北京(jīng)时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特(tè)和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁(suì)的查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格先生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了(le)来自全(quán)球投资者5个(gè)多小时(shí)的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和(hé)投资(zī)者分享了(le)投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒格依然(rán)高度看好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果让消费(fèi)者(zhě)选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人会放弃第二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果公司带(dài)来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在产业(yè)链中的重(zhòng)要位(wèi)置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的(de)领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能(néng)够在第(dì)一时间获取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第(dì)一个阶段(duàn)价格很好，第(dì)二个阶段由于他们去年(nián)优异的业(yè)绩对卖家很有利(lì)。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份以来，这部(bù)分股份已进行了(le)“股权”会(huì)计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我们在财务(wù)报(bào)表中充分整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我(wǒ)们有很多(duō)产品供应(yīng)给它(tā)，但有些产品很难让人(rén)们(men)只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产(chǎn)品(pǐn)的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多(duō)个具(jù)备沃尔(ěr)玛一(yī)样(yàng)分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有(yǒu)101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也(yě)不是(shì)无限的

　　再谈自(zì)身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当(dāng)前(qián)面临的问题不在于是否开新店。我(wǒ)和查理为了把这(zhè)个(gè)品牌推向全球(qiú)做过很多(duō)尝试，每次我们都是在(zài)最(zuì)初觉得走对(duì)了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔(mó)力，但魔(mó)力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举(jǔ)个例子，假如疫情(qíng)前有70％的(de)业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量(liàng)减(jiǎn)少了(le)，但电影(yǐng)院(yuàn)不能(néng)减(jiǎn)少影片供应，也(yě)不能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动(dòng)视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做(zuò)得非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是(shì)否影响(xiǎng)到了(le)微(wēi)软对(duì)其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克希尔所有监管要求下(xià)应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明(míng)了。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为他们(men)已经做(zuò)得非(fēi)常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英国(guó)有关部门积(jī)极地进行(xíng)了合(hé)作，但这并(bìng)不代(dài)表他们最终(zhōng)一定会(huì)成(chéng)功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我还(hái)不(bù)清楚最(zuì)终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购(gòu)最终(zhōng)没(méi)有(yǒu)成(chéng)功，也不代(dài)表(biǎo)微软或动视暴雪有(yǒu)任何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了(le)能源业务

　　在(zài)股东大(dà)会(huì)上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他(tā)说，“苹(píng)果(guǒ)公司在(zài)我们仓(cāng)位中(zhōng)的占比(bǐ)超过了能(néng)源业(yè)务。虽然我们持(chí)有苹果的股份占比不高，但每年的(de)权重都在(zài)增加(jiā)。我不懂手机(jī)，但我能看明(míng)白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机还(hái)是放弃(qì)买(mǎi)汽车，我想很(hěn)多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道(dào)未(wèi)来趋势会如何发展，但我们知道什(shén)么(me)是(shì)正确(què)的(de)价格，我们可(kě)以在消费者行为方面做一(yī)定(dìng)的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第二辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会(huì)选择放弃(qì)买车

