国内“五(wǔ)一(yī)”假期来(lái)了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据(jù)出炉后(hòu)，美(měi)联储也将召开(kāi)5月(yuè)议息会议(yì)，市场普遍预期将继(jì)续(xù)加(jiā)息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美(měi)国第一共和银(yín)行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次(cì)触发停牌(pái)，原因是达成救助协议以维持(chí)该银行运营的(de)希望(wàng)在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银行很(hěn)有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行股价在(zài)接下(xià)来的(de)两天(tiān)内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括(kuò)来自美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)、财政(zhèng)部和美(měi)联储(chǔ)的官员(yuán)正(zhèng)在(zài)与(yǔ)其他银行进(jìn)行协调(diào)会议，为第(dì)一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日(rì)公布的内部(bù)审查报告中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对(duì)于(yú)上(shàng)月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有(yǒu)力行动解(jiě)决硅谷银行越来(lái)越多的问题(tí)。美联储(chǔ)负责金融业(yè)监管的(de)副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查(chá)员未能充分认(rèn)识到，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷银(yín)行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪(kān)一击(jī)。他们的确发(fā)现了风险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够的(de)措施，保证该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭(bì)有四(sì)大成因，其中三点都和美联储(chǔ)监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部(bù)分源于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业改革普遍(biàn)放松了对中等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变(biàn)似(shì)乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够自信(xìn)果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业(yè)审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭(bì)的一大问题——利率(lǜ)相关(guān)风险，但美联(lián)储自身的(de)流(liú)程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采(cǎi)取行(xíng)动以前累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监(jiān)管机构的公开审查报告或警告(gào)，数量是(shì)其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美(měi)联(lián)储忽视了范围更(gèng)广(guǎng)的问题，比(bǐ)如该行多(duō)年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采用的(de)流动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一(yī)系(xì)列(liè)规(guī)定，包括压力测(cè)试(shì)和流动性(xìng)要(yào)求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样(yàng)监督和监管一(yī)家银(yín)行(xíng)对利率(lǜ)流(liú)动性风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表明(míng)，需要(yào)对范围更广泛(fàn)的银行强(qiáng)化适(shì)用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的(de)银行适用(yòng)标(biāo)准(zhǔn)和(hé)的流动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评估，对于超(chāo)过(guò)25万美(měi)元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出(chū)售证券的(de)未实现损益，以(yǐ)便让银(yín)行(xíng)的资本要求更好(hǎo)地(dì)匹配(pèi)其财务(wù)状况和风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本(běn)规(guī)划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动(dòng)性(xìng)的要求，或者限制(zhì)股(gǔ)票回购(gòu)、股息(xī)支(zhī)付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思p>

　　据央视新(xīn)闻消息，根据(jù)美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受(shòu)冬季风暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明，他(tā)下令为4月12日至4月(yuè)14日(rì)期(qī)间受严(yán)重风暴(bào)影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可(kě)在成本分担的(de)基础上提供给州政府和(hé)符(fú)合条件的地方(fāng)政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰(lán)等五国(guó)就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌(wū)克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国和乌(wū)克(kè)兰(lán)农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚(yà)等(děng)国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施(shī)保障(zhàng)措施(shī)。为5个受影响的成(chéng)员(yuán)国(guó)农(nóng)民(mín)提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续(xù)推进包括葵花(huā)籽油等(děng)产品的倾销调查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确(què)保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最新公布的(de)数据(jù)显示，美(měi)国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指标之(zhī)一。此次公(gōng)布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的(de)居(jū)高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国(guó)短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月份(fèn)加息25BP的(de)可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部(bù)公布的一季度美国宏观经(jīng)济数(shù)据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)年化(huà)环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析(xī)师张晨向期货日报记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，上述数(shù)据显示出美国经(jīng)济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐实了市场(chǎng)对(duì)于(yú)美国经济衰退(tuì)的(de)忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联(lián)储货币(bì)政策的紧缩预期，同(tóng)时增加(jiā)了下(xià)半年(nián)美联储(chǔ)降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由(yóu)于(yú)反映核心个人消费支出在(zài)内的一(yī)季度PCE通胀数据持(chí)续(xù)上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本(běn)不(bù)存在悬念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多影响的(de)是(shì)年中美联储(chǔ)的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰(jié)认为，当前(qián)美联(lián)储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉(jué)择(zé)。