如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言(yán)，近来提(tí)到日股的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一步增持(chí)了日本五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人(rén)士(shì)开始注意到这一全球第(dì)三大经济体(tǐ)的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股神”的(de)青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么(me)简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的(de)前景正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在推(tuī)动着日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前(qián)已经连续(xù)第(dì)六周(zhōu)成为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又(yòu)净买入(rù)了价(jià)值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从未见(jiàn)过外国(guó)投资者对日(rì)本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到(dào)了(le)日本股市作为避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印(yìn)象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神(shén)巴(bā)菲特对日本五大商社(shè)的增(zēng)持，也令不(bù)少海外(wài)投(tóu)资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到(dào)了越来(lái)越多(duō)平时不太(tài)关注日本市(shì)场的(de)海外(wài)投(tóu)资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看(kàn)到日本股市(shì)的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买入(rù)又进一步(bù)促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在(zài)巴菲特(tè)上月公开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资(zī)本也(yě)已(yǐ)相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低(dī)成本日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社上的加(jiā)大投(tóu)资，也存在着(zhe)在国际市场上分(fēn)散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相(xiāng)信美(měi)国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报(bào)率是在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意(yì)味着日本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的(de)担(dān)忧可(kě)能也刺(cì)激了一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者(zhě)”涌入日本(běn)股市(shì)，以(yǐ)此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的(de)重要(yào)标(biāo)志(zhì)。（我们(men)）将(jiāng)继续(xù)对(duì)日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在海外投资(zī)者今年对(duì)日本产生兴(xīng)趣之前(qián)，他们此(cǐ)前(qián)在这片“失落(luò)地带”曾经历过(guò)长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失(shī)望的低回(huí)报。那(nà)么这一次，即便有着避险(xiǎn)和(hé)多元化分散投资(zī)的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市(shì)场的(de)吸引(yǐn)力就一定远超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本市(shì)场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主要原因还(hái)源(yuán)于治理标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业(yè)部门推动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本多(duō)年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革(gé)最初(chū)由已故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布(bù)的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而(ér)美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于(yú)每股账(zhàng)面价值(zhí)，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了(le)更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交易所为了改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业在意识到(dào)资(zī)本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推(tuī)出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票(piào)回购(gòu)，股(gǔ)价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株式会社(shè)4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师(shī)预计(jì)，到(dào)今年(nián)5月底，各日本(běn)上市(shì)公司的回购规(guī)模将进一(yī)步创(chuàng)下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多(duō)海(hǎi)外投资者(zhě)的(de)共鸣，他们开始看到(dào)这方(fāng)面的有利证据(jù)。在交(jiāo)易(yì)所这些变化的(de)推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并(bìng)在(zài)定(dìng)期公(gōng)开会议之前与股东进行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年在这方面发生(shēng)的(de)事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力(lì)表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本(běn)回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对日股(gǔ)的表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和男上(shàng)月(yuè)已走(zǒu)马上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本(běn)通货(huò)膨(péng)胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田(tián)和男(nán)依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上(shàng)半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松(sōng)的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能让海外(wài)投资者(zhě)放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前(qián)也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年(nián)前三个月日本国内(nèi)生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局表示(shì)，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外国游(yóu)客人数从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计划和日本(běn)央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济体(tǐ)的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚(hòu)的(de)收益。预计日本股市到(dào)今年年(nián)底将(jiāng)进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的(de)认可、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报(bào)的不俗(sú)表现或(huò)有(yǒu)望成为最(zuì)新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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