钠电池产能规划(huà)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真(zhēn)跨界还是(shì)奢望(wàng)，飙(biāo)涨后又腰斩的股价似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在键盘(pán)生产(chǎn)商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫过(guò)于(yú)跨界钠电池(chí)。

　　这(zhè)个(gè)热门又令人遐想(xiǎng)的题材(cái)搭配公司(sī)释放钠(nà)电池项(xiàng)目进展(zhǎn)的(de)“积(jī)极(jí)主(zhǔ)动”，在2022年(nián)刺激着传艺科技股(gǔ)价迅(xùn)速飙涨4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股走势。然去(qù)年末(mò)以来，抛“利好(hǎo)消息”催涨股价的套(tào)路完全失灵，股(gǔ)价又在4个(gè)多月(yuè)时间极(jí)速腰斩(zhǎn)。即便是3月末(mò)扔出30亿(yì)元定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺(yì)科技也只收获(huò)了短(duǎn)暂(zàn)的上涨(zhǎng)，而后(hòu)再未掀(xiān)起(qǐ)波(bō)澜。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到，股价(jià)过山(shān)车式的(de)涨(zhǎng)跌折(zhé)射的是市(shì)场(chǎng)对传艺(yì)科技高调跨界(jiè)钠电(diàn)赛道(dào)故事的(de)怀疑：从(cóng)宣(xuān)布(bù)跨界到现在，时间(jiān)不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元(yuán)的(de)传(chuán)艺科(kē)技如何撬动54亿元乃至94亿元(yuán)的投资成本？巨头环(huán)伺(cì)、落地产(chǎn)能骤(zhòu)增(zēng)、锂价持(chí)续(xù)下(xià)行，在愈加(jiā)拥(yōng)挤的赛道上，夸下海口的(de)产能又该如何(hé)消化？过往(wǎng)投资计划频(pín)频“跳(tiào)票”、实际效益与预(yù)期天差(chà)地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项目如何让人(rén)信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时(shí)期萌(méng)芽，但由(yóu)于钠(nà)电负极嵌钠(nà)能力较弱(ruò)、钠(nà)电(diàn)池能(néng)量(liàng)密度较低(dī)，导致(zhì)其研发进度大大落后(hòu)于(yú)了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完(wán)成突破(pò)以及锂价(jià)不断飙升(shēng)，钠电才(cái)作(zuò)为锂(lǐ)电“备胎”之(zhī)一(yī)重回(huí)人们重视。尤(yóu)其2021年(nián)7月，宁德时代推出第一(yī)代钠离子电池，掀(xiān)起钠电(diàn)风潮，并将(jiāng)风(fēng)口带到了(le)A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨(zhǎng)，A股钠(nà)电炒作如(rú)日中(zhōng)天(tiān)之际，传艺(yì)科技于去年6月(yuè)22日晚(wǎn)间高(gāo)调宣布入局。彼时的公告显示(shì)，公司拟投资(zī)3000万(wàn)元通过全资(zī)子公司江苏智纬电子(zi)科技有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自然(rán)人杨磊和杨(yáng)崇义合作设立(lì)控股(gǔ)孙公司江苏传艺钠电科技有(yǒu)限公司（公司持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋即涨停，当(dāng)日盘后(观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪hòu)公司迫(pò)不及待召开电话会议，向合计(jì)64名分析师和(hé)个(gè)人投资者披(pī)露跨界钠电(diàn)的各(gè)种细节。根(gēn)据规划，传艺(yì)科技钠电池项目(mù)中试线2022年投(tóu)产，一(yī)期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产(chǎn)能(néng)。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺(yì)科(kē)技宣布跨界后一口气(qì)收出7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股价(jià)的前车在(zài)前，传(chuán)艺(yì)科技(jì)开始有意无意地“主动”披露钠(nà)电项(xiàng)目(mù)进展，而公司股价也往往在公告披露后录得大幅(fú)上涨(zhǎng)。去年12月5日盘(pán)中(zhōng)，公司股价(jià)一度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的(de)温吞股价，不(bù)到半年的时间(jiān)已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头(tóu)向下，无论其如何发布(bù)“利好”消息，股价也再难掀大风浪(làng)，反而随(suí)着时间的推移，迅速回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月时间已经(jīng)较高(gāo)点腰斩。

