随(suí)着一季(jì)报披露(lù)完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革三(sān)只(zhǐ)基金是全(quán)市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年(nián)四(sì)季度，易(yì)方达供(gōng)给改革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续超配权益资产，并(bìng)偏(piān)向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的(de)行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中(zhōng)期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新(xīn)一季的(de)基金配置清单也(yě)重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选在(zài)一季(jì)度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这也(yě)是华商新趋势优选第(dì)二个季度坐(zuò)上公募基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是与融通健康(kāng)产业并列首位。在此之前，则(zé)由海富通(tōng)改革驱动(dòng)连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基金(jīn)在一季度(dù)均(jūn)重点(diǎn)配置华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置(zhì)1年(nián)持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年(nián)末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比去年末(mò)增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相关资料(liào)介绍，华(huá)商新趋势优(yōu)选基(jī)金成立于2015年(nián)5月14日，基金(jīn)经理周海栋(dòng)过往长(zhǎng)期(qī)以(yǐ)成长(zhǎng)风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类(lèi)基金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有(yǒu)份(fèn)额(é)1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加了6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于(yú)基本面坚固或(huò)出现(xiàn)好转信号的公司敢(gǎn)于重仓(cāng)买入(rù)。

　　易方(fāng)达供给(gěi)改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基(jī)金只数增加了(le)13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉(xī)，易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)基金经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过(guò)多年(nián)化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内(nèi)把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持(chí)榜大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗(bǎng)单(dān)来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基金增(zēng)持前三(sān)“花(huā)落(luò)华泰柏瑞中(zhōng)证光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发中证全指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添(tiān)富科技创新、易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)、易(yì)方(fāng)达新兴成(chéng)长位(wèi)列增持(chí)份额(é)前(qián)三；偏(piān)股混合基金增持前三(sān)则(zé)被易(yì)方达信(xìn)息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳中和(hé)占据；股票基金(jīn)增持前(qián)三分别为(wèi)中欧(ōu)信息(xī)产业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交(jiāo)银定期(qī)支付(fù)双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合(hé)基金增持前三依次为易方(fāng)达安盈回报、安(ān)信民稳增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)相对较(jiào)好(hǎo)，但(dà大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗n)行业分化较大。受益于(yú)数字(zì)经济政策的提振(zhèn)与(yǔ)人工(gōng)智能主(zhǔ)题的(de)不断(duàn)发酵，科技(jì)板(bǎn)块涨幅较大；而地(dì)产和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权益仓位(wèi)，并向成(chéng)长风格偏移，也有(yǒu)部(bù)分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金(jīn)经(jīng)理林(lín)国怀在一季报中表示，本(běn)季度(dù)基金主要进行以下(xià)操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金的配置比例，同时适度(dù)降低(dī)价值(zhí)型(xíng)基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其(qí)他(tā)确定(dìng)性较高的绝对收益或(huò)相对收(shōu)益基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略参与股票(piào)定(dìng)增、大宗交易等投(tóu)资机会(huì)，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格上，目(mù)前权益部分依然保持略超(chāo)配价值风格(gé)，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡(héng)”的配置策(cè)略(lüè)，通(tōng)过积极(jí)挖掘市场上相对收益(yì)和(hé)绝(jué)对收益的投资(zī)机会不(bù)断(duàn)增厚组合收益，通(tōng)过“多(duō)资产、多策略”的方(fāng)式来平(píng)滑组合波(bō)动(dòng)，努力将该基金呈(chéng)现为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确定的(de)‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰(tài)前十(shí)大重仓基(jī)金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出前十(shí)大(dà)之列(liè)。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对全年市场的(de)主线判(pàn)断不是(shì)很(hěn)清晰，因此(cǐ)组(zǔ)合整(zhěng)体上除了向小市(shì)值成长风格(gé)有一定偏离(lí)外，其(qí)他方面没有明显的(de)偏离(lí)，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期(qī)政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明(míng)确(què)的(de)判(pàn)断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值(zhí)价值风(fēng)格基金和股票(piào)，以(yǐ)及与数字经济(jì)相关的(de)基(jī)金和股票，未来(lái)计划视相关板块的估(gū)值(zhí)水平变化(huà)做动态调(diào)整。