如果(guǒ)要(yào)论二季度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一(yī)步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股(gǔ)今年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一(yī)个半月，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全球(qiú)主要(yào)股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于(yú)许(xǔ)多(duō)国(guó)际(jì)市场(chǎng)的(de)投资者(zhě)而言(yán)，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持(chí)了日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令(lìng)越来越多的(de)业内(nèi)人(rén)士开始注(zhù)意(yì)到这一全球第(dì)三大经济体(tǐ)的(de)巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过(guò)，日(rì)股(gǔ)本(běn)轮爆发背后的成功(gōng)秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是(shì)其(qí)他人眼下(xià)正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对(duì)日股的前景正感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周成(chéng)为(wèi)了日本股票的(de)净买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投(tóu)资者大举涌(yǒng)入(rù)了日(rì)股股票和期(qī)货市(shì)场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的(de)资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的数据(jù)，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内(nèi)，海外交易者又净(jìng)买入(rù)了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就从未见过(guò)外国投资者对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系(xì)统不(bù)稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到(dào)了日(rì)本股市作(zuò)为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性(xìng)”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲(fēi)特对(duì)日本五大(dà)商社的增(zēng)持，也令(lìng)不少(shǎo)海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司(sī)就(jiù)表示，近(jìn)来已受到了(le)越来越多平时不太关(guān)注日(rì)本市(shì)场的(de)海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投(tóu)资者在(zài)看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原(yuán)因，他(tā)们(men)的建(jiàn)仓(cāng)买入(rù)又进一步促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后(hòu)，包括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策(cè)略，通过(guò)低(dī)成(chéng)本日(rì)元融资押注(zhù)高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大(dà)商社上的(de)加大投资(zī)，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本(běn)股市的回报率(lǜ)是在(zài)波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科(kē)技(jì)股的(de)情(qíng)况下实(shí)现的(de)。这(zhè)意味(wèi)着日本股(gǔ)市对(duì)美国(guó)投资(zī)者来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国(guó)债务上限的担(dān)忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周(zhōu)二(èr)的一份(fèn)报(bào)告中也(yě)表示，“外资的(de)回归是(shì)日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投(tóu)资者(zhě)今(jīn)年(nián)对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失望的(de)低回(huí)报(bào)。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投(tóu)资的需求，他们(men)又(yòu)为(wèi)何铁(tiě)了心一定要(yào)来日本市场？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力就(jiù)一定远超全(quán)球其(qí)他(tā)地区吗(ma)？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理标(biāo)准的提高，以及(jí)企业部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的(d练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益e)公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年(nián)3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的回(huí)购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美(měi)国的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司(sī)中约有54％的(de)公司股价低于每股账(zhàng)面(miàn)价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企(qǐ)业(yè)在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了力争“早日实(shí)现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回(huí)购，股价(jià)随(suí)后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株(zh练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益ū)式(shì)会社4月下旬(xún)也(yě)宣布(bù)了上限200亿日元(yuán)的(de)股票回购和积极(jí)压(yā)缩政(zhèng)策性持股的(de)方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事(shì)在内(nèi)的日本龙头企业(yè)在(zài)近(jìn)期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本(běn)上市公司(sī)的回购规(guī)模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化的推(tuī)动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切(qiè)的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过去(qù)两年在这方面发(fā)生(shēng)的事情比过去30年还要(yào)多(duō)”，这是股市充满活力(lì)表现的最大单(dān)一原因。他(tā)们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的(de)表现构(gòu)成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半年还(hái)在持(chí)续加(jiā)息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海(hǎi)外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经(jīng)济的表现目(mù)前也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日(rì)本(běn)内阁(gé)府17日公布(bù)的数据(jù)显示，今年前三个月日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国(guó)游客(kè)人数(shù)从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出计划(huà)和日本(běn)央行持续(xù)宽松等(děng)积极(jí)因素，日本这个(gè)世界第三(sān)大经(jīng)济体(tǐ)的(de)前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前(qián)是七国集(jí)团中(zhōng)唯一一个超(chāo)过(guò)临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三(sān)大在线(xiàn)经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的业绩(jì)似(shì)乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为导(dǎo)向的企业正受益(yì)于入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而(ér)大(dà)型银(yín)行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为，日本股(gǔ)市今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估(gū)值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表(biǎo)现或(huò)有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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