　　值得(dé)一提的(de)是，由(yóu)于在2022年6月23日盘(pán)后，公司迫(pò)切召开电话会并在《投资(zī)者关系活动记(jì)录(lù)表》中(zhōng)对外发布钠电池业务未来规划、技术水(shuǐ)平等(děng)涉及公司经营(yíng)的重(zhòng)大信息，但(dàn)直至2022年7月(yuè)9日才正式通过《关(guān)于对深(shēn)圳(zhèn)证券交易所(suǒ)关注函(hán)回复的公告(gào)》补充披露相(xiāng)关事(shì)项(xiàng)，传艺(yì)科技及公(gōng)司董事(shì)长兼总经理(lǐ)邹(zōu)伟民、时(shí)任董(dǒng)秘许小丽还(hái)遭深交所通(tōng)报批评。

　　产能“大跃进”，钱从(cóng)哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股价(jià)“过(guò)山(shān)车”式上下，背后纵有游(yóu)资(zī)推波助(zhù)澜，但归根结底还是其资金有限与钠电产能规划“大跃进”不匹配无法让市场信服造(zào)成的。

　　根(gēn)据公司(sī)定增预案(àn)，钠(nà)电池(chí)二(èr)期5.5GWh项目建成后(hòu)，公(gōng)司(sī)产能将达(dá)到10GWh。而(ér)根据公(gōng)司此前对交易所(suǒ)回复函和2023年(nián)度定增预案，公司规划的10GWh钠电(diàn)池(chí)项(xiàng)目的投资(zī)成(chéng)本约(yuē)54亿元。其中，土地购置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装修及(jí)设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科技规划的钠(nà)电产能(néng)远不止这公告(gào)出来的10GWh。据传艺(yì)钠电官(guān)微(wēi)消息，公(gōng)司董事长邹伟(wěi)民4月16日在(zài)公开场合(hé)演讲时提(tí)到，“2022年7月，公(gōng)司决定(dìng)，发(fā)挥资金优势，投(tóu)资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个月的(de)时(shí)间，新(xīn)上(shàng)钠离(lí)子电池全供应链(liàn)项目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万(wàn)吨(dūn)负极(jí)材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万(wàn)吨(dūn)电解液的生(shēng)产能力；2022年10底，中(zhōng)试线已(yǐ)经(jīng)竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲(jiǎng)时提到(dào)的钠电产能规划，来源：传艺钠电(diàn)官(guān)微

　　若(ruò)按(àn)邹(zōu)伟民的说(shuō)法(fǎ)，传艺科技(jì)在上述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠(nà)电池(chí)就需要40亿元(yuán)的投入。

　　但现实(shí)是，传艺科技主(zhǔ)营(yíng)式微，年赚1亿元的(de)盈利水平显(xiǎn)然难(nán)以撬(qiào)动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和(hé)印制电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括笔记本/台式(shì)机电脑键盘、触控模组和(hé)鼠(shǔ)标(biāo)等输入(rù)类设备及通(tōng)讯用板(bǎn)、消费电子(zi)、计算机用板等(děng) PCB 产(chǎn)品。

　　2017年(nián)上(shàng)市以来公司经营(yíng)规模不断扩大，营收(shōu)从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐年(nián)递(dì)增，到2022年达(dá)到19.99亿(yì)元，翻了近3倍(bèi)。但盈利(lì)并(bìng)未同步，上市当年(nián)公司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之(zhī)后随(suí)着行业式微(wēi)，公司盈利(lì)水平起起伏伏，到2022年(nián)也仅(jǐn)1.15亿(yì)元，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公(gōng)司盈利(lì)就(jiù)已经达到了9000万元，净利润增长乏力可见(jiàn)一斑(bān)。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈(jǐng)，账上(shàng)的资金也并不宽(kuān)裕。2022年，公司经营活动产(chǎn)生的现(xiàn)金流量(liàng)净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公司货币资金仅2.87亿(yì)元，短(duǎn)期(qī)借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内(nèi)要拿出54亿(yì)元乃至94亿元以(yǐ)上的资金投资钠电(diàn)，钱从哪里来(lái)？

