射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入(rù)竞(jìng)争红海，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司(sī)股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末(mò)开始进入融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资(zī)本(běn)、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部(bù)机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结构相似(shì)的(de)唯捷创芯，上市(shì)首日也(yě)走出(chū)了破发的行情，该(gāi)公(gōng)司股价于(yú)去年(nián)下半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价(jià)仍略低于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机(jī)增速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式(liào)显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式(yè)务为射频前端(duān)芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科技等移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持(chí)续(xù)的原因(yīn)，慧(huì)智微在招股文件中称，是(shì)由于持(chí)续进(jìn)行高(gāo)额研发投入；下游客(kè)户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存周(zhōu)期影响，公(gōng)司产品毛利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司(sī)的综(zōng)合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)更接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力(lì)不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大规模(mó)的情况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之(zhī)路(lù)。公开信(xìn)息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内(nèi)完成了三(sān)轮融资，众多(duō)知名(míng)资方，包(bāo)括大(dà)基(jī)金二期、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在(zài)这一(yī)阶(jiē)段对慧智微进入了慧智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创(chuàng)投通-执中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价情况看，大(dà)基金二期在(zài)投资慧(huì)智微的近两年时(shí)间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大(dà)基金二期(qī)晚(wǎn)3个(gè)月(yuè)进入、并在后一轮持续加(jiā)注的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书(shū)显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司目(mù)前有超(chāo)过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前(qián)，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经(jīng)对慧(huì)智微的业绩(jì)造成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对智能手机(jī)未来增速持续(xù)放缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的(de)市场相(xiāng)差无几。而(ér)接下(xià)来，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似产品结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年(nián)10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家射频芯(xīn)片(piàn)领域的(de)巨头(tóu)厂(chǎng)商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的射频芯片外(wài)，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等(děng)领(lǐng)域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入(rù)局者(zhě)众(zhòng)，且(qiě)产品仍(réng)集中在(zài)中低端市(shì)场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表(biǎo)示(shì)，国产射频前(qián)端芯片杀价(jià)已经无(wú)底线，而(ér)预(yù)计未来每(měi)个射频细分赛(sài)道还(hái)会有更多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临更大的(de)生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成(chéng)融资，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投(tóu)资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表(biǎo)示，本(běn)次(cì)IPO募(mù)得资金(jīn)将用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设、总部(bù)基地及上海和广州研(yán)发中(zhōng)心建设以及补充流动资(zī)金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固(gù)在(zài)5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭(dié)代，优(yōu)化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游滤波(bō)器(qì)、多(duō)工器的(de)产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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