射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临(lín)变局，下(xià)游市场增速放缓叠(dié)加进入竞(jìng)争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧(huì)智微正式在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司(sī)股(gǔ)价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市(shì)场受到(dào)资本热捧。据(jù)公司(sī)上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车道，先(xiān)后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及(jí)金沙江创(chuàng)投等(děng)一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构(gòu)负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁相似的(de)唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日(rì)也走出了破发的行情，该公司(sī)股价于去年(nián)下半年触底回升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日收盘股价(jià)仍略(lüè)低于(yú)发(fā)行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷(lěng)背后(hòu)，是射频(pín)领域正面临变(biàn)局。目(mù)前(qián)，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能(néng)手机增(zēng)速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素(sù)影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也在响应市(shì)场变化谋(móu)求射(shè)频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等(děng)多(duō)个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的(de)研发、设(shè)计和销售，下游(yóu)应用(yòng)领域主(zhǔ)要(yào)包括智能手机以及物(wù)联(lián)网，客户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处(chù)于亏(kuī)损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文(wén)件(jiàn)中称，是(shì)由于持续(xù)进行高(g负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁āo)额研发(fā)投入；下(xià)游客(kè)户(hù)集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠(dié)加下游去库存(cún)周期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面(miàn)，近三年(nián)的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁司的综(zōng)合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不(bù)及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大(dà)规(guī)模的(de)情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末(mò)开始进入融(róng)资(zī)快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智(zhì)微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当(dāng)前的股价情(qíng)况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的(de)近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮(lún)持(chí)续(xù)加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前(qián)，智能手机(jī)出货量的(de)大幅下降，已经对(duì)慧智微(wēi)的业(yè)绩(jì)造成了(le)冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让资本(běn)市(shì)场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前(qián)端市场规(guī)模(mó)与2021年的市场相差(chà)无(wú)几。而接下来，由于(yú)智能手(shǒu)机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场(chǎng)年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年(nián)4月(yuè)科(kē)创板上市(shì)时(shí)，也(yě)遭遇(yù)了破发(fā)的(de)行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元(yuán)每股(gǔ)的价格后止跌回升，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域的巨(jù)头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领域正呈现(xiàn)出(chū)一片红(hóng)海的竞争格(gé)局，由于(yú)入局者众，且(qiě)产(chǎn)品(pǐn)仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压(yā)低(dī)了自身的(de)利润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来(lái)每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将(jiāng)面临(lín)更大(dà)的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有所下(xià)降，截至目(mù)前(qián)，今年共(gòng)有9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这个(gè)数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵(hán)盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉(shān)资(zī)本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资金(jīn)将用于(yú)芯片(piàn)测设(shè)中心建(jiàn)设、总部(bù)基地及上(shàng)海和广州(zhōu)研发(fā)中(zhōng)心(xīn)建设以(yǐ)及补充(chōng)流(liú)动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得的(de)市(shì)场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术(shù)上跟(gēn)进射(shè)频前端技术迭代，优化(huà)可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产品上(shàng)加(jiā)大对上游(yóu)滤波器、多工器的(de)产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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