán)重(zhòng)，和伯(bó)克(kè)希尔是否会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从来(lái)不(bù)是特别活跃(yuè)，因此也不(bù)会受到不(bù)良贷款等一系(xì)列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和(hé)世界(jiè)很多地(dì)方市中心的(de)空(kōng)洞(dòng)化却是非常严重的(de)，它会影(yǐng)响很(hěn)多人。建筑(zhù)不(bù)会消失(shī)，但所有者会变化，人(rén)白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因们总是喜欢买没有追(zhuī)索(suǒ)权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是(shì)

　　以安(ān)全的方式恢(huī)复长期(qī)运营

　　在(zài)回答(dá)有投资(zī)者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司面(miàn)临的机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一团队的运营指标(biāo)，其中不仅有(yǒu)美(měi)国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困(kùn)难时(shí)间，但好在(zài)我们走出(chū)疫情和供(gōng)应方面(miàn)的挑战，不过还面临(lín)劳工问题和(hé)其(qí)他一(yī)些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是短期专注于(yú)在20年内达(dá)到(dào)某一(yī)运营指标，要(yào)长期(qī)为客户提供可持(chí)续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪化(huà)投资(zī)决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪作出(chū)错(cuò)误的投资(zī)决定时，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业决定时成为一(yī)个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克希尔(ěr)的所有(yǒu)者，每年(nián)都在增加，而投(tóu)资(zī)者不(bù)需要花任(rèn)何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的(de)

　　关(guān)于(yú)是(shì)否对持有(yǒu)的(de)超过1000亿美元的现(xiàn)金充满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回答(dá)道，为(wèi)什么要派发现金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企业(yè)。我(wǒ)们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元(yuán)的价(jià)格(gé)，收(shōu)购一(yī)家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达(dá)成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收购了一(yī)大堆公司，这种事情(qíng)会再次发生(shēng)。但问题是(shì)，我们收购的机会是非常有限的(de)，所以(yǐ)当一(yī)家好公司(sī)面(miàn)临被卖掉的时候(hòu)，我们需要足(zú)够的(de)资(zī)金。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖(mài)得(dé)太便(biàn)宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什么让(ràng)股价(jià)稳(wěn)步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们(men)正在用我们所拥(yōng)有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘(mì)诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费(fèi)者的(de)行为(wèi)

　　关于公司如何在(zài)短期(qī)利(lì)润和长期防(fáng)御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特(tè)对此表(biǎo)示：“我(wǒ)们(men)不关心季(jì)度(dù)预算是(shì)否达标，我们(men)感兴(xīng)趣(qù)的(de)是，永远拥(yōng)有一个美好(hǎo)的事(shì)业。好(hǎo)的企业不(bù)多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店(diàn)业务(wù)时，我(wǒ)们学(xué)到(dào)的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算是一(yī)件愚蠢的事。我(wǒ)们(men)一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们(men)不能洞(dòng)悉(xī)企业的技术趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获(huò)利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格的(de)主要(yào)价(jià)值是可(kě)以(yǐ)把(bǎ)一些事情做得更好，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是(shì)做出最终(zhōng)决定的那个人。未来我(wǒ)们还(hái)需要(yào)更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝(jué)不会让他(tā)们接替我(wǒ)们做任何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在(zài)于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克(kè)希(xī)尔有很多很优秀的经理人，相对(duì)其他大型公司，伯克(kè)希尔之所以能(néng)够做的更好原因之(zhī)一，是从不会频繁(fán)更换(huàn)经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴(bā)菲特的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球(qiú)选(xuǎn)出(chū)的十大最佳保险经理人(rén)之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一个(gè)体系，而总是会去改善一个体(tǐ)系(xì)。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们每天都(dōu)会(huì)聊(liáo)天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何(hé)到(dào)访(fǎng)日本，并参(cān)观五大商社。“我去那里的(de)部分原因(yīn)，是(shì)为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确(què)实希望和（那些企业）有长期(qī)合作的(de)机会(huì)。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直(zhí)是非(fēi)常(cháng)好的投资机(jī)会。我很喜欢(huān)这(zhè)些(xiē)公司的文化和(hé)历史。我们对五大商(shāng)社的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百(bǎi)年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了一百(bǎi)年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带来(lái)幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无限(xiàn)的(de)资本和大量的(de)人(rén)才。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依然畅(chàng)销且屹立(lì)不(bù)倒一样(yàng)，成为其他(tā)人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一(yī)个国家的资产而(ér)非负债，以往记(jì)录(lù)已经说明(míng)了这一(yī)点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还(hái)是会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多(duō)，也仍然(rán)可以在国家(jiā)的(de)经济中投入(rù)非常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔的股(gǔ)票回(huí)购不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在(zài)格(gé)雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定下了非常优秀(xiù)的回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和(hé)公司自(zì)身的运营产生益处，如果资本(běn)足够且股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因(yīn)此当时机(jī)来临，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就(jiù)清晰了(le)

　　在回答(dá)关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把(bǎ)某几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并不适合(hé)所(suǒ)有人。如(rú)果你想要你的孩(hái)子拥有某(mǒu)种价值(zhí)观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价(jià)值观，并(bìng)和他(tā)们(men)谈论这个价值观，从他们出生起，他(tā)们就在学(xué)习你。“你的意志(zhì)与此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过(guò)这一生，你(nǐ)可以写一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都存在各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子(zi)的(de)理解以(yǐ)及他们的(de)建议。这件事(shì)情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的(de)不(bù)同(tóng)时期来(lái)做，效果是不一(yī)样的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过(guò)早(zǎo)向孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子(zi)透露(lù)任何遗嘱有关的(de)事情，而有些(xiē)人(rén)则用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩(hái)子的(de)成长(zhǎng)。当过(guò)早(zǎo)地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内(nèi)容——这(zhè)在以(yǐ)后会(huì)很难(nán)更改(gǎi)，我认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如(rú)花(huā)钱要量入为出(chū)，花(huā)的(de)钱要比赚的(de)钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到(dào)老学到老，要(yào)学会感(gǎn)恩(ēn)。如果你能做到这一(yī)切，那(nà)你一(yī)定会成功(gōng)。如果做不到，成(chéng)功就需要(yào)更多(duō)的运(yùn)气，当然，你一定不要把自(zì)己的(de)命运都(dōu)押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一(yī)起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的(de)事(shì)业(yè)。每天(tiān)早上起(qǐ)床时，我(wǒ)都感觉非(fēi)常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人(rén)一(yī)起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非(fēi)常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常(cháng)关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他产(chǎn)生的积(jī)极影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他(tā)的书中写下(xià)一些非常(cháng)有说服力的(de)话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了(le)这本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投(tóu)资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是(shì)否(fǒu)正(zhèng)确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还不时去亚(yà)马(mǎ)逊看看这(zhè)本书的排名(míng)，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不多(duō)第(dì)300名或(huò)第350名的(de)位置。试想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再(zài)找(zhǎo)一本书在其领域(yù)里具有(yǒu)这(zhè)样持续的地位？”

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