北京(jīng)时间(jiān)5月6日晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开(kāi)年度(dù)股东大会。公司董事(shì)长(zhǎng)93岁的沃伦(lún)·巴菲特(tè)和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边(biān)回答了(le)来自全球投资者5个多小时的(de)互动(dòng)提(tí)问。

　　在这(zhè)次股东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分享了投(tóu)资、成(chéng)功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国(guó)银行危机、苹果以及(jí)公(gōng)司“接班人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他(tā)和芒格依然高度看好(hǎo)苹(píng)果(guǒ)公司。“如果(guǒ)让(ràng)消费者选择，是放弃(qì)第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆车。这是消费者行为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了(le)台积电(diàn)在产业链(liàn)中(zhōng)的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台(tái)积电相比拟，这家公(gōng)司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一(yī)时间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希(xī)尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一(yī)个分成三(sān)个阶段的交易，第(dì)一个阶(jiē)段价格很(hěn)好(hǎo)，第二个阶段由于他们(men)去(qù)年优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从(cóng)我(wǒ)们(men)在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希(xī)尔将购(gòu)买Pilot的(de)额外权益(yì)，这将使(shǐ)我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的(de)收(shōu)益、资(zī)产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太(tài)合(hé)理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们(men)有很多产品供应给它，但有些产品(pǐn)很难(nán)让(ràng)人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元化(huà)，我们希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖(táng)果虽然(rán)有(yǒu)101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力也不(bù)是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前(qián)面临的(de)问题(tí)不在于是否开新店。我和(hé)查理为(wèi)了(le)把这个品(pǐn)牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在最初觉(jué)得走对了方向(xiàng)，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年(nián)的(de)历史(shǐ)，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影(yǐng)行(xíng)业是一个（经(jīng)营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客(kè)流(liú)量(liàng)减(jiǎn)少了(le)，但电影院不能减少(shǎo)影片供应，也(yě)不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有投资(zī)人提问(wèn)，伯克希(xī)尔(ěr)出(chū)售动视(shì)暴雪股(gǔ)份(fèn)是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有(yǒu)监(jiān)管要求下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了(le)。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这(zhè)笔(bǐ)收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国(guó)有关部门积极地(dì)进(jìn)行(xíng)了合作，但(dàn)这(zhè)并不代表他(tā)们最终(zhōng)一定(dìng)会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解(jiě)决(jué)的(de)问题(tí)。我还(hái)不清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会如何，但即使这(zhè)笔收购最(zuì)终(zhōng)没(méi)有成功(gōng)，也不代表微软或动(dòng)视(shì)暴雪有任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓(cāng)占比已超过(guò)了能(néng)源业务(wù)

