金融界5月15日消息 央行(xíng)今日进行1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中(zhōng)标利(lì)率为2.75％，与此(cǐ)前(qián)持(chí)平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上(shàng)，上周(zhōu)五曾经(jīng)有(yǒu)消息称(chēng)本月MLF中标利(lì)率有可能下调，但是(shì微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人)机构分析，央(yāng)行(xíng)行(xíng)长易纲曾(céng)在3月公开表示目前实际利率的(de)水(shuǐ)平是比较(jiào)合适，且(qiě)4月28日政治局(jú)会议对一季度的经济复(fù)苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是(shì)缴税大(dà)月(yuè)，需(xū)要关注下周(zhōu)缴(jiǎo)税周对资金(jīn)面可(kě)能造成的扰动(dòng)。

　　此前媒体(tǐ)报道称(chēng)，自5月15日起银(yín)行协定(dìng)存款及(jí)通知(zhī)存款自律(lǜ)上限将下调，四大国有(yǒu)银行协定存款和通知(zhī)存款自律上限下调幅(fú)度为30BPS，其它金融机构降幅(fú)为50BPS。中信证券(quàn)分析，预计银行协定(dìng)存款和通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)利率上限的下调有助于缓(huǎn)解(jiě)银(yín)行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研究指(zhǐ)出，近期部分银行调降存(cún)款利率(lǜ)，严格上不算降息(xī)，属于“利率市场(chǎng)化(huà)”的(de)进一步(bù)深化。本轮(lún)存款利率调降(jiàng)背(bèi)后的原(yuán)因，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加银行净息差收(shōu)窄。因此，存款利率(lǜ)客观上可减轻银行负债成本，但(dàn)是这并不足以(yǐ)触发超额储(chǔ)蓄(xù)大规(guī)模转为消费及向金融资(zī)产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款(kuǎn)利率，严格上不(bù)算(suàn)降息(xī)，属于“利(lì)率市场化(huà)”的推(tuī)进。2023年4月以来，河南、广东等多(duō)地中(zhōng)小银行（地(dì)方农商(shāng)行为主）发布公(gōng)告下(xià)调人民(mín)币存款挂牌利率(lǜ)，下调(diào)幅度在10-45bp不等(děng)。据《经(jīng)济观(guān)察网》等权威(wēi)媒体报道，5月15日(rì)起银行协定存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限(xiàn)将下调，引(yǐn)发“降息潮”的(de)热议。不过(guò)，作为(wèi)我国利率体(tǐ)系的“压舱石”，1年(nián)期存款基(jī)准利率（整(zhěng)存整(zhěng)取）依然维持在1.5％不变，因(yīn)此(cǐ)本(běn)轮银行存(cún)款利率(lǜ)调降严格意义上并非真的降(jiàng)息。归根(gēn)结底，本轮存款利率调降也属于“利率(lǜ)市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调(diào)降背后，是储蓄偏高、资金空(kōng)转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄(zhǎi)。一、2023年初(chū)的(de)人(rén)民币存(cún)款(kuǎn)维持高位，居民储蓄释放速(sù)度(dù)较慢。因(yīn)此，存款(kuǎn)利(lì)率调降背景下，居民(mín)储蓄(xù)有(yǒu)望进一(yī)步流(liú)出(chū)，更多(duō)流向消(xiāo)费、房贷、资本市(shì)场等。二、资金杠杆(gān)抬升、空转加剧(jù)。2023年3月降准以来，资金利率中枢回落(luò)，资金杠(gāng)杆明显抬升，资金空转有所加剧(jù)。存款利率(lǜ)调降一定程度上可以疏通流(liú)动性淤(yū)积，支(zhī)撑(chēng)宽(kuān)信(xìn)用进程。三(sān)、MLF等政策利率接连调降后，银行净(jì微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人ng)息差大(dà)幅收窄，尤其(qí)是城商行、农商行，因此(cǐ)压降存款(kuǎn)成本、规范吸储行为也属(shǔ)于(yú)大势所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利(lì)率调降客(kè)观上将减轻银(yín)行(xíng)负债成本(běn)，但我们认(rèn)为(wèi)，这并不足以(yǐ)触发超额储蓄大规模转为消费及向金融资产流入；回归基本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的延续(xù)，仍(réng)将利(lì)好(hǎo)高股息资产(chǎn)和长期国债(zhài)。客观上，本轮银行(xíng)下降存款利率的效果与(yǔ)2022年(nián)4月(yuè)、9月的效果(guǒ)类(lèi)似(shì)，可以降(jiàng)低负债端成(chéng)本(běn)，保护银行(xíng)净息(xī)差。当前流(liú)动(dòng)性(xìng)淤积仍未(wèi)缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降(jiàng)，理论(lùn)上可以促使(shǐ)存款搬家，促(cù)使超额储蓄流出，更多转(zhuǎn)化为消费。但我(wǒ)们觉得刺激难度较大，倾(qīng)向于认为消费环(huán)比修(xiū)复最快的时(shí)候(hòu)已经过去。再回归(guī)经济基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通(tōng)胀”组合的延续，意味(wèi)着长(zhǎng)端利率仍有望继续下(xià)探(tàn)，高股息(xī)资产仍将占优。

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