　　在(zài)2022年7月9日给深交(jiāo)所的(de)回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年(nián)5月31日，公司可(kě)用于钠(nà)离(lí)子电池项目的自(zì)有(yǒu)资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未(wèi)使(shǐ)用额度10.27亿元，足见(jiàn)其在投资钠电(diàn)项(xiàng)目时自有资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来(lái)源：传艺(yì)科技给深交所的(de)回函

　　很(hěn)明显，一开始规划的一期2GWh产能，传(chuán)艺(yì)科技(jì)就是(shì)准备靠银行(xíng)贷款解决。后一(yī)期(qī)产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元左右(yòu)，同样(yàng)仰(yǎng)仗(zhàng)银行贷(dài)款。今(jīn)年3月(yuè)30日公司公(gōng)告称，传艺科技及子(zi)公司拟(nǐ)向工商银行、农业银行等组(zǔ)成的联合(hé)银团申请不超过20亿元的项目(mù)贷款(kuǎn)，用于(yú)公司钠电池项目。根据最新的调研记录(lù)，“截至目前，牵(qiān)头银行(xíng)已审批通过，参团银行处于正常(cháng)的审(shěn)批(pī)流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增。今(jīn)年3月(yuè)30日，公司(sī)披露《2023年度(dù)向特(tè)定对(duì)象发(fā)行股票预(yù)案(àn)》，拟募资不超过30亿(yì)元，其中的24亿元拟投入(rù)钠电池制造二期项目(mù)，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目(mù)总投资(zī)额(é)为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿元外，还(hái)有(yǒu)3.47亿元(yuán)的缺口(kǒu)。而为(wèi)补这部分缺口，传(chuán)艺科技(jì)甚至(zhì)将(jiāng)2020年(nián)定(dìng)增募投资(zī)金中的1.75亿(yì)元变更用于该(gāi)项目。

　　简单加总便知(zhī)，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融资。至于上述邹伟民公(gōng)开演讲时(shí)提到(dào)的另(lìng)外8GWh的项目(mù)资(zī)金来源，钛(tài)媒(méi)体APP向公司(sī)求证，但截至发稿，仍(réng)未(wèi)获回(huí)复(fù)。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠(nà)电还有(yǒu)优(yōu)势吗(ma)？

　　“今(jīn)年(nián)销(xiāo)售(shòu)不低于10亿元，整个钠电(diàn)池全供应链项(xiàng)目(mù)计划到2024年(nián)末全部竣工投产(chǎn)，达产达效后(hòu)，可实现年销售250亿(yì)元(yuán)。”若传艺科技(jì)的钠电(diàn)项(xiàng)目真(zhēn)如邹伟(wěi)民在(zài)近日的演(yǎn)讲(jiǎng)中所言照进现实，几(jǐ)年后公(gōng)司营收将在(zài)当前基础(chǔ)上翻十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价显示，市场对这个故事并不再(zài)买账，除了资金实力有限公司(sī)外，核心还在其大干快上后产(chǎn)能如何消化(huà)的(de)问题。

　　毕竟(jìng)，在(zài)钠(nà)电(diàn)池商业化元(yuán)年的(de)2023年(nián)，包(bāo)括(kuò)宁德时代、中科(kē)海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等(děng)诸(zhū)多巨头在内，已纷(fēn)纷(fēn)发产品、量产并大建产能，竞争者初露(lù)威胁(xié)，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪>

　　尽管就披露的参数和(hé)性(xìng)能来看，传艺钠(nà)电的钠电池与巨头们不相上下(xià)，但宁德(dé)时(shí)代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等(děng)表(biǎo)明(míng)，大(dà)佬们已经(jīng)走在(zài)前面(miàn)，率(lǜ)先在两轮电(diàn)动(dòng)车和低速电动车领域实(shí)现装车应用(yòng)。而传艺科技(jì)除(chú)了(le)在岁末年初(chū)公告与中祥航业、江苏新能源、德博新能(néng)源(yuán)签订项(xiàng)目(mù)合(hé)作或战(zhàn)略合作(zuò)协议外，并未官宣重点客(kè)户。

