当前，市场投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着(zhe)更危险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就(jiù)债务上(shàng)限问题与总统拜登举行(xíng)会(huì)议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并(bìng)未就解(jiě)决(jué)债务(wù)上限(xiàn)问题达成任何有益意(yì)见，自己和国会其他几(jǐ)位(wèi)党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地(dì)时间(jiān)周二，美国总统拜登在白(bái)宫(gōng)与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之(zhī)前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民(mín)主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可(kě)能性不(bù)大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称(chēn至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号g)，在美(měi)国灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番言(yán)论(lùn)无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额(é)超过债务上限。美(měi)国财(cái)政(zhèng)部次日(rì)启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而(ér)，使用非常规(guī)措施只能帮助财(cái)政部暂(zàn)时性地(dì)继续借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦(lún)在(zài)致信国会(huì)领袖时发出(chū)了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的(de)最佳(jiā)估计是，若(ruò)国(guó)会(huì)未能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财(cái)政部(bù)将无法(fǎ)继续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问(wèn)题相关议案在(zài)众(zhòng)议(yì)院以(yǐ)微弱优势得(dé)到通(tōng)过。议(yì)案(àn)提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在(zài)这(zhè)一时限之前同意把债(zhài)务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需要满足(zú)多种削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过后很快(kuài)表示，这一(yī)将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现金，如国(guó)会不提高(gāo)债(zhài)务上限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行(xíng)业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时(shí)注意(yì)到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员(yuán)也没有意识到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的(de)缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机(jī)构也没有采取足够措(cuò)施(shī)去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美(měi)国(guó)银行业的这一(yī)场危(wēi)机风暴中，加州是名(míng)副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督责(zé)任，后者(zhě)未来可能会投入(rù)更多人员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州监管机(jī)构未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳(nà)入保险的(de)存款规模(mó)很(hěn)高的银(yín)行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未(wèi)纳入保险的(de)存款(kuǎn)规(guī)模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而(ér)，报告指出(chū)，在(zài)过去，监管机构(gòu)并未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味着(zhe)风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户(hù)往往(wǎng)是由企业客户持(chí)有(yǒu)的，这些客户往往(wǎng)很少更换(huàn)银(yín)行。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行(xíng)考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体(tǐ)和(hé)实时提(tí)款带来(lái)的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和(hé)加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石(shí)油储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政府再度推迟(chí)美国(guó)战略石油(yóu)储备的(de)回(huí)补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示(shì)：美国战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人(rén)带(dài)来最大(dà)价(jià)值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权(quán)并进行必要的维护(hù)——这些(xiē)也是对该储备进行(xíng)良好管(guǎn)理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还包括要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避(bì)免(miǎn)“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合(hé)美(měi)国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油(yóu)脂(zhī)期货(huò)价(jià)格(gé)随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日(rì)，豆(dòu)油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂(zhī)品(pǐn)种(zhǒng)间走势(shì)有明显(xiǎn)分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费(fèi)预期(qī)乐观，确(què)认(rèn)了油脂大(dà)消费基调，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库(kù)需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大(dà)豆(dòu)检验要求增加、检验(yàn)频度(dù)增加，大豆(dòu)通(tōng)过(guò)慢，供应压力后移(yí)，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或不及(jí)预期，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪(xuě)玲(líng)表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨(zhà)保持(chí)较(jiào)高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳(jiā)及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到(dào)需求(qiú)难以消化供(gōng)给的(de)压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿(ná)大题材出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货(huò)分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反弹(dà至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号n)较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解到(dào)，本(běn)轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比(bǐ)可(kě)能大幅(fú)下降，进一(yī)步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持(chí)平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要(yào)在于当月假期较多(duō)，工作日(rì)偏(piān)少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产量环比数(shù)据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国(guó)际劳动(dòng)节假期(qī)，预(yù)计因此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏(piān)慢(màn)导致当月产量(liàng)环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人(rén)士(shì)看(kàn)来，三个(gè)品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自的国内(nèi)外(wài)供需(xū)、消息面有直(zhí)接关系，阶段(duàn)性的宏观(guān)企(qǐ)稳(wěn)及情(qíng)绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期(qī)偏强，是(shì)国(guó)内油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业等数据(jù)全面超预(yù)期。此外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国会(huì)提(tí)高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美(měi)国银行业危(wēi)机、债务(wù)上限到期、短期较差经济(jì)数(shù)据带来的美国经济低迷及(jí)衰退担(dān)忧，国际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作(zuò)目前播种顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处(chù)于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本(běn)面的(de)压制(zhì)依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下(xià)，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的(de)上行(xíng)基(jī)础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来(lái)看，油脂整体也(yě)将进入(rù)增库周期(qī)，在业内人(rén)士看来，进入(rù)增库周期已是(shì)事实，这也(yě)将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前(qián)是季节(jié)性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的并不算好的出口前景下，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋(zhāi)节(jié)的(de)扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而(ér)，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性(xìng)的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比(bǐ)增(zēng)幅(fú)可能还(hái)会更高(gāo)，这预计将为马来(lái)西亚带来显著(zhù)的(de)累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上(shàng)行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未来两个月(yuè)油脂(zhī)市(shì)场累库(kù)为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根(gēn)据船期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供(gōng)应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走势来看，国(guó)内(nèi)菜(cài)油库存从年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存(cún)季节性角(jiǎo)度(dù)来看，整体累(lèi)库倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太(tài)足的(de)棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋节后开启累库(kù)，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的供需及价格(gé)的变(biàn)化对油脂行情的(de)影响要(yào)更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴(bā)西(xī)大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际(jì)菜油葵(kuí)油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观(guān)风(fēng)险并(bìng)没(méi)有完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市(shì)场(chǎng)随时可(kě)能重新聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的(de)背景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备(bèi)持续性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单(dān)入场机会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价差做(zuò)扩。

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