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三年基(jī)金经(jīng)理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的(de)主要持仓(cāng)仍然坚持(chí)长期资产配置策(cè)略，但继续对部分(fēn)主动权益基金进行了分散和优(yōu)化，在一季度股票市场整体小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大的(de)市(shì)场中，基于对长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性价比等的(de)判断(duàn)，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨(zhǎng)幅(fú)较高的行业基(jī)金，增持(chí)部分短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先的(de)平(píng)安养(yǎng)老2045一季报中(zhōng)表示，报(bào)告期内(nèi)，基金(jīn)整体保持中枢(shū)附近的权(quán)益仓位，但(dàn)内部结构有所调(diào)整(zhěng)。债券方(fāng)面，适(shì)当(dāng)增(zēng)加固收仓(cāng)位的(de)弹(dàn)性，其他以现金管理(lǐ)为主；权益方面，基于(yú)不同(tóng)板块的基本面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关注一季报(bào)超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度价值和价值质(zhì)量等偏价值策略的基金的超配比(bǐ)例(lì)，继续超配偏小盘风(fēng)格的基(jī)金，适度增加了(le)偏成(chéng)长策略的基金的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业(yè)经(jīng)历过去几年的(de)大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长策略基(jī)金的配(pèi)置比例。不过(guò)仍(réng)然选(xuǎn)择(zé)那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不同地域的投资(zī)方面，在(zài)市(shì)场大幅反弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的(de)配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度(dù)目标配置比例为(wèi)70％。截至(zhì)一季度末(mò)，基金的权益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比(bǐ)例战术(shù)型标配，对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个(gè)月(yuè)持(chí)有一季度(dù)操作上围绕(rào)经济(jì)增长和政策支持(chí)方向作为(wèi)调整配置主要方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速(sù)较高板块的(de)配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的(de)实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组合权(quán)益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺周期低(dī)估值的金融周期板块、受益(yì)于社(shè)会经(jīng)济活动趋于(yú)正(zhèng)常的(de)消费医药板块，以(yǐ)及受益(yì)于(yú)产业(yè)周期见底及(jí)国产替(tì)代(dài)的科(kē)技制造(zào)板块上(shàng)。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注(zhù)确(què)定性(xìng)和(hé)未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来(lái)市(shì)场存在哪些(xiē)风险(xiǎn)和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在(zài)一季报(bào)中提(tí)到了对当(dāng)下的思(sī)考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着经济数据真空期(qī)的度过，国(guó)内大类资(zī)产复苏预(yù)期(qī)进入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资(zī)产的(de)乐(lè)观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于(yú)底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注(zhù)以下条潜(qián)在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价(jià)资产估(gū)值修复。从确(què)定性(xìng)和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技术领域(yù)。大(dà)复(fù)苏中在大(dà)消费(fèi)板块内重点关注航空出(chū)行供(gōng)需格(gé)局和票价(jià)弹性带来的潜在超(chāo)预(yù)期机会。投(tóu)资端(duān)关注地产链以及一带一路带动下的部(bù)分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极成长养(yǎng)老目标五年基(jī)金经理杜(dù)习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对(duì)债券(quàn)资产的(de)估值(zhí)处(chù)均在(zài)具(jù)备(bèi)吸引力的水平，为(wèi)长期(qī)投资提(tí)供一(yī)定安全(quán)边际。年内经济修复是确(què)定性(xìng)的，节奏(zòu)与幅度(dù)上虽有分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择(zé)加(jiā)码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需(xū)政策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出(chū)或补贴(tiē)可能增加的基建、信(xìn)创、自主可(kě)控等领域，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的成(chéng)份(fèn)，对交易情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后续(xù)会持续关注新(xīn)技术对经济各(gè)个领域的影(yǐng)响；对(duì)消(xiāo)费服(fú)务(wù)业来讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情绪已较(jiào)浓，二(èr)季(jì)度市场对(duì)其关注度有望随(suí)着节日(rì)出行、消(xiāo)费数(shù)据改(gǎi)善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持(chí)有基金(jīn)经理薛(xuē)显(xiǎn)志(zhì)、江虹(hóng)表示，权(quán)益市场(chǎng)来(lái)看，当前(qián)中国经济处(chù)于复苏早期，2月以来市场的(de)下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上(shàng)的复(fù)苏周期，权益方(fāng)面均能有所作为，基(jī)本面的总体改善能激(jī)活市场的生态，市场会不断寻找基(jī)本面(miàn)改善的诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估(gū)计市场(chǎng)会围绕各行(xíng)业受(shòu)益(yì)改善幅(fú)度(dù)，不断挖(wā)掘一季报超预期、全(quán)年指引(yǐn)较好的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来(lái)持续关(guān)注以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低估(gū)值板(bǎn)块具备长期(qī)投资价(jià)值，此外，关(guān)注央国企改革能否带来相关行业、企业基(jī)本面的改善，并打(dǎ)开估值提(tí)升的空间(jiān)。

　　二是消费医(yī)药板块(kuài)的(de)场景复苏(sū)逻辑较(jiào)为确定，比较而言(yán)，医(yī)药板块的估值(zhí)性价比更高(gāo)。三是科(kē)技制(zhì)造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关注的(de)方向。短周期(qī)来看(kàn)，半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)可能(néng)在(zài)下(xià)半年周期见底，计算机行(xíng)业的景(jǐng)气(qì)度相(xiāng)较(jiào)于去年也是大(dà)幅(fú)改(gǎi)善(shàn)。而人工智(zhì)能等技术的(de)突(tū)破，有可(kě)能打开科技(jì)板块的成(chéng)长空间。

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