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹(píng)果占伯克希尔组(zǔ)合的(de)35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定(dìng)地(dì)表示(shì)，“你的美元是(shì)好的(de)。”以此来表(biǎo)示，这(zhè)笔投资是没(méi)问题的(de)，甚至是非常(cháng)有机(jī)会的。“铁(tiě)路(lù)、能源和(hé)喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果(guǒ)的商(shāng)业模式更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人花(huā)3.5万美元买第二(èr)辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们(men)的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台(tái)积(jī)电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季(jì)度内快速买入卖出台积(jī)电的原因。在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特对(duì)此(cǐ)进行了说明，在他看(kàn)来台积(1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算jī)电是世界范围内管理最完善且最重(zhòng)要的公司(sī)之一，即使是5至(zhì)20年后也(yě)不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人(rén)想要提高(gāo)美国(guó)的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与(yǔ)了(le)亚利(lì)桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我(wǒ)看来，目(mù)前(qián)我们没有一家公司(sī)可以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。何况(kuàng)它们(men)还(hái)拥有一位91岁的(de)创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观(guān)众问巴菲特，你(nǐ)是否认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的(de)回答(dá)是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自(zì)己，但(dàn)他很有(yǒu)才华。所以，他高估了(le)一个不需要高估就(jiù)能成为天才的人。他(tā)真(zhēn)的很聪明，我想他的(de)智商可能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟(wěi)大的(de)）目(mù)标(biāo)，他喜欢接受(shòu)不可能的目标。我们的(de)不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我不想要那么(me)多的失(shī)败。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于解决(jué)不可能的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即(jí)将大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新(xīn)能(néng)源和(hé)汽车厂商(shāng)，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我和(hé)查理(lǐ)都觉得，汽车行业(yè)太艰难(nán)了(le)。例如(rú)福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们(men)正在赔钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读(dú)了通用(yòng)汽(qì)车公(gōng)司(sī)1932年(nián)的(de)年度报告，其中显示，他(tā)们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公(gōng)司还会面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并(bìng)非如(rú)此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位(wèi)置。虽然(rán)我们(men)觉得，汽(qì)车不是(shì)一个吸引人的(de)行业(yè)，但电动(dòng)汽车即(jí)将大获成功(gōng)。现(xiàn)在它带来了巨大的(de)成本(běn)和巨大的(de)风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在(zài)回答(dá)新加坡(pō)投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看一(yī)看(kàn)，会发现自动化操(cāo)作(zuò)程(chéng)度非常高(gāo)，但(dàn)我还是觉得(dé)用人可能更(gèng)好，因(yīn)为人工智(zhì)能(néng)并不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品(pǐn)仍不完善(shàn)，譬如(rú)目(mù)前还(hái)不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控的(de)。人工智(zhì)能可以改变全世(shì)界，但它并不能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总会(huì)有新(xīn)技术创造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在相对降低，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不(bù)代表(biǎo)没有投(tóu)资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以及能(néng)源等领域都有新的改变，新的事(shì)物(wù)永(yǒng)远在不断出现，而且会取代(dài)一些原有的(de)技(jì)术，因此，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源(yuán)前(qián)景(jǐng)，巴菲特说，“之前(qián)买下伯(bó)克(kè)希尔能源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助(zhù)解决一些环境方面的问(wèn)题。从传统能源向新能源的转变(biàn)，我们在(zài)这个方面做了非常(cháng)多的投(tóu)入。不(bù)过1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算(guò)，现在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在(zài)经历能(néng)源(yuán)行业的变革，全球都是(shì)如此(cǐ)，我(wǒ)们有(yǒu)3家(jiā)美国的公(gōng)共事业公司，我们希望能够(gòu)在全国的每一个州制(zhì)定不同的计划，然后(hòu)将(jiāng)这些(xiē)计划进行整合。我(wǒ)们也将我们的(de)目(mù)标进行了(le)同步(bù)规划，我们希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹与2005年(nián)相(xiāng)比能够降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们(men)在公共事(shì)业方面(miàn)希(xī)望能够取得的成绩(jì)，但这个过(guò)程(chéng)是不(bù)容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对投资者提(tí)出的硅(guī)谷银(yín)行破产(chǎn)事件会带(dài)来怎样(yàng)的经济后(hòu)果时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这(zhè)是灾难性(xìng)的，即使(shǐ)联邦存款(kuǎn)保险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规(guī)定(dìng)，但这不(bù)是美(měi)国(guó)的(de)行(xíng)为方式，就像他们不会让债务上限导致(zhì)世界陷入(rù)混乱一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意公(gōng)开向美国公(gōng)众解释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件引发(fā)的(de)后续问题会扰(rǎo)乱(luàn)世(shì)界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业一直以来(lái)的情(qíng)况(kuàng)都非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是(shì)会传染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年(nián)因为银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很(hěn)大变(biàn)化。二战后(hòu)的(de)那一年，有多达(dá)2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们(men)做(zuò)了一件非常明智的事(shì)情，就是(shì)成(chéng)立(lì)联邦存款保险(xiǎn)公司。现在(zài)已经(jīng)是(shì)2023年了(le)，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定保(bǎo)证金要求的责任(rèn)。他们改变了很多次保(bǎo)证金要(yào)求，因(yīn)为我(wǒ)们(men)都(dōu)知(zhī)道(dào)，借了很多(duō)钱(qián)的(de)人(rén)会(huì)给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的(de)天量流动性，引(yǐn)发(fā)了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问(wèn)题不在(zài)美联储(chǔ)，“他们(men)无(wú)法解决财(cái)政问题，他们正在履(lǚ)行(xíng)其职(zhí)能(néng)。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们(men)在第(dì)二次世(shì)界大战中付出了代价(jià)。我们(men)每个人，包(bāo)括学校的孩子和(hé)其他人(rén)，也包(bāo)括我自(zì)己。我们购买了最(zuì)初所谓的(de)战争(zhēng)债(zhài)券、国防债券(quàn)和(hé)储蓄债券等等。如(rú)果(guǒ)不停(tíng)印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各(gè)种各(gè)样(yàng)的新发明，但它需(xū)要有旧的价值(zhí)观。我们(men)不知道会发生什么，因为在目前的情况下(xià)，可能会发(fā)生很多事情。你必(bì)须有惩罚(fá)，打击(jī)那些制造问(wèn)题的人。如果(guǒ)他(tā)们承担了不该承担(dān)的(de)风险，如果你要改变人们未来的行为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们(men)准(zhǔn)备买下许(xǔ)多(duō)银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的(de)银行投资方法，不(bù)做别人做的一些风(fēng)险性(xìng)事情，银行可能是(shì)一个非常不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万(wàn)美(měi)元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法(fǎ)案》没(méi)有通(tōng)过，我们最终可能会拥有许多银行，而(ér)不是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对(duì)货币失去信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一(yī)个好现象

