5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头部公募基(jī)金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发(fā)业内(nèi)广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对(duì)半导体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基(jī)于对板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的(de)带(dài)动下，板块(kuài)细分(fēn)领域(yù)仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友: 24px;'>不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友该指数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高位后(hòu)便开(kāi)始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与半导体生产设(shè)备(bèi)板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)12日(rì)，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)年(nián)内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额变(biàn)化，截(jié)至(zhì)5月12日，除(chú)汇(huì)添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出(chū)现(xiàn)下降外，其余(yú)产品份额(é)均(jūn)有大(dà)幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田(tián)光远(yuǎn)分析，当前(qián)半(bàn)导体行(xíng)业复(fù)苏不(bù)及预期主要原因，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导体大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术和人(rén)才等方面(miàn)存(cún)在差距，在国(guó)产替(tì)代(dài)过(guò)程中产品研(yán)发和(hé)客户导(dǎo)入进程可(kě)能不(bù)及预期(qī)；二是下(xià)游需求(qiú)不(bù)及预(yù)期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端需求可能(néng)不(bù)及预期，从而导致对半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处(chù)于下行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望于今(jīn)年看(kàn)到拐点(diǎn)的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类(lèi)要看芯片(piàn)下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对(duì)资产回报(bào)提出要(yào)求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面(miàn)短周期(qī)维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度(dù)较(jiào)大，行业估值处于底部(bù)位置；另(lìng)一方面市场预期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数出(chū)现了(le)一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实(shí)是(shì)过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下(xià)旬半导(dǎo)体(tǐ)一季(jì)报(bào)披(pī)露，整体呈现强预(yù)期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期(qī)的(de)持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位(wèi)业内人士(shì)也表示，长期看好半导(dǎo)体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表(biǎo)示，从基(jī)本面上，人工智(zhì)能给半导(dǎo)体带来(lái)了新的需求增量(liàng)，从(cóng)周期视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的(de)压力，但(dàn)一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细(xì)分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的(de)公(gōng)司处于(yú)历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新(xīn)产品的(de)突破(pò)，会有形成很好的(de)投资机会(huì)。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前(qián)两次都是(shì)以(yǐ)能(néng)源为(wèi)对象进行创新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的(de)人工智(zhì)能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人(rén)类(lèi)生产(chǎn)力的提(tí)升产生巨大(dà)的影响，也会开启新(xīn)一轮的(de)工业革命(mìng)，它(tā)是信息革命经历了个人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物(wù)智联层(céng)面的延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面(miàn)全面影(yǐng)响人(rén)类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能(néng)带来的技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发(fā)生了改变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的(de)新硬件(jiàn)也会(huì)产生(shēng)新的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长期看(kàn)好半导体的投(tóu)资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投资者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材(cái)料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金(jīn)科技组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需(xū)求为主的芯片(piàn)设计都会在(zài)今年都有非常好(hǎo)的机(jī)会。首先，基(jī)本面上，美国(guó)对中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国产(chǎn)替(tì)代，党的二(èr)十(shí)大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经(jīng)过(guò)近(jìn)一年的(de)充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和(hé)重点公司的边(biān)际(jì)变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的(de)复(fù)苏情况，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量(liàng)算力(lì)，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受(shòu)益(yì)，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设(shè)备公司的一(yī)季(jì)报(bào)业(yè)绩(jì)相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材(cái)料(liào)也是(shì)可(kě)以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最(zuì)大(dà)的(de)周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化(huà)，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需(xū)要(yào)关(guān)注景气度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基(jī)本面(miàn)改善(shàn)的趋(qū)势比较确定，但改善的过(guò)程中(zhōng)股(gǔ)价有(yǒu)可能(néng)波动较大，要(yào)结(jié)合(hé)基本(běn)面(miàn)变(biàn)化综合(hé)判断(duàn)配置价值(zhí)，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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