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公(gōng)司在我(wǒ)们(men)仓位中的占比(bǐ)超过了能源业(yè)务(wù)。虽(suī)然我们(men)持有苹(píng)果(guǒ)的股份(fèn)占比不高，但每年(nián)的(de)权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者(zhě)的习(xí)惯(guàn)。如果让消费者选是放弃买手(shǒu)机还(hái)是放(fàng)弃买汽车(chē)，我(wǒ)想很(hěn)多人会(huì)选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发展，但(dàn)我们知道(dào)什么是(shì)正确(què)的价(jià)格，我(wǒ)们可(kě)以在消(xiāo)费(fèi)者行为方面做一定(dìng)的(de)预测(cè)，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于(yú)苹(píng)果占伯克希(xī)尔组合(hé)的(de)35％表示担(dān)忧，认为这已经接(jiē)近了危险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜(xǐ)诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果的(de)商业模式更(gèng)好(hǎo)。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好，有些(xiē)人会花(huā)1500美元买一(yī)部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们(men)会放(fàng)弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯(xīn)片行业台积电(diàn)拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯(bó)克(kè)希尔在一个(gè)季度内快(kuài)速买入(rù)卖(mài)出台积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行了(le)说明，在他看来台积电(diàn)是世(shì)界范围(wéi)内管(guǎn)理最完善且最重要(yào)的(de)公司之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美(měi)国的芯(xīn)片产(chǎn)能，但我(wǒ)认(rèn)为(wèi)，它(tā)只能留在（中(zhōng)国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子公司参与了(le)亚利桑那州的(de)部分芯片工作(zuò)，但至(zhì)少在我(wǒ)看来(lái)，目前我们没(méi)有一家(jiā)公司(sī)可(kě)以与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人(rén)，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲特(tè)，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴(bā)菲(fēi)特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了一个(gè)不需要高估(gū)就能成为天(tiān)才的(de)人。他真的很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不(bù)可能的(de)目标(biāo)。我(wǒ)们(men)的不同(tóng)之处在于，我想要的(de)不多(duō)，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性高的(de)工作，我不想要那么多(duō)的失败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热(rè)，致力于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢(huān)和(hé)他在一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获(huò)成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时(shí)间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后(hòu)，他们(men)正在赔钱(qián)。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个(gè)经销(xiāo)商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商。此外，美国(guó)的(de)汽车公(gōng)司还会面(miàn)临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但事(shì)实(shí)也并非如此，法拉利就处于一个特(tè)殊的(de)位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个(gè)吸(xī)引人的行业，但(dàn)电动汽车即(jí)将大获成功。现(xiàn)在它带来(lái)了巨大的成本和巨大的(de)风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工智(zhì)能的问题时，芒格(gé)表示，如果你到(dào)中(zhōng)国(guó)的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发(fā)现自动化操作程度非(fēi)常高，但我(wǒ)还(hái)是觉(jué)得(dé)用人可能更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很多(duō)领域的人才(cái)。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些(xiē)令人(rén)惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还不能(néng)讲笑话(huà)。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但很多事(shì)情(qíng)是不能掌控的(de)。人工(gōng)智能可(kě)以改变全世界(jiè)，但它并不能改(gǎi)变人类的思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会(huì)在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对(duì)降低，但这并不(bù)代表(biǎo)没(méi)有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年到(dào)现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变(biàn)，新的事(shì)物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而且(qiě)会取代(dài)一些原有的技(jì)术，因(yīn)此(cǐ)，在这其中(zhōng)会存(cún)在很(hěn)多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面(miàn)

　　做了很多投(tóu)入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能(néng)源这家(jiā)公(gōng)司(sī)，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助解决(jué)一(yī)些环境方(fāng)面的问题。从传统能源向新(xīn)能源的转变，我们在这个(gè)方面(miàn)做了非(fēi)常多(duō)的投入。不过(guò)，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事(shì)业公司(sī)，我们希望能够在(zài)全国的(de)每一个(gè)州(zhōu)制定不(bù)同的计划(huà)，然后(hòu)将这些计划进行整合。我们也将我们(men)的目标进行了同步规(guī)划，我们希望(wàng)2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在公共事业(yè)方面希望能够取得的成绩(jì)，但这个过程是不容易(yì)的(de)”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对(duì)投(tóu)资者提出的(de)硅谷银行破产事件会带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特(tè)表示(shì)，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定(dìng)，但这不是美国的行(xíng)为方(fāng)式，就(jiù)像他(tā)们(men)不会让债务上限导致世界陷入(rù)混(hùn)乱(luàn)一样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有(yǒu)人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是(shì)不应(yīng)该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行(xíng)业一直以(yǐ)来的(de)情况都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总(zǒng)是会传(chuán)染(rǎn)的，我父亲在1931年因为(wèi)银行(xíng)挤兑(duì)而失去了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生(shēng)了(le)很大变化。二战后的那(nà)一年，有多(duō)达2000家银行倒闭(bì)，也是在那(nà)时(shí)，我们(men)做了一件非常明智的事(shì)情，就是成立(lì)联邦存款保险公(gōng)司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担(dān)忧(yōu)，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修(xiū)改规(guī)则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定保证金要求(qiú)的责任。他们改变了很多次保证(zhèng)金要求，因为我们(men)都知道(dào)，借了很多钱的人会给(gěi)银行(xíng)系(xì)统(tǒng)带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财(cái)政问题