　　针对(duì)去(qù)美(měi)元化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说，“美(měi)元是储(chǔ)备(bèi)货币，我看(kàn)不到任(rèn)何其他货币能够(gòu)取(qǔ)代它。我觉得没人(rén)能理(lǐ)解现(xiàn)在的(de)情况，只有鲍威尔（美(měi)联(lián)储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他(tā)也不能完全(quán)控制我(wǒ)们(men)的财政政策。当疫(yì)情(qíng)发生(shēng)的(de)时(shí)候，并没(méi)有(yǒu)人知道需要(yào)印多少数额(é)的货币才能解决问题，而直(zhí)到(dào)它失控。人们会对(duì)货币失去信心，他们的行为(wèi)方式(shì)可能会完全不(bù)同。我们无法预测(cè)，但我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于(yú)大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业(yè)务，但没(méi)有一(yī)家(jiā)是自己(jǐ)愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖(gài)可保(bǎo)险(xiǎn)已经(jīng)是一家技术公(gōng)司(sī)，但在我们看来，其依然(rán)是一家保险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技(jì)术方面需要做的(de)工作要比(bǐ)想象的多很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险(xiǎn)公司，盖(gài)可第一(yī)季度业绩表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这背(bèi)后(hòu)有两个原(yuán)因，首先是(shì)减少了(le)前一年(nián)的保险准备金(jīn)，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖(gài)可(kě)也取得了长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域(yù)

　　从来就不特别(bié)活(huó)跃

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地(dì)产领(lǐng)域(yù)更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因此也不会(huì)受到不良(liáng)贷款等(děng)一系列负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世界(jiè)很多地方市中心的(de)空(kōng)洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会(huì)消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权(quán)的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安(ān)全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提(tí)出的伯(bó)灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密(mì)切(qiè)关注这一(yī)团(tuán)队的运营指(zhǐ)标，其中不(bù)仅有美(měi)国(guó)的铁(tiě)路(lù)，而且还有加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实(shí)经历了一段困难时间(jiān)，但好在我们走出疫(yì)情和供应方(fāng)面(miàn)的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还面临劳工问(wèn)题(tí)和其他一些问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的(de)是恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期专注于(yú)在20年(nián)内达到某一(yī)运营(yíng)指标，要长期为客户提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的(de)投资决(jué)定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活(huó)中谁都不(bù)想成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资或商业决(jué)定时成(chéng)为一(yī)个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益(yì)

　　巴菲特强调(diào)：“如(rú)果我们拥(yōng)有(yǒu)更多(duō)的(de)企业(yè)，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增加，而投资者不(bù)需要(yào)花任何(hé)钱。我(wǒ)们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是(shì)非常(cháng)有限的(de)

