近(jìn)日，有焦化企业发告知(zhī)函称(chēng)，因亏损(sǔn)严重，对于(yú)钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不(bù)接(jiē)受。

　　记者注意到，从(cóng)今(jīn)年4月(yuè)1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正(zhèng)式进入(rù)降价通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮(lún)提(tí)降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地(dì)，港口准一级(jí)湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭期货(huò)2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产(chǎn)业等多因素共同作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数(shù)大宗商品价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的(de)反复发酵后，市(shì)场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易需求利(lì)多(duō)的(de)信心(xīn)不足。其次，产业(yè)层面，今年煤(méi)焦(jiāo)最大产(chǎn)业(yè)利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲(zhōu)焦煤(méi)近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄煤3月(yuè)份(fèn)的进口量也出现较大增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国(guó)共计进(jìn)口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年(nián)来的最高水平(píng)，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释(shì)放削弱了国(guó)内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货(huò)下行。最后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高的同(tóng)时(shí)，黑(hēi)色(sè)终端需(xū)求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)一(yī)般，国家统计局公布的房屋新(xīn)开(kāi)工、施(shī)工面积同比(bǐ)大幅回落，继而引发了市场(chǎng)对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链的负(fù)反馈担忧。综上所(suǒ)述(shù)，焦炭成本端(duān)、需求(qiú)端均有明显(xiǎn)利空驱(qū)动，叠加(jiā)宏观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此轮下(xià)跌，并不是(shì)自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进(jìn)口量大增(zēng)，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变(biàn)，致(zhì)使煤(méi)价(jià)自(zì)年初就(jiù)开(kāi)始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古地区(qū)煤(méi)矿事故影响(xiǎng)，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表现不及(jí)预期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦价将需(xū)求压(yā)力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游施(shī)压的(de)双(shuāng)重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤(méi)焦(jiāo)研究(jiū)员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升水现货空(kōng)间，买现(xiàn)卖期(qī)套利需求增加对现货(huò)市(shì)场信心(xīn)有所(suǒ)提振，刺(cì)激(jī)焦企有(yǒu)提涨意(yì)愿，但(dàn)短期全面提涨并成功(gōng)落地的概率(lǜ)较小，主(zhǔ)要原因是目前(qián)焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近(jìn)140元，而下游钢材需求(qiú)并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利(lì)情况一般(bān)，对焦炭则(zé)保(bǎo)持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化企业(yè)开始提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳(yàn)成认为(wèi)，提(tí)涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利润会因为(wèi)地区(qū)、设(shè)备区(qū)别而存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整体市场(chǎng)影响有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的情(qíng)况下，焦(jiāo)价(jià)提涨难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减产(chǎn)节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚(shàng)保持在偏高水中国欠别国钱吗(shuǐ)平，这意味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求(qiú)较好(hǎo)，但(dàn)钢厂(chǎng)持续采取(qǔ)低原料库(kù)存策略，致(zhì)使目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂(chǎng)端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均(jūn)处(chù)于往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平(píng)，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的(de)压力。基于此种库存格(gé)局，煤焦的议价(jià)主动权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌(diē)呢(ne)？阮俊(jùn)涛(tāo)认(rèn)为，近期(qī)由(yóu)于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤(méi)供应短期内(nèi)有(yǒu)收缩趋(qū)势，不过焦企也处(chù)于主(zhǔ)动限(xiàn)产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供(gōng)减需增，基(jī)本面边际改善(shàn)，但钢联公布(bù)的(de)铁水日产量依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端(duān)需求(qiú)表现(xiàn)一般的背景(jǐng)下(xià)，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预(yù)期。中长期来看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控要(yào)求，今年全年焦煤中国欠别国钱吗(méi)供需格(gé)局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协(xié)重新定价后，预计(jì)进口(kǒu)量会得(dé)到(dào)改善。因(yīn)此，虽然焦煤现(xiàn)货(huò)价(jià)格因蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐(lè)观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现(xiàn)上(shàng)看，前(qián)期(qī)煤焦跌幅明显大于板块内其他品种(zhǒng)，估(gū)值(zhí)相对(duì)偏低，这也使(shǐ)得继续杀(shā)估值的(de)驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修(xiū)复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢(gāng)厂复产(chǎn)等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重(zhòng)其供需压力，需求(qiú)负反馈仍将会向原(yuán)材(cái)料端(duān)传(chuán)导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交(jiāo)易逻(luó)辑变化较(jiào)快，价(jià)格(gé)波动剧烈，预计(jì)仍将以(yǐ)底部(bù)区(qū)间(jiān)振荡走势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需(xū)趋于宽松的预期(qī)未(wèi)变，在(zài)估值回升后(hòu)仍将是板(bǎn)块(kuài)内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有(yǒu)三条主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端压力；二是(shì)终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化解(jiě)；三是海外(wài)衰退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然一般(bān)，负(fù)反馈(kuì)以及粗钢平(píng)控都是压低(dī)铁水产量的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期(qī)来看也是易(yì)跌难(nán)涨。

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