5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国(guó)基金(jīn)、南方基金(jīn)等多(duō)家头部(bù)公募基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪海外半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场(chǎng)，引发业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经历一季度(dù)的(de)持(chí)续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年(nián)内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认为，资金(jīn)对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的(d需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂e)越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于对(duì)板块(kuài)中长期投资(zī)价值(zhí)的肯(kěn)定(dìng)。尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震荡，但随(suí)着国(guó)产替代(dài)持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)较多(duō)投(tóu)资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在(zài)经历一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设(shè)备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却(què)悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中(zhōng)韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均(jūn)有大(dà)幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一，年(nián)内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体(tǐ)板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及(jí)预(yù)期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人才(cái)等方面(miàn)存在差距，在国产替代过(guò)程(chéng)中产品研发和客(kè)户导入进程(chéng)可能(néng)不(bù)及预期；二是(shì)下游(yóu)需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不及(jí)预期，从而(ér)导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行业正处(chù)于下行(xíng)筑底的(de)阶(jiē)段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到(dào)拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯(xīn)片下游(yóu)的(de)景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额提升(shēng)属性的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成央(yāng)国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争力提(tí)升也会(huì)更加(jiā)依赖(lài)数字(zì)化(huà)，成(chéng)本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关(guān)键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济(jì)复苏会加(jiā)大企业数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年(nián)初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板块调整幅(fú)度较(jiào)大，行业估(gū)值处于底部(bù)位(wèi)置；另一方面市(shì)场预期(qī)基(jī)本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的(de)催化，所以(yǐ)从(cóng)年初到(dào)4月初(chū)半(bàn)导体指(zhǐ)数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引(yǐn)起行业(yè)近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能看出投资者对(duì)板块价值(zhí)的(de)肯(kěn)定，多位业内(nèi)人士也表(biǎo)示(shì)，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来(lái)了新的(de)需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一(yī)定业绩的压(yā)力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较(jiào)大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分(fēn)线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至(zhì)低估(gū)的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田(tián)光(guāng)远认(rèn)为，当前该板块很多优质的(de)公司处于历史估值分(fēn)位(wèi)低位区间，随(suí)着需(xū)求回暖或者(zhě)新产品的突破，会(huì)有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机会。他进一(yī)步(bù)表示(shì)，人类历史经历了三(sān)次工业革(gé)命，前两次都是以能源为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第三次是信(xìn)息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认知(zhī)智能后，将对人(rén)类生(shēng)产力的提升产生巨大的(de)影响(xiǎng)，也(yě)会开启(qǐ)新一轮(lún)的工(gōng)业革命(mìng)，它(tā)是信(xìn)息革(gé)命经历(lì)了个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移(yí)动互(hù)联网革命后在万物(wù)智联层(céng)面的延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社(shè)会、政治、军(jūn)事等方面(miàn)全(quán)面影响(需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂xiǎng)人类社会(huì)。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的(de)技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能(néng)对云(yún)管端各方(fāng)面(miàn)都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环(huán)节发(fā)生(shēng)了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我们长期(qī)看好半导体的投(tóu)资价(jià)值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注(zhù)该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配(pèi)置的(de)主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代(dài)表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安基金科技(jì)组基(jī)金(jīn)经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整(zhěng)个(gè)半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下(xià)游需求为主的芯片(piàn)设计都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基(jī)本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代(dài)，党(dǎng)的二十大(dà)对于(yú)科技(jì)安全的(de)强调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替代提(tí)供了(le)坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过近一(yī)年的充分(fēn)调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分反映悲(bēi)观(guān)预(yù)期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计板(bǎn)块(kuài)有望正式(shì)迎(yíng)来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库(kù)存(cún)、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化(huà)，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电子(zi)消费品的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘(liú)源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备(bèi)公司的一季(jì)报(bào)业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是(shì)可以关注的方向。存(cún)储作为半(bàn)导体中最大(dà)的(de)周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变(biàn)化，需要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为需(xū)要关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善(shàn)的(de)过(guò)程中股价有可能波动(dòng)较(jiào)大，要结合基本(běn)面变化综合(hé)判断配置(zhì)价值，我们(men)也(yě)会通过(guò)适(shì)当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