随着此前银行(xíng)业(yè)危机的爆发以及(jí)一季(jì)度经济的回落(luò)，美国(guó)当前经济的脆弱(ruò)性(xìng)以及下行压(yā)力已(yǐ)经(jīng)持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示出(chū)核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说，这意味着(zhe)进行政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚(fǔ)市(shì)场(chǎng)情绪(xù)，强调(diào)对宏(hóng)观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于(yú)此次(cì)会议并无最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济(jì)展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声(shēng)明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可(kě)重点(diǎn)观(guān)察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能(néng)否(fǒu)出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻(wén)发布(bù)会(huì)上，需(xū)要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策(cè)以及银(yín)行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是(shì)如果出现“停(tíng)止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议(yì)需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二是美(měi)联储(chǔ)对于目前金融以及经济风(fēng)险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联(lián)储(chǔ)未来的货币(bì)政策预期，比如是否透(tòu)露(lù)下(xià)半年将降息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续(xù)回调，美(měi)债利(lì)率曲(qū)线会(huì)加深倒挂的(de)程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美(měi)联(lián)储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下行，贵金属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易(yì)依旧不足(zú)。因此，他认为本次会(huì)议上需要重点关(guān)注美联储声明(míng)以及鲍威尔(ěr)在记者会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面(miàn)临(lín)较大的冲(chōng)击，相关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数(shù)持稳(wěn)，贵金属行情则表现(xiàn)乏力(lì)。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来，欧美(měi)银行业(yè)风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市(shì)场对于美(měi)联(lián)储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因(yīn)素间来(lái)回拉(lā)扯。利多因(yīn)素(sù)方面，美(měi)联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同(tóng)时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银(yín)行业(yè)风险事件余波反复(fù)，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏(hóng)观(guān)的(de)角度来(lái)看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产(chǎn)储备(bèi)功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上(shàng)述种种因素均对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价(jià)格(gé)形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市(shì)场和美联储对于后续货币政策之间的(de)预(yù)期差，以及(jí)美国经济层面(miàn)的(de)韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业(yè)人数还(hái)是(s莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思hì)失业率指标(biāo)，还(hái)远(yuǎn)未(wèi)触及(jí)经济衰退(tuì)以及(jí)美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波(bō)折(zhé)反复，进而引发美(měi)联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联(lián)储(chǔ)议息会议落地后的(de)一段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修(xiū)正走势(shì)，美联(lián)储还需在更多数据(jù)指引以及银行风(fēng)险事(shì)件(jiàn)落地(dì)后(hòu)，再相机作出政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延续(xù)当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息(xī)的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场(chǎng)的(de)逻(luó)辑有两条主线(xiàn)：一是(shì)美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下(xià)美元的趋势压(yā)力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是美债(zhài)实(shí)际利率的变化(huà)，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及美元结算(suàn)体(tǐ)系(xì)的变(biàn)化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目(mù)前贵金(jīn)属多(duō)头驱动的逻辑(jí)还(hái)没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置(zhì)的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经(jīng)表(biǎo)现出了一(yī)定(dìng)程度的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风险带来的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国(guó)通(tōng)胀高(gāo)位带(dài)来(lái)的(de)加息(xī)预(yù)测，未能(néng)对贵(guì)金属形成有(yǒu)力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市(shì)场对于美(měi)联储降(jiàng)息的预(yù)期仍大幅领先美联储的(de)官方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降息预期(qī)的(de)修正或将带(dài)来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏(hóng)观(guān)市(shì)场关键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海外市场容易出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同时(shí)，国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期结束后，市场将(jiāng)直(zhí)面美(měi)联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计(jì)美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节(jié)后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联(lián)储议息(xī)会议等重要事(shì)件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债务上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决(jué)，投资者(zhě)要防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可(kě)关(guān)注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布(bù)局多单(dān)。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时(shí)间(jiān)节(jié)点，投(tóu)资者若(ruò)保(bǎo)留(liú)头寸过节(jié)，则要保持(chí)头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示(shì)，节后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给出的(de)指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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