　　每每有投资者问(wèn)及客户情况时，公司都以“目前订单(dān)下游(yóu)运用覆盖储(chǔ)能、低速电动车(chē)及(jí)电(diàn)动工具(jù)等(děng)多个领域”“公司钠离子电池送(sòng)样后客(kè)户的反(fǎn)馈普遍较(jiào)为良好，并已与多名客户签(qiān)订了(le)销售订(dìng)单”“公司已(yǐ)与(yǔ)多家知名两轮电动(dòng)车品牌(pái)开展送样和合作意向洽谈(tán)等(děng)工作”等进行回复。至于具体的客户名(míng)称和订(dìng)单(dān)金额(é)，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地正数(shù)倍(bèi)级增长(zhǎng)。上海钢联新能源事业部(bù)钠电池分析师汪奇(qí)告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项(xiàng)目(mù)落地产能有3GWh左右，预计2023年(nián)落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新(xīn)发(fā)布数据则称，到(dào)2023年底，预计钠(nà)电池(chí)产能将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年钠电池(chí)落地产能大(dà)幅(fú)增加(jiā)已可预见。

　　“参考锂电池(chí)行业产能利用率，钠电池(chí)落地的(de)产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸(suān)电池的市场规模接近(jìn)40GWh。前期用于(yú)两轮(lún)车的钠电(diàn)池不到5％，后面成本降下来(lái)才(cái)会有较大比(bǐ)例的替代(dài)。”汪奇认为，今年钠电池只(zhǐ)会小批量应用到多元化场(chǎng)景。

　　然(rán)传艺科技(jì)却十分(fēn)自(zì)信，其在调研记录(lù)中预测，预(yù)计2023年公司(sī)实际出(chū)货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年(nián)钠电(diàn)池(chí)市场(chǎng)的绝(jué)大部分份额。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技2023年1月(yuè)9日投资者关系活动记(jì)录表

　　需(xū)要注意的是(shì)，沉(chén)寂多(duō)年的(de)钠电池是在此前锂价(jià)飙(biāo)涨的背景下作为(wèi)“替(tì)代”而被(bèi)推到台前的，去年(nián)底以来，碳酸锂价格持续下行(xíng)，4月20日电(diàn)碳价格均(jūn)价已(yǐ)经跌至(zhì)18万元/吨。一时(shí)间，锂价持(chí)续下跌会否(fǒu)影响(xiǎng)钠电池商业化进程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士欧阳(yáng)明高近日就(jiù)表示(shì)：“钠电池能够起到对(duì)锂电池的平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保(bǎo)证锂资(zī)源的供应安全，不太可能成(chéng)为主流。锂(lǐ)价一便(biàn)宜，就会让(ràng)钠离(lí)子的(de)发展陷入被动。”但(dàn)他(tā)也强调(diào)，“钠离子技术一定要发展，因为它是(shì)锂离子电(diàn)池的一(yī)个有益的(de)补充。”

　　汪(wāng)奇(qí)称，锂电(diàn)和钠电建设成本接近，目前三元钠电量产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂(lǐ)电(diàn)池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离(lí)子电池(chí)性能比较接近磷酸铁(tiě)锂(lǐ)电(diàn)池，高(gāo)能(néng)量(liàng)密度的也接(jiē)近三元523电池。目前电(diàn)碳价(jià)格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成(chéng)本大幅下降40％以上，所以目前已(yǐ)经和钠电(diàn)池成本基本(běn)相当；而(ér)由于锂原料价格大幅(fú)下降，目前铁锂和(hé)锰(měng)酸锂等电池成本已(yǐ)经优于钠电池。今年碳酸(suān)锂价(jià)格在20万以下时，锂(lǐ)电池对钠电(diàn)池(chí)有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有(yǒu)降本(běn)的空间。兴储世纪总(zǒng)裁助理刘继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待(dài)产业链完善后，规模量产后钠离子(zi)电池正(zhèng)、负极材料价格可降至5万元(yuán)/吨(dūn)甚至以(yǐ)下(xià)，钠离子电池的理论(lùn)BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存(cún)在降价可(kě)能(néng)，但只要碳酸锂(lǐ)价(jià)格高于15万(wàn)元/吨，钠离子电池(chí)的成本优势就依然存在，并且随着技术(shù)不断发展、产业不(bù)断成熟，钠离子(zi)电池的(de)降(jiàng)本(běn)空(kōng)间有望进一步打开，该成本临界点仍有进一步下探(tàn)的(de)可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年(nián)钠(nà)电(diàn)产业(yè)规(guī)模化完成(chéng)后，能和(hé)锂离子电池的(de)成(chéng)本拉开差(chà)距(jù)，接近铅(qiān)酸电池的成本。但(dàn)能(néng)量密度的限制，使(shǐ)得碳(tàn)酸锂价格在15万以上(shàng)时(shí)，成(chéng)熟后的钠离子电(diàn)池有(yǒu)一(yī)定优势；碳酸锂价格在10万左右及(jí)以下时，钠离子电池在动(dòng)力领域优势(shì)较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包(bāo)括传艺(yì)科技在内(nèi)，诸多入局(jú)钠电池的企业都(dōu)言锂价下(xià)跌无碍钠电池商业化进(jìn)程。但随着锂价(jià)持续下降，钠电(diàn)池(chí)利润率下(xià)降或也是必然的。

