5月以来，港股市场(chǎng)仍在(zài)持续下跌，最近一个交易日即5月(yuè)25日主要指数更(gèng)是创出年(nián)内收市新低。不过，虽(suī)然(rán)多只投资港股的(de)ETF产品年内收益(yì)告负，但资(zī)金越跌越(yuè)买(mǎi)，多只港(gǎng)股ETF产品年(nián)内份额增幅明显，纷纷(fēn)创下历史新(xīn)高。如广发(fā)基(jī)金两只港股ETF年内份额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网(wǎn蜗牛是不是昆虫类g)ETF份(fèn)额也持(chí)续增长(zhǎng)，最新份额更(gèng)是(shì)逼近700亿(yì)份。

　　多(duō)位业内人(rén)士对(duì)此表(biǎo)示，港(gǎng)股作为离岸市场，基(jī)本面主要跟(gēn)随国(guó)内(nèi)市(shì)场(chǎng)，而(ér)流动性与海外流动性相(xiāng)关度较高(gāo)，在基本面及流动(dòng)性双重压力下，5月市场走(zǒu)势(shì)较弱。不过(guò)，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价(jià)比，看好人工智能、互联(lián)网科技、创新药等(děng)细分领域的(de)投资机会。

　　最高激(jī)增16倍(bèi)！

　　多只(zhǐ)份额(é)再创新高

　　Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份(fèn)额(é)合计达2284.37亿份(fèn)，相较于年初(chū)增幅(fú)超37％，年(nián)内资金(jīn)合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，有多只ETF产品份额增幅(fú)明显，且再创历史新高。其(qí)中(zhōng)，广(guǎng)发恒(héng)生科技ETF、广发(fā)港(gǎng)股创新药ETF年内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产(chǎn)品(pǐn)，亦在(zài)跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品份(fèn)额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏(xià)恒(héng)生互(hù)联网ETF份额也持(chí)续(xù)增长，年内份额增幅超31％，最新(xīn)份额已站上(shàng)699.71亿(yì)份的(de)高位，再创历史新高，并(bìng)继(jì)续蝉联市场规(guī)模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过(guò)，从产品(pǐn)业绩来(lái)看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收(shōu)益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来(lái)港(gǎng)股(gǔ)市场持续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再(zài)度缩量(liàng)下(xià)跌，恒(héng)生指数(shù)、恒生科技指数(shù)在(zài)同日创下年内收市新低；而(ér)整体看，5月港股市场跌多(duō)涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期(qī)港股市场(chǎng)波动下跌，广发恒生科(kē)技ETF基金(jīn)经理刘杰分析系受多(duō)个因素影响(xiǎng)。一方面，国(guó)内(nèi)经(jīng)济复苏斜率放缓，市(shì)场处于(yú)弱(ruò)预期和弱复苏叠加(jiā)的阶(jiē)段；另一方面，海(hǎi)外核心通胀仍存(cún)韧性，美国债务上限到(dào)期带(dài)来的债务违约风险也对市场风险偏好形成(chéng)扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了大部分内(nèi)地互联网以及新经济领域(yù)上市(shì)公司(sī)，5月份日(rì)本正式出台了制造设备(bèi)管制措施，加大了(le)市场对于(yú)国内科技(jì)领域的担(dān)忧，同期A股市场(chǎng)情绪(xù)偏弱，均影响了5月份港股市场(chǎng)的(de)表(biǎo)现。

　　诺德基金基金(jīn)经(jīng)理张昳泓认为(wèi)，港股近期波动较大(dà)主要有基本面以及资金面两方(fāng)面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政(zhèng)策(cè)转向后市场对于国内疫后复(fù)苏有较高的预期(qī)，“从春节前后的(de)复苏情况，我(wǒ)们(men)确实看(kàn)到由于线下场景的修(xiū)复(fù)，消费(fèi)需求(qiú)出(chū)现了比较好的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经济整体相较一季度环比有所减弱，这也使得市场对于(yú)国内经(jīng)济(jì)复苏预期开始修正，整体盈利端(duān)预期(qī)有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性的角度来(lái)看，张昳泓(hóng)表(biǎo)示(shì)，海外对(duì)于暂停加息的节奏出现反复(fù)，人民币(bì)汇(huì)率也在持(chí)续走弱，近期(qī)跌破7的关口。港(gǎng)股作为(wèi)离岸市(shì)场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟随(suí)国内市场，而流动(dòng)性与海(hǎi)外流动(dòng)性相关度(dù)较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较(jiào)弱(ruò)。

　　中(zhōng)融基金直言，港(gǎng)股从Beta的角(jiǎo)度是(shì)中美(měi)经济相对强(qiáng)弱关系(xì)的直(zhí)接(jiē)反(fǎn)馈，“放开(kāi)国门之后我(wǒ)们预期中(zhōng)国经济向上(shàng)，美国(guó)经济进(jìn)入衰退，所(suǒ)以(yǐ)港股表现(xiàn)很亢奋，但实际(jì)结(jié)果中美(měi)两边的状态变(biàn)化还是(shì)需要更长时(shí)间，但大概率还是会(huì)发生(shēng)的，在这个过程中的波折就对(duì)应着人民币汇率和(hé)港股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机(jī)会