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投放的天量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决(jué)财政问题，他们正在履(lǚ)行(xíng)其职能。现(xiàn)金也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在第二次世(shì)界(jiè)大战中(zhōng)付出了代(dài)价(jià)。我们每(měi)个人(rén)，包括学校的(de)孩子和(hé)其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓(wèi)的战争债券、国防债(zhài)券和(hé)储(chǔ)蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票(piào)，我无(wú)法预(yù)计宏(hóng)观(guān)环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业可(kě)以有各种(zhǒng)各样(yàng)的新发明(míng)，但它需要(yào)有旧的(de)价值(zhí)观。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在目前的(de)情况下(xià)，可(kě)能会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人(rén)。如(rú)果他(tā)们(men)承(chéng)担了不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的行(xíng)为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必须落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全(quán)的银行投资(zī)方法，不做别(bié)人做的一些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银(yín)行(xíng)可(kě)能是一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美(měi)元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公(gōng)司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有(yǒu)许多银行，而(ér)不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会(huì)是一(yī)个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其(qí)他货币能够取代它。我觉(jué)得没人能理解现在的(de)情(qíng)况，只有鲍(bào)威尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席）可(kě)能比我们更清楚，但是他也不能完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫(yì)情发生的时候，并没有人知(zhī)道需要印多(duō)少数额的(de)货币才能解决(jué)问(wèn)题，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的(de)行(xíng)为方式可能会(huì)完全不同。我们(men)无(wú)法预测，但我们知道这不是一(yī)个(gè)好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去(qù)10年(nián)，虽然有很(hěn)多上市公司涉(shè)及保险业务，但没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已(yǐ)经(jīng)是(shì)一家技术公司，但在我们看来，其(qí)依然是一家保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这(zhè)背后有两个原因，首先是减少了前一(yī)年的(de)保险准备金，其次一季度还是汽(qì)车保险的旺(wàng)季，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来(lái)就不(bù)特别(bié)活跃

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出的商业地产损失情况有多严重，和(hé)伯克(kè)希(xī)尔是否会在商(shāng)业地产领域更活(huó)跃(yuè)时？巴菲特表示，伯(bó)克(kè)希尔在商业(yè)地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系列(liè)负面(miàn)因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市(shì)中(zhōng)心的空洞化却是非(fēi)常(cháng)严重(zhòng)的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失(shī)，但所有者会(huì)变化，人们总(zǒng)是(shì)喜欢买(mǎi)没有追索(suǒ)权的(de)房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲(fēi)铁(tiě)路公司面临的机遇和(hé)挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且(qiě)还有(yǒu)加拿大(dà)的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫(yì)情确实(shí)经历(lì)了一段(duàn)困难时间，但(dàn)好在我们走出疫(yì)情和供应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他(tā)一些(xiē)问题(tí)。我(wǒ)们的团队优先考虑的(de)是恢复铁路的长期运营，而(ér)不是短期(qī)专注于在20年内达到(dào)某一运(yùn)营指标，要长期为客户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次(cì)情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生活中三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛谁都(dōu)不想(xiǎng)成(chéng)为一个没有感情(qíng)的(de)人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做投资或商业决定时成为一个没有(yǒu)感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果我们(men)拥有更多(duō)的企业，企业赚更多的(de)钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的所有者，每年都(dōu)在增加，而投资者不(bù)需要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益和超(chāo)过300亿美元的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收(shōu)购(gòu)的机会是非(fēi)常有限的

　　关(guān)于(yú)是否(fǒu)对持有的(de)超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收(shōu)购伟大的企业(yè)。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有(yǒu)人能像我们一样达成交易。2008年(nián)我收购(gòu)了一(yī)大堆公司，这(zhè)种事情(qíng)会再(zài)次发生。但(dàn)问题是(shì)，我们收购的机会是非常有限的，所以(yǐ)当(dāng)一家好公(gōng)司面临(lín)被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的(de)资金。但(dàn)我们的股(gǔ)东可能会(huì)把股票卖得太便宜，而且无(wú)法做(zuò)什(shén)么让股(gǔ)价稳步(bù)上涨。我们有足(zú)够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的(de)东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如(rú)何(hé)在(zài)短期利(lì)润和长期防御能(néng)力之间做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们不关(guān)心季度预算(suàn)是(shì)否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远拥(yōng)有一个(gè)美好(hǎo)的事业。好的(de)企业不多，但我们确(què)实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足(zú)百货商店(diàn)业(yè)务(wù)时，我(wǒ)们学到的(de)是，在奖品上(shàng)做图案绘(huì)制(zhì)，这(zhè)可以算(suàn)是(shì)一(yī)件愚蠢的事。我(wǒ)们(men)一直在试图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做(zuò)到(dào)这点，那也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿(ā)贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷格的(de)主要价值是(shì)可以把(bǎ)一些事情做得更好，或者去管理(lǐ)更(gèng)多的事情。阿(ā)吉特•贾恩(ēn)也(yě)会给他一(yī)些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最(zuì)终决(jué)定的那个人。未来(lái)我们还需(xū)要(yào)更(gèng)多的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务(wù)。如果这些人不足(zú)够聪明，我(wǒ)们是绝不会(huì)让(ràng)他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人(rén)，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之所以能够(gòu)做的更好原因之(zhī)一，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳(jiā)保险经理人(rén)之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿(ā)吉特从不会去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是(shì)会去改善一个体系(xì)。我很(hěn)享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频(pín)繁了，但(dàn)他(tā)绝(jué)对是(shì)世界上(shàng)独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)谈(tán)到(dào)了为(wèi)何(hé)到访日(rì)本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部(bù)分原因，是为了(le)把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是(shì)一(yī)些令人(rén)难以置(zhì)信的投资(zī)机(jī)会，一直是非(fēi)常好的(de)投资(zī)机会。我很喜欢这些公(gōng)司(sī)的(de)文化和历史(shǐ)。我们(men)对五大商社(shè)的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福(fú)感

