钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿(yì)投资(zī)，传(chuán)艺科技是真跨界(jiè)还(hái)是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键(jiàn)盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠(nà)电池(chí)。

　　这(zhè)个热(rè)门又令人遐想(xiǎng)的题(tí)材搭配公司释放钠电池项目进展的“积极主(zhǔ)动(dòng)”，在2022年刺激着传艺(yì)科(kē)技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七连板”和“五连板(bǎn)”妖股走势(shì)。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套路完全失(shī)灵，股价又在4个(gè)多月时间(jiān)极速腰(yāo)斩。即便是3月(yuè)末扔(rēng)出30亿元定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科(kē)技也只收获了(le)短暂(zàn)的上涨(zhǎng)，而(ér)后再(zài)未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价(jià)过山(shān)车式的(de)涨跌折射的是市场对传艺(yì)科技高调跨界钠电赛(sài)道故(gù)事的怀(huái)疑：从宣布跨(kuà)界到现在，时间(jiān)不过10多月，规划产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技如何撬动54亿元乃至94亿元的投(tóu)资成本？巨头(tóu)环伺、落地产能骤增、锂价(jià)持续下行，在愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该如何消化？过(guò)往投资计划频频“跳(tiào)票”、实际效益与预期天差地别(bié)等“黑历史”在前(qián)，“大跃进”的新项目(mù)如何让人信服？

　　跨界(jiè)钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池(chí)便与锂离(lí)子电(diàn)池同时(shí)期萌芽，但(dàn)由(yóu)于(yú)钠电负极嵌(qiàn)钠(nà)能力较(jiào)弱、钠电池能量(liàng)密度较(jiào)低(dī)，导致其研发进度大大落后于了锂电池。直到(dào)2020年后，随(suí)着钠电关键技术完成突破以及(jí)锂价不断(duàn)飙升，钠电(diàn)才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回人们(men)重视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子电池，掀起(qǐ)钠电风潮(cháo)，并将(jiāng)风(fēng)口(kǒu)带到(dào)了A股市(shì)场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天(tiān)之(zhī)际，传艺科(kē)技于去年6月22日晚间(jiān)高调(diào)宣(xuān)布(bù)入局(jú)。彼时的公告显示，公司拟(nǐ)投资(zī)3000万元通(tōng)过全资子公司江(jiāng)苏智纬电子科技有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称“智纬(wěi)电子(zi)”） 同(tóng)海盈汇鑫(xīn)企业、自然人杨磊和杨崇义合作设立(lì)控股孙(sūn)公(gōng)司江苏传艺钠电科技有限(xiàn)公司（公司持股75％，以下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋即涨停，当日(rì)盘后公(gōng)司迫不及待召开(kāi)电话会议，向合(hé)计64名分析(xī)师和个人投(tóu)资(zī)东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故者披露跨界钠(nà)电的(de)各种细节。根据规划，传艺科技钠电池项(xiàng)目中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能(néng)2023年(nián)投(tóu)产(chǎn)，二期计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加(jiā)上6月23日的涨停，传艺科(kē)技宣布跨界(jiè)后一口气收出7个涨停板(bǎn)，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨股价(jià)的(de)前车在前，传艺科技(jì)开(kāi)始有意(yì)无意地“主动”披露钠电项(xiàng)目进展，而(ér)公(gōng)司股价也往往在公告(gào)披露(lù)后录得(dé)大幅上涨。去年(nián)12月(yuè)5日盘中，公司股价一度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠(nà)电池前(qián)10元/股左右的温吞股价，不(bù)到半年(nián)的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉头向下，无论其如何发布“利(lì)好(hǎo)”消息(xī)，股(gǔ)价也再(zài)难掀大风浪，反而(ér)随(suí)着(zhe)时间的推移，迅速回落。截至4月20日收(shōu)盘(pán)，报28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个多月时间已经较高点(diǎn)腰斩(zhǎn)。

　　值得(dé)一提的是(shì)，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切(qiè)召开(kāi)电话会(huì)并在《投资者关系活(huó)动记录表(biǎo)》中对外发布钠电池业务(wù)未来规划、技(jì)术水(shuǐ)平等涉及公(gōng)司(sī)经营的重(zhòng)大信息，但直(zhí)至2022年(nián)7月9日(rì)才正式通过(guò)《关于对深(shēn)圳证券交易所关注(zhù)函回复的公告(gào)》补充披露相关(guān)事项，传艺科技及(jí)公(gōng)司董(dǒng)事(shì)长兼(jiān)总(zǒng)经理邹伟民、时任董秘(mì)许小丽还遭(zāo)深交所通报批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺(yì)科技股价(jià)“过山(shān)车”式上下(xià)，背后纵有游(yóu)资推波助澜，但(dàn)归根结底(dǐ)还是(shì)其(qí)资金(jīn)有限与(yǔ)钠电产能规划“大跃进”不匹配无法(fǎ)让市场信(xìn)服造成的。