　　以传(chuán)艺科(kē)技为(wèi)例(lì)，其(qí)在1月(yuè)9日的调(diào)研记录中(zhōng)曾(céng)表示(shì)，公司钠电池定(dìng)价(jià)主要根据碳(tàn)酸锂的价格，一般给到客户的价(jià)格(gé)比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸(suān)锂价格(gé)波动而波(bō)动(dòng)。

　　缺乏长远投(tóu)资定力 过往项目频频(pín)“跳(tiào)票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司对进军钠电领(lǐng)域雄心勃(bó)勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理(lǐ)其过往投资(zī)履历发现，传(chuán)艺科技在投资(zī)上缺(quē)乏长远定力，临时“跳票”甚(shèn)至(zhì)终止(zhǐ)募投计划可谓(wèi)“家(jiā)常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中(zhōng)将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目(mù)，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项目(mù)。然2018年4月公司就变更募资用途，将(jiāng)FPC生产项目(mù)未用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产项目、轻薄(báo)型键(jiàn)盘生产项目，已经使用了(le)7737.67万元募资的(de)FPC生产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路(lù)板生产(chǎn)线技(jì)改并扩产(chǎn)项目的(de)实施地点从(cóng)一厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实(shí)施地(dì)点变更为(wèi)重(zhòng)庆市(shì)合川区工业(yè)园区(qū)核心(xīn)区高阳路30号，实施主体则从传艺科技变为全资(zī)子(zi)公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生变。公司终止实施3D玻璃面(miàn)板生产项目（已投入(rù)募资(zī)7445.13万(wàn)元），并(bìng)将该项目(mù)剩余资金(jīn)全(quán)部投入轻薄型键盘生产(chǎn)项目的建设，并将后(hòu)者的产(chǎn)能从(cóng)1600万台提(tí)升至(zhì)2240万台(tái)。

　　2020年8月(yuè)，传(chuán)艺(yì)科技再融资，定增(zēng)募资6亿元，其中(zhōng)的(de)4.20亿元用于年产(chǎn)18万平方(fāng)米中(zhōng)高端印制电路(lù)板建设项目(mù)。但(dàn)次年6月，公司将(jiāng)该项(xiàng)目中的SMT工(gōng)序实施地点(diǎn)由江苏省高邮市(shì)经开(kāi)区凌波路33号(hào)改建(jiàn)至江苏省高邮市经开区凌(líng)波路(lù)49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦”，又(yòu)将该项目(mù)剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于(yú)投入(rù)“钠离(lí)子电池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频(pín)频变更募投计(jì)划的地点、资(zī)金乃至项目，直接(jiē)的(de)后果就是原有的投入打水飘、投(tóu)资效率低下以(yǐ)及建成项目实(shí)际效益与预计天差地别(bié)。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线路板生(shēng)产线技改并(bìng)扩产(chǎn)项目建(jiàn)设期仅12个月(yuè)，达产(chǎn)年可实(shí)现销(xiāo)售收入(rù)2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目(mù)就已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项(xiàng)目(mù)的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而根据定增(zēng)方案，年(nián)产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高端印(yìn)制(zhì)电路板建(jiàn)设项目建(jiàn)设期(qī)也仅12个月(yuè)，预计达(dá)产年实(shí)现营收7.48亿元(yuán)，项(xiàng)目(mù)净(jìng)利润1.31亿元(yuán)。然两年多时(shí)间过去(qù)了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分(fēn)别(bié)为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的(de)预期相去甚远(yuǎn)。

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