南华(huá)期(qī)货：纯(chún)碱向下看胆量 向上无驱动 玻璃行(xíng)情波动较大

　　短(duǎn)期(qī)SA属于估值合适做多但是驱动有限的阶段。前期我们做空纯碱(jiǎn)的(de)原因(yīn)在于4月(yuè)偏宽松的预期下，存在累库和(hé)订单下滑导(dǎo)致的现(xiàn)货价格下降，近几周现货(huò)也基本兑现(xiàn)，期货重心下移。从09可能的向上驱动来看，检(jiǎn)修、可(kě)流通现货、投产延迟这三点可能会构成反弹的驱动。而目前来(lái)看，投产(chǎn)的(de)变数预计不(bù)大(dà)；中游库存偏低，但是现货反馈并不存在缺货迹象，基差表现同样(yàng)偏弱(ruò)；因(yīn)此(cǐ)09反弹(dàn)的驱动(dòng)依旧是等待(dài)检(jiǎn)修的(de)兑现造成现货的(de)趋紧(jǐn)反(fǎn)馈(kuì)，短期确难(nán)见得。策(cè)略上(shàng)，SA现(xiàn)货(huò)存在企稳的迹象，但是驱动(dòng)依旧是等待检修兑现，可选(xuǎn)择9-1正(zhèng)套的(de)方式入场(ch仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文ǎng)，等待(dài)驱动。

　　从3-4月的(de)需求(qiú)来看(kàn)，玻璃(lí)的表现环比和同(tóng)比上都是相当出类拔(bá)萃，日均水平持平去年8月(yuè)份和2021年(nián)旺(wàng)季的水平，而这一点(diǎn)和(hé)下游反馈和(hé)实际地产(chǎn)的表现并不匹配。同时，我(wǒ)们观察(chá)到下游(yóu)原片库存(cún)基本补(bǔ)至2022年年初水平；进入五月，我们(men)还是(shì)得考虑梅(méi)雨季的(de)因素，往年下游(yóu)存在压缩原(yu仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文án)片库存(cún)的可(kě)能性。但是(shì)从近期的现(xiàn)货反馈来(lái)看(kàn)，各家玻璃厂继续上调现(xiàn)货价格，产(chǎn)销维持在(zài)较高水平，因此近月确(què)实难以出现(xiàn)回撤(chè)，总体还(hái)是正套思路(lù)。

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