　　根据公司定增预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目(mù)建(jiàn)成后，公(gōng)司产能将达到10GWh。而根据(jù)公司此前对交易所回(huí)复函和(hé)2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电(diàn)池项目的投(tóu)资成(chéng)本约54亿(yì)元。其中，土地购置及(jí)厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及(jí)设(shè)备成本约50亿(yì)元。

　　实(shí)际(jì)上，传艺科技规(guī)划的钠(nà)电产能远不止这公告(gào)出(chū)来的(de)10GWh。据传艺钠(nà)电官(guān)微消(xiāo)息，公(gōng)司董事长邹伟民4月16日在公开场(chǎng)合演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资金优(yōu)势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子电池全供应链项目，逐步形成年产3万(wàn)吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离(lí)子电池、15万吨电解液(yè)的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开(kāi)始试(shì)产试销(xiāo)，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到(dào)的钠电产能规划，来源：传艺(yì)钠电官(guān)微

　　若按邹伟民的说法，传艺科(kē)技在上(shàng)述的54亿元资金外，还需要更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池(chí)就需要(yào)40亿元的投入。

　　但(dàn)现实(shí)是，传艺科技(jì)主营(yíng)式微，年赚1亿(yì)元的(de)盈利水平显然难以撬动动辄(zhé)几十(shí)亿的项目。

　　传艺科技主营输入(rù)类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电子零组(zǔ)件，具体包括笔记本(běn)/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标等(děng)输入(rù)类设备及通讯(xùn)用板、消费电子、计(jì)算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以(yǐ)来(lái)公(gōng)司(sī)经(jīng)营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍(bèi)。但盈利并未同步(bù)，上市当年公(gōng)司(sī)归母净利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随(suí)着行业式微，公司盈利水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在(zài)2016年(nián)，公(gōng)司盈利就已经达到了9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩(jì)变动情(qíng)况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账(zhàng)上的资金(jīn)也并不宽裕(yù)。2022年(nián)，公司经营活动(dòng)产生的现金流量净额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司货币资金(jīn)仅(jǐn)2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿(yì)元，应(yīng)付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要拿出(chū)54亿元乃至94亿元以上的资金投(tóu)资钠(nà)电，钱(qián)从哪里来？

　　在(zài)2022年(nián)7月9日给深交所的回(huí)函中(zhōng)，传艺科技(jì)曾详细披(pī)露过2GWh项目资金(jīn)来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司可用于钠离(lí)子电池项目的自(zì)有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度(dù)10.27亿元，足见其(qí)在投资钠电项目时自有资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技(jì)给(gěi)深(shēn)交所的回(huí)函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺科技就是准备靠银(yín)行贷款解决。后(hòu)一期(qī)产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿(yì)元左(zuǒ)右，同(tóng)样仰仗银行(xíng)贷款。今(jīn)年3月(yuè)30日公司公告称，传艺科技及子公(gōng)司拟向工商(shāng)银行、农业(yè)银行等组(zǔ)成的联合银团(tuán)申请不超(chāo)过(guò)20亿元的项目贷款，用于公司钠电池(chí)项目。根据最新的调研记录(lù)，“截至目前，牵头银行已审批通(tōng)过，参团银行(xíng)处于正常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷(dài)款(kuǎn)，二期谋(móu)定(dìng)增。今年3月30日，公司(sī)披露《2023年度(dù)向特定(dìng)对象发(fā)行股(gǔ)票预案》，拟募资不(bù)超过30亿元(yuán)，其中的24亿元拟投入(rù)钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿元，除了定增的(de)24亿元外，还(hái)有3.47亿(yì)元的缺口(kǒu)。而为补这部分缺口，传艺(yì)科(kē)技甚至将(jiāng)2020年定增募(mù)投资金中的1.75亿元变更用于该项(xiàng)目(mù)。