　　在(zài)问答环节，巴(bā)菲特(tè)提出了一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东们(men)眷顾，并且为社会带(dài)来(lái)幸福感，拥有无(wú)限的(de)资本(běn)和大量(liàng)的人(rén)才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下(xià)的书(shū)时至今(jīn)日依然畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒一样，成(chéng)为其他(tā)人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希(xī)尔被(bèi)认为是一个国家的资产而非(fēi)负债(zhài)，以(yǐ)往记录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可(kě)以在国家(jiā)的(de)经济(jì)中投入(rù)非常多的钱，带来更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的(de)股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道：“沃伦和(hé)查(chá)理定下(xià)了非常优(yōu)秀(xiù)的回购(gòu)计划框架，我会继续(xù)沿用，因为股票回购将同时对股东和公(gōng)司自身的(de)运(yùn)营产生益处，如果资本足(zú)够且股票很有吸引力(lì)，那么为什么不通过回购(gòu)来提升单股内在(zài)价值呢(ne)？因(yīn)此当时机来(lái)临，我们(men)会成为活跃的(de)股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在(zài)伯(bó)克希(xī)尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的(de)孩子(zi)拥有(yǒu)某(mǒu)种价值观，重要的(de)是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并(bìng)和他们谈(tán)论这个价值(zhí)观，从(cóng)他们(men)出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄(nòng)清楚(chǔ)如何度过这(zhè)一生，你可(kě)以写一下讣告，并(bìng)进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在财(cái)产规(guī)划分配上都存在(zài)各自(zì)的(de)问题。我(wǒ)年事已(yǐ)高(gāo)，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩(hái)子的(de)理解以及他们的(de)建议。这件事(shì)情对于(yú)孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成(chéng)长(zhǎng)。“有一(yī)些人(rén)完全不(bù)向(xiàng)他们(men)的孩子透露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在(zài)他们的成(chéng)长(zhǎng)阶(jiē)段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活到老学(xué)到老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功(gōng)很简(jiǎn)单，比(bǐ)如(rú)花钱要(yào)量入为出(chū)，花的钱要(yào)比赚的钱(qián)少；避免身(shēn)边有能量(liàng)的人和活动(dòng)；要活(huó)到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做(zuò)到(dào)这一(yī)切，那你一定会成(chéng)功。如果(guǒ)做不到，成功就(jiù)需(xū)要(yào)更多的运气，当(dāng)然(rán)，你一定(dìng)不要把(bǎ)自己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有(yǒu)困(kùn)难，我(wǒ)们都非(fēi)常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上(shàng)起(qǐ)床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉(jué)非(fēi)常棒(bàng)。和一(yī)群我喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤(qín)也只(zhǐ)需要约5分钟的路(lù)程，这是(shì)非常理想的工作环境(jìng)，没有什么能(néng)比这(zhè)更(gèng)美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排名(míng)

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对(duì)他产生的(de)积极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆(mǔ)在(zài)他的书(shū)中(zhōng)写下(xià)一些非常(cháng)有说服(fú)力(lì)的话，告诉我我在(zài)过(guò)去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注(zhù)：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多(duō)第300名(míng)或第350名的位(wèi)置。试(shì)想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域(yù)里具有这样持续(xù)的地(dì)位？”

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