关注市(shì)场(chǎng)热点消(xiāo)息(xī)。

　　美(měi)联储布拉(lā)德：利(lì)率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德(dé)表(biǎo)示，决策者可(kě)能(néng)不得不进一(yī)步提(tí)高利(lì)随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么率以给通(tōng)胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数(shù)据表(biǎo)现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质(zhì)性下降”才能(néng)确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆(lù)，在不(bù)触发经(jīng)济严重下滑(huá)的情况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是(shì)基线情(qíng)景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今年在联邦公开市(shì)场(chǎng)委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互联(lián)互(hù)通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和(hé)地区的境外投(tóu)资者经由香港与(yǔ)内地基(jī)础设施机(jī)构之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联(lián)互通(tōng)的(de)机制安排，参与内地(dì)银行间(jiān)金融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互换产品，报(bào)价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商(shāng)协议，并(bìng)为(wèi)上海清算所利率互换(huàn)集中(zhōng)清算业务的清算会员或(huò)该类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资(zī)者为符合人民(mín)银(yín)行要求并完成内地银行(xíng)间债券市(shì)场准入备案(àn)的境(jìng)外机(jī)构投资者(zhě)，并经外(wài)汇交(jiāo)易中心开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”交易权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限的境(jìng)外(wài)投资者(zhě)需同时申(shēn)请成(chéng)为场外结算公司的清(qīng)算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市(shì)场每(měi)日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情况适(shì)时调(diào)整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交(jiāo)所网(wǎng)站发布关于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日(rì)发布(bù)4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘泰转债(zhài)在匹配(pèi)成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交易(yì)所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受(shòu)影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的(de)发生，上(shàng)交所深表歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空阶(jiē)段性出尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来(lái)改善(shàn)，“五一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储(chǔ)继续加(jiā)息预期以及欧美银行(xíng)业(yè)危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫(cuò)，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如(rú)预期加息(xī)25个基点(diǎn)，这是(shì)本(běn)轮加(jiā)息(xī)周期的第十次加(jiā)息，也可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期的(de)终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行周四决定放慢(màn)加息步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰(tài)期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压(yā)力涨幅(fú)相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是(shì)由(yóu)基本面的改善推动的。她(tā)表示，一(yī)方面源(yuán)于(yú)餐饮端(duān)的利多预期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升共同推动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这意味着油脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼，假期(qī)后，现(xiàn)货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续(xù)成为支撑(chēng)油脂需求的(de)重要力量。另一(yī)方(fāng)面，国(guó)内大(dà)豆压(yā)榨企业5月(yuè)上(shàng)旬仍出(chū)现(xiàn)不同(tóng)程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累库(kù)速度放缓(huǎn)；而棕榈油方(fāng)面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市(shì)场情绪略显悲观(guān)。但在(zài)价格持(chí)续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于(yú)4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐观情绪(xù)，推动(dòng)期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降(jiàng)的原因来自于马来西(xī)亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析(xī)师贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增加的利(lì)空因素逐步(bù)弱(ruò)化(huà)也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五(wǔ)公(gōng)布的一项调查(chá)显示，全球第(dì)二(èr)大(dà)棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位分析(xī)师和贸易商预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月的(de)最(zuì)低(dī)水平。中国粮油商务网监(jiān)测数(shù)据显示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为(wèi)随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存(cún)量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各(gè)有不(bù)同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存下降的(de)主要原因来自于产量(liàng)的(de)季(jì)节(jié)性减产以及印(yìn)尼(ní)国内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好(hǎo)。而(ér)国(guó)内棕榈油库存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情(qíng)防控措(cuò)施(shī)优(yōu)化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数(shù)据(jù)保持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印度作为全(quán)球主要(yào)的棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽然(rán)库存都不同(tóng)程(chéng)度下降，但都仍处于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量(liàng)处于年内(nèi)低位，无法满足(zú)当月需(xū)求。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕(zōng)倒(dào)挂以(yǐ)及(jí)需求国库存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需求差(chà)，但依然没有扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可(kě)以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对(duì)水平低是(shì)去库的主(zhǔ)要原因。后期(qī)随着产量(liàng)季节性增(zēng)加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈油的(de)去库更多是供需双重(zhòng)推动(dòng)的结果。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进口利润(rùn)差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制(随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么zhì)减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消(xiāo)费同比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增(zēng)加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢(huī)复才有(yǒu)可能(néng)。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺气候的(de)预(yù)期下(xià)，棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳(wěn)阶段。后续(xù)需(xū)要密切(qiè)关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于(yú)油(yóu)脂(zhī)市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四(sì)也放(fàng)慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情(qíng)绪出(chū)现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着(zhe)美联储会议(yì)的结束，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集(jí)中(zhōng)在美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度(dù)加拿大油菜(cài)籽的(de)丰产对(duì)国内市场的(de)压力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量到港的(de)预(yù)期对豆(dòu)系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难以表(biǎo)现(xiàn)得特别(bié)强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年(nián)度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显得处于偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂似乎(hū)难以表现出独立(lì)走势，单边行情(qíng)仍将(jiāng)比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美(měi)联储(chǔ)加息已(yǐ)经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物(wù)柴油(yóu)消费(fèi)占(zhàn)比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段(duàn)时期内是(shì)固定的，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观(guān)市场(chǎng)的波(bō)动，而(ér)出现生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需(xū)品，宏(hóng)观(guān)因素影响有(yǒu)限(xiàn)，因(yīn)此油脂(zhī)自(zì)身(shēn)基本(běn)面对(duì)价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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