　　简(jiǎn)单加(jiā)总便知，家底不厚(hòu)，传(chuán)艺科技10GWh钠(nà)电项(xiàng)目只能依赖融资。至于上述邹(zōu)伟民(mín)公(gōng)开(kāi)演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来源(yuán)，钛媒体APP向公司(sī)求证，但截至(zhì)发(fā)稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价(jià)暴跌(diē)，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿(yì)元，整个钠电池(chí)全供应链项目计划到2024年末全部(bù)竣工投产，达产达效(xiào)后(hòu)，可实(shí)现年(nián)销售250亿(yì)元。”若传艺科技的(de)钠电项(xiàng)目真如邹伟民在近日(rì)的演(yǎn)讲中所言照(zhào)进现实，几(jǐ)年后公司营(yíng)收将在(zài)当前基础上翻十几(jǐ)倍。但近(jìn)来腰斩的股价显示(shì)，市场对这个故事(shì)并不(bù)再买账，除了资金(jīn)实力有限公司外，核心(xīn)还在(zài)其(qí)大干快上后产能如何(hé)消化(huà)的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商业化元(yuán)年的2023年(nián)，包括宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸(zhū)多巨(jù)头(tóu)在内，已纷纷发产(chǎn)品(pǐn)、量(liàng)产并大建产能(néng)，竞(jìng)争者初露威胁，赛(sài)道(dào)已(yǐ)然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的参(cān)数和性能来看，传艺钠电(diàn)的钠电池与巨头们不相上下，但(dàn)宁德(dé)时代落地奇瑞车型、华语新能(néng)源配套(tào)雅迪极钠(nà)S9等(děng)表明(míng)，大(dà)佬们已(yǐ)经走在前面，率先(xiān)在(zài)两轮电动车和(hé)低速电动车领域实现装车应用。而传艺科技除了在岁末年初公(gōng)告与(yǔ)中(zhōng)祥航业、江苏新能源、德(dé)博新(xīn)能源签(qiān)订项目合作或战略(lüè)合作(zuò)协(xié)议外，并未官宣(xuān)重点客户。

　　每每(měi)有投(tóu)资者问及客户(hù)情况时(shí)，公司都以“目前订单(dān)下游运用覆盖储能、低(dī)速电动车及(jí)电动(dòng)工具等(děng)多个领域”“公司钠离子(zi)电池送样后(hòu)客户(hù)的反馈普遍较(jiào)为良好，并已与(yǔ)多名客户签订(dìng)了(le)销售订单”“公司已与多家知名(míng)两轮电动车(chē)品(pǐn)牌开展送样和合作意向洽谈等工(gōng)作”等进行回复(fù)。至于(yú)具体的客户名称和订单金额，一直(zhí)语焉不详(xiáng)。

　　且2023年(nián)，钠电池(chí)产能落地正数(shù)倍级增长(zhǎng)。上海钢联新能源事业(yè)部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目(mù)落地产能(néng)有3GWh左右，预(yù)计(jì)2023年落地产(chǎn)能将(jiāng)达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数据则称，到2023年底，预计(jì)钠电池产能将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测(cè)，今(jīn)年钠电(diàn)池落地产能大幅(fú)增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电(diàn)池行(xíng)业产能利用率，钠电(diàn)池落地的产(chǎn)能中可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的市(shì)场规模接(jiē)近40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的钠电池(chí)不到5％，后面成本降下来(lái)才会有较(jiào)大比例的(de)替代。”汪奇认为，今年钠电池(chí)只会小批量应(yīng)用到多元化场景。

　　然传艺科技却(què)十分(fēn)自信，其在(zài)调研记(jì)录中(zhōng)预(yù)测，预(yù)计2023年公司实际(jì)出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去(qù)了2023年钠电池市场的绝大(dà)部分份额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉(chén)寂多(duō)年的(de)钠电池是(shì)在此前锂价飙(biāo)涨的背景下作为“替代”而被推到(dào)台前的，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价格持续下行(xíng)，4月20日电碳价格均(jūn)价已经跌(diē)至18万(wàn)元/吨。一时(shí)间(jiān)，锂(lǐ)价(jià)持续(xù)下跌(diē)会否影响钠电池商业化(huà)进程(chéng)的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明(míng)高近日就表(biǎo)示：“钠电池(chí)能(néng)够起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价(jià)，保证锂资源的供应安全，不太可能成为主流(liú)。锂价一(yī)便(biàn)宜(yí)，就会让钠离子的发展陷入(rù)被动。”但(dàn)他也强(qiáng)调，“钠离子技术一定要发展，因为它(tā)是锂(lǐ)离子(zi)电池的(de)一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电建设成本接近，目(mù)前(qián)三元钠电(diàn)量产的(de)生(shēng)产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池(chí)在(zài)0.5元(yuán)/Wh左右。其(qí)进一步向钛(tài)媒体APP分析，“钠(nà)离子电池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能(néng)量密度的也(yě)接(jiē)近三元523电池。目前电碳价格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所(suǒ)以目前已经和钠(nà)电(diàn)池(chí)成本基本(běn)相当；而(ér)由于锂(lǐ)原料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已(yǐ)经优于钠(nà)电(diàn)池。今(jīn)年碳酸(suān)锂价格在20万以下时，锂电(diàn)池对钠电(diàn)池有(yǒu)明显优(yōu)势(shì)。”