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿(yì)美元(yuán)的(de)现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发现金(jīn)？我们感兴(xīng)趣(qù)的、真正(zhèng)想做的(de)是收(shōu)购伟大的企业(yè)。我们可以(yǐ)做(zuò)到以(yǐ)500亿(yì)或750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿(yì)美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们(men)一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事情(qíng)会再次发生(shēng)。但问题(tí)是，我们收(shōu)购的机(jī)会是非常有(yǒu)限的(de)，所(suǒ)以当一家好公司面(miàn)临(lín)被卖掉(diào)的时候，我们需要(yào)足够的资金。但我们的股东可能(néng)会把(bǎ)股(gǔ)票卖得(dé)太(tài)便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做(zuò)什么让股(gǔ)价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥(yōng)有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期(qī)利润和长(zhǎng)期防御能力(lì)之间做出选择？巴菲(fēi)特对(duì)此表示：“我们不关(guān)心季度(dù)预(yù)算是否达(dá)标，我们(men)感(gǎn)兴趣的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美好的事业。好的(de)企业(yè)不多(duō)，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如(rú)，当我(wǒ)们(men)在1966年(nián)试图(tú)涉足(zú)百货商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉(xī)的是(shì)消费(fèi)者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到(dào)这点，那也能获(huò)利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔(ěr)一定(dìng)会继承我的工(gōng)作，当然(rán)现(xiàn)在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把一(yī)些事(shì)情做得更好，或者去(qù)管理更多的(de)事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议，但(dàn)格(gé)雷格(gé)是做出最终(zhōng)决定的那个人。未来我(wǒ)们还需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如(rú)果这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经理人，相对(duì)其(qí)他大(dà)型(xíng)公司，伯克希尔之所(suǒ)以(yǐ)能够做的更好(hǎo)原因之(zhī)一(yī)，是从不会(huì)频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险(xiǎn)经(jīng)理人之一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从(cóng)不会去尝(cháng)试改变一个体系，而总是会去改善(shàn)一(yī)个体系(xì)。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频(pín)繁(fán)了，但他绝对是世(shì)界上独一(yī)无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何(hé)到(dào)访日本，并参观五大商社。“我去(qù)那里的部分原因，是为了(le)把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那些(xiē)企业，让人(rén)感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们确实希望和(hé)（那(nà)些企业）有长期合作的机会。它们是一(yī)些(xiē)令人难以(yǐ)置信的投资机会(huì)，一直是非常好的投资机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些(xiē)公司的文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们对五大(dà)商社的(de)两天走访是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答(dá)环节，巴菲特(tè)提出(chū)了一百(bǎi)年后伯克希(xī)尔的发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希(xī)望(wàng)这(zhè)家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带(dài)来幸(xìng)福(fú)感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为是一个国家的资产而非负债，以往记录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资(zī)本还是(shì)会比大部分公司都要(yào)多(duō)，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中投入(rù)非常多的钱，带(dài)来(lái)更多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯(bó)克希尔(ěr)的股票(piào)回购(gòu)不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信在格(gé)雷格(gé)继任后，他仍会(huì)做出与现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了(le)非常(cháng)优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同(tóng)时对股东和公司自身的运(yùn)营产(chǎn)生益(yì)处，如(rú)果资(zī)本(běn)足(zú)够(gòu)且股票(piào)很有吸引力，那么(me)为什么不通过回购(gòu)来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会(huì)成为活跃(yuè)的股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的(de)路就清晰了

　　在(zài)回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在(zài)伯克希尔(ěr)，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并(bìng)不(bù)适合所有人(rén)。如果(guǒ)你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观(guān)，重要(yào)的是(shì)：你要践行这样的价值(zhí)观，并(bìng)和他(tā)们谈论这个(gè)价值观，从他(tā)们出生起，他们(men)就在学习你(nǐ)。“你的(de)意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如(rú)何度过这一生，你可(kě)以写一下(xià)讣告，并进(jìn)行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前(qián)观察过很多富裕家庭，它们(men)在财产规划分(fēn)配上都(dōu)存在各(gè)自(zì)的问题。我年事已(yǐ)高(gāo)，可我并(bìng)没有签过(guò)遗嘱，因为(wèi)签(qiān)订遗嘱需要孩子的(de)理(lǐ)解以及(jí)他(tā)们的(de)建议(yì)。这(zhè)件事情对于(yú)孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来(lái)做，效果是不(bù)一(yī)样的(de)”。

　　在(zài)他看来(lái)，过(guò)早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他(tā)们(men)的(de)成长(zhǎng)。“有一(yī)些人完全不向他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的(de)事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道(dào)遗嘱上的内(nèi)容(róng)——这在以后会很难(nán)更(gèng)改，我(wǒ)认为这是家长犯下(xià)的一个巨大(dà)错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入(rù)为出(chū)，花的(de)钱(qián)要比赚的钱少；避(bì)免身边有能量的(de)人和活(huó)动；要活到老(lǎo)学到(dào)老(lǎo)，要学会感恩(ēn)。如果你能做(zuò)到这一(yī)切，那你(nǐ)一(yī)定会成功。如果做不(bù)到，成功就需(xū)要更(gèng)多的运气，当然(rán)，你一定不(bù)要(yào)把(bǎ)自己的命(mìng)运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢(huān)的(de)人一起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱(ài)自己的事业。每(měi)天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜(xǐ)欢的(de)人一起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的(de)工作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特再(zài)度提起(qǐ)本·格雷厄(è)姆在投资(zī)上对他(tā)产生的积极影(yǐng)响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写(xiě)下一些(xiē)非(fēi)常有说(shuō)服(fú)力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所(suǒ)从事和(hé)热爱的工(gōng)作都是错(cuò)误(wù)的(de)。我看了这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪明的投(tóu)资者》）一(yī)遍又一(yī)遍(biàn)。无论他的想法是否(fǒu)正确(què)，我都(dōu)非(fēi)常(cháng)喜欢(huān)，甚至(zhì)还不时(shí)去亚马逊看看这本(běn)书的(de)排名，它一直在畅销榜上排在(zài)差不多(duō)第(dì)300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在(zài)其领域(yù)里具有这样持续的地位？”

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