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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进一(yī)步提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉(lā)德表示，决策者(zhě)可能不(bù)得不进一步提高利率以给通(tōng)胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经(jīng)济数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激(jī)进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性(xìng)下降”才能确(què)信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联(lián)储仍然可(kě)以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况(kuàng)下帮助(zhù)通(tōng)胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不是基(jī)线情(qíng)景。我(wǒ)认(rèn)为基线情(qíng)境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市(shì)场(chǎng)可能略(lüè)有疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决(jué)策者中鹰(yīng)派官员的(de)代表人物(wù)，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但今年在(zài)联邦(bāng)公(gōng)开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国(guó)人民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准备(bèi)工(gōng)作进展顺利(lì)，初(chū)期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年(nián)5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境(jìng)外投资者经(jīng)由香(xiāng)港与内地(dì)基础设施机构之(zhī)间在交易(yì)、清算、结算等方面互联(lián)互通的(de)机(jī)制安排，参与内(nèi)地(dì)银(yín)行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易(yì)品种为利率互换产品，报价(jià)、交易及结(jié)算币种为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的(de)境内(nèi)投(tóu)资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价商协议，并为(wèi)上海(hǎi)清(qīng)算(suàn)所利(lì)率互换集中清算(suàn)业务的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为符(fú)合人(rén)民银(yín)行要求并完成(chéng)内(nèi)地银行间债券市场准入备案(àn)的(de)境外机构投资者，并(bìng)经外汇(huì)交易中(zhōng)心开通(tōng)“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限(xiàn)的(de)境(jìng)外投资者需同时申请(qǐng)成为(wèi)场外结算公司的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日(rì)交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额(é)为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并发(fā)布公告，就(jiù)相关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及(jí)相关(guān)交易处理情况(kuàng)的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司(sī)（以下简称公(gōng)司）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公司后(hòu)续分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交(jiāo)所发现(xiàn)后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则(zé)》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股和赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发生，上交所深表(biǎo)歉(qiàn)意(yì)，并将妥善处置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基(jī)本(běn)面迎(yíng)来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期(qī)以及欧美银(yín)行业危机的继(jì)续发酵，国际(jì)原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体(tǐ)偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的(de)第(dì)十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期(qī)货(huò)研究(jiū)所油脂油料分成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份(fēn)析(xī)师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下(xià)降支(zhī)撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧(jǐn)随(suí)其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大(dà)期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的(de)强力(lì)反弹是(shì)由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于(yú)餐饮端的(de)利多预期。油脂相关(guān)上市(shì)企业一季度业(yè)绩大增，多因为(wèi)销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率提升(shēng)共同推(tuī)动；“五一”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三天(tiān)日均发送(sòng)人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)，餐(cān)饮端(duān)将持续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆(dòu)压(yā)榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍(réng)出(chū)现不同(tóng)程度(dù)的(de)停机计(jì)划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产地库存出(chū)现(xiàn)超预期下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱(ruò)，出(chū)口(kǒu)月(yuè)度(dù)环(huán)比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应(yīng)以及机(jī)构对(duì)于(yú)4月马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)预估超预期下(xià)降(jiàng)的乐观(guān)情(qíng)绪(xù)，推动期价快速(sù)反弹(dàn)，而库(kù)存预估(gū)下降的原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师贾晖表示，外盘带(dài)动(dòng)内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增加的利(lì)空因素逐步弱(ruò)化也对(duì)盘面带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报道(dào)，周五(wǔ)公布的一项调(diào)查(chá)显示，全(quán)球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)料(liào)降至11个(gè)月以来最低水(shuǐ)平(píng)，因(yīn)产(chǎn)量持(chí)平且马来西(xī)亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸易商预(yù)估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网监(jiān)测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存(cún)总(zǒng)量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库存都在下(xià)降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因来自(zì)于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国(guó)内出口政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受到年初国内疫情防控(kòng)措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货(huò)价差(chà)高位运行导致棕榈油(yóu)替代性(xìng)能(néng)大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市(shì)场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库(kù)存都(dōu)不(bù)同程度下降，但都(dōu)仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕(zōng)榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库(kù)周(zhōu)期，因产量处(chù)于年内低位，无(wú)法(fǎ)满(mǎn)足当月需求。今年(nián)4月国(guó)际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依(yī)然没有扭转去(qù)库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的(de)主要原因。后期(qī)随着(zhe)产量季节性(xìng)增加(jiā)，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推动的结(jié)果(guǒ)。随着产地(dì)挺价，进口(kǒu)利(lì)润(rùn)差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费(fèi)同比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增加，也就是(shì)说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库(kù)存压力(lì)明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能(néng)。因此，未来产地的(de)累库(kù)必将早(zǎo)于(yú)国(guó)内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市场情况来(lái)看(kàn)，短期(qī)内(nèi)缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏(fá)可持续(xù)性。不过(guò)，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在(zài)厄(è)尔尼诺气候(hòu)的(de)预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要密切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗(zōng)商(shāng)品的(de)影响(xiǎng)仍然(rán)起到主导作用。那(nà)么(me)，对(duì)于油脂市(shì)场来(lái)说是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联(lián)储(chǔ)加息周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出(chū)尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市(shì)场情(qíng)绪出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍(réng)然多空交(jiāo)织(zhī)。当(dāng)前(qián)年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力持续存在，成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来(lái)压力，另(lìng)外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美(měi)大豆的(de)减产预(yù)期的逐渐兑(duì)现背(bèi)景下，又显得处(chù)于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎难(nán)以表(biǎo)现出独(dú)立走势，单边行(xíng)情仍将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观(guān)因(yīn)素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于美联储(chǔ)加(jiā)息已经在市场预期当中，因此对大(dà)宗商品市场的利空(kōng)影响有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费(fèi)和食用消费各(gè)占一半，但(dàn)各(gè)国生物(wù)柴油(yóu)政(zhèng)策比例一(yī)段时期(qī)内是固定的，不会因为原油(yóu)及(jí)宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出(chū)现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为(wèi)消费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基(jī)本(běn)面对价格波动仍然(rán)将起(qǐ)到主导作用。

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