　　当然(rán)，市场普遍认为(wèi)钠电池还(hái)有降本的空间(jiān)。兴储世纪总裁助理刘(liú)继茂(mào)就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待(dài)产业链(liàn)完善后，规模量产后钠离子电池正、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电(diàn)池(chí)的理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期(qī)来(lái)看碳酸锂(lǐ)存在降价可能(néng)，但只(zhǐ)要(yào)碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的成本(běn)优(yōu)势就依(yī)然存在，并且(qiě)随着技术不断发展、产业不断成熟(shú)，钠离子电池的降本空(kōng)间有(yǒu)望进一步打开(kāi)，该(gāi)成本临界点仍(réng)有进一(yī)步(bù)下探的可(kě)能(néng)。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电(diàn)产(chǎn)业规模化完成后，能和锂离子电池的成本拉开差距，接近铅酸电池的成(chéng)本。但能量密度的限制，使(shǐ)得碳酸锂价(jià)格在15万以(yǐ)上时，成熟后的钠离子电(diàn)池有(yǒu)一定优势；碳酸(suān)锂(lǐ)价格在10万左右(yòu)及以下时(shí)，钠离子电池在动力领域(yù)优(yōu)势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技(jì)在内，诸多入(rù)局钠电(diàn)池(chí)的企业都言锂价下跌(diē)无碍钠电(diàn)池商业化进程。但随(suí)着锂价持续(xù)下(xià)降，钠电池(chí)利(lì)润率(lǜ)下降或(huò)也是必然的。

　　以传艺科技(jì)为(wèi)例，其(qí)在(zài)1月(yuè)9日的调研记(jì)录中曾(céng)表(biǎo)示，公司(sī)钠电池(chí)定价(jià)主(zhǔ)要根据(jù)碳酸锂的(de)价(jià)格，一般(bān)给(gěi)到客(kè)户(hù)的价格比磷酸铁(tiě)锂便(biàn)宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸(suān)锂价格波(bō)动而(ér)波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资金和产能(néng)消化之(zhī)外(wài)，市(shì)场还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电领域雄心勃勃，然(rán)而钛(tài)媒体APP梳理其过往投(tóu)资履历发现(xiàn)，传艺科技在投资上缺乏长(zhǎng)远定(dìng)力，临时“跳票”甚至(zhì)终止募投计划可谓(wèi)“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技(jì)IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变更募资(zī)用(yòng)途，将(jiāng)FPC生产(chǎn)项目(mù)未用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿(yì)元(yuán)分别用于3D玻璃面板生产项目(mù)、轻薄型键(jiàn)盘生产项目，已经使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项目的(de)实施地点从一(yī)厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将该项目(mù)的实施(shī)地点变更为重庆(qìng)市合川区工业园区核心区高阳(yáng)路30号，实(shí)施主体(tǐ)则从传艺(yì)科技变为全资子公司(sī)重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则(zé)再生(shēng)变。公司终(zhōng)止实施(shī)3D玻璃(lí)面(miàn)板生产项目（已投入募(mù)资7445.13万(wàn)元），并(bìng)将该项(xiàng)目剩(shèng)余资金全部投入(rù)轻(qīng)薄(báo)型键盘生产项目(mù)的(de)建设，并将后者的产能从(cóng)1600万台提(tí)升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融资，定(dìng)增募资6亿元，其中的(de)4.20亿元用于(yú)年产18万平方米(mǐ)中高端(duān)印制(zhì)电路板建设项目(mù)。但次年6月，公司将该项目中的SMT工(gōng)序(xù)实施地点由(yóu)江苏省(shěng)高邮市经开区凌(líng)波路33号改建至(zhì)江苏(sū)省高(gāo)邮市经开区凌波路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再(zài)“变卦”，又(yòu)将(jiāng)该项目剩余募资（已(yǐ)投入(rù)募资2.41亿(yì)元）1.75亿(yì)元(yuán)变(biàn)更用于(yú)投入“钠离子(zi)电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃至项目(mù)，直(zhí)接的后(hòu)果就是原(yuán)有的投(tóu)入打(dǎ)水飘、投资效率低下以(yǐ)及建成项目实(shí)际效益与预计天差地(dì)别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改并扩产项目建设(shè)期仅(jǐn)12个月，达产(chǎn)年可实现销(xiāo)售收入(rù)2.24亿元(yuán)。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月(yuè)30日，该(gāi)项目就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该(gāi)项(xiàng)目(mù)的效益分别(bié)仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据(jù)定增(zēng)方案，年产18万平方米中高端印制电路板建设项目建设期也仅12个月(yuè)，预计达产年实现(xiàn)营收(shōu)7.48亿元(yuán)，项目净(jìng)利润1.31亿元。然(rán)两年多(duō)时(shí)间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相去(qù)甚(shèn)远。

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