　　尽管年内持(chí)续下(xià)跌，但多位业(yè)内人士(shì)认为，当前港股市场估值水平已处(chù)于历史偏低(dī)水平，具备(bèi)一定的投(tóu)资性价(jià)比，并(bìng)看(kàn)好人工智能、互联(lián)网科技、创新药等细(xì)分(fēn)领域的投资(zī)机(jī)会。

　　广发基金刘杰表示，受(shòu)欧美银(yín)行(xíng)业危机(jī)影响和主要经济体政策变化扰动，今年(nián)以来港股持(chí)续回调，整(zhěng)体表现不如A股(gǔ)。但随着国内(nèi)外流动性压力持续缓解，未来港股资金面(miàn)或有(yǒu)机会(huì)得(dé)到改善(shàn)，结合当前的低估值水平，港股吸蜗牛是不是昆虫类(xī)引力或许逐(zhú)步凸显。“某些波动较(jiào)大且回调较多的细分板(bǎn)块(kuài)或许是值得(dé)关注(zhù)的方向，例如恒生科(kē)技以及港股创新药等(děng)，若(ruò)未(wèi)来(lái)市场(chǎng)进一步回暖，科技领域、港股创(chuàng)新药以及消费复苏或(huò)者更能调动市(shì)场的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认(rèn)为(wèi)港(gǎng)股波(bō)动性较大(dà)，建议投资者通过定投(tóu)分散参与(yǔ)，较好平衡风(fēng)险和机会(huì)。同时，选择更有价(jià)值(zhí)的细分赛道，或许更(gèng)符合未来市(shì)场的表现。

　　具(jù)体来(lái)看，首先，人工智能有望成为全(quán)球投资(zī)的主线，推动了中(zhōng)美股市的表现，未来人工智能(néng)应用或利好科技相关细分(fēn)领域。其次(cì)，港股创新药是(shì)国内医药领域长期具备相对优势的细分赛道(dào)，对比美国创新(xīn)药占比(bǐ)医药市场80％的占比(bǐ)，国(guó)内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来(lái)肿瘤等方向需(xū)要更多更(gèng)先进的(de)疗法和创新药，长期投资价值值得关(guān)注。此外，港股消费行业也有望上行(xíng)。因为目前我国经(jīng)济总(zǒng)量数据回暖，国(guó)内经济长远发(fā)展的确定性增强，居民可支配收入增加，消(xiāo)费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市(shì)场是以机构和(hé)外资(zī)为主导的市场，因此(cǐ)海外(wài)经济数据对港股(gǔ)资金面会产生(shēng)较大影响。在当前流动(dòng)性(xìng)持续承压和(hé)较弱的国(guó)际宏(hóng)观环(huán)境背景下，短期(qī)港股或是(shì)震荡(dàng)行情，投资者可以关注高稳定性(xìng)且具备估(gū)值性(xìng)价比的(de)标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美国经济下滑(huá)比预期更快这二者(zhě)中任(rèn)一(yī)情景发生甚(shèn)至同时发生(shēng)时(shí)，我们可能就会看到(dào)人民币汇率的(de)走强，同时港股整体表现也会(huì)走强。”中融(róng)基金进一步指出(chū)，可以(yǐ)先(xiān)重点关注(zhù)运营(yíng)商等高股息资产，而随(suí)着市场预期更进(jìn)一步强化，可以更多关注互联网(wǎng)、创新药等高弹性板(bǎn)块。因为消费品的业(yè)绩差异很(hěn)大，建议更多关注个股的性价比(bǐ)与成长的确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言，从长期维(wéi)度来(lái)看(kàn)，当下港股市场具备一定的投资性(xìng)价比，当前估值水平仍(réng)然(rán)位于历(lì)史偏(piān)低水平。从基本面角度来说，他们(men)认为国内经济的复苏节(jié)奏(zòu)可能(néng)大概率是(shì)一波三(sān)折趋势向(xiàng)上的弱(ruò)复苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲观的预期，往后(hòu)看(kàn)随着经济的(de)缓(huǎn)慢复苏，预计盈(yíng)利预期也会逐步上修。而从流动(dòng)性(xìng)角(jiǎo)度来看，美联储暂停加息虽(suī)在节(jié)奏上较难判(pàn)断(duàn)，但往未来(lái)看是大概率事(shì)件，预计人民币汇率的压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们(men)认为顺周期受(shòu)益于国内经济复(fù)苏的消(xiāo)费、互联网、医(yī)药(yào)等板块仍(réng)然值(zhí)得重点(diǎn)关注(zhù)。”张(zhāng)昳泓(hóng)表示，港股市场由于(yú)其离岸市场特性，海外投资人占比较(jiào)高，受国内及海外多重因素影响，市场整(zhěng)体(tǐ)波动性较(jiào)大(dà)，建(jiàn)议投资人可以逢低布局，更多(duō)可以(yǐ)采(cǎi)取基金定投(tóu)的方式(shì)投资于(yú)港(gǎng)股市